每經(jīng)記者  萬敏  發(fā)自北京

    地方融資平臺貸款問題一直是中國經(jīng)濟的暗傷。

    端午節(jié)前，央行發(fā)布的一則報告再次引發(fā)各界對這一問題的關(guān)注。央行調(diào)查結(jié)果表明，2010年年末，各地區(qū)政府融資平臺貸款占當?shù)厝嗣駧鸥黜椯J款余額的比例基本不超過30%。

    根據(jù)央行報告測算，2010年年底地方融資平臺貸款余額逾14萬億元，遠超出市場人士的預測。

    不過，部分分析人士表示，不能簡單地以30%計算融資平臺貸款余額，2010年底融資平臺貸款余額可能在9萬億～10萬億元，2011年一季度可能有輕微下降。

規(guī)模或在10萬億

    央行調(diào)查結(jié)果表明，2010年年末，各地區(qū)政府融資平臺貸款占當?shù)厝嗣駧鸥黜椯J款余額的比例基本不超過30%。與上年末相比，2010年年末多省市地方政府融資平臺貸款增速回落明顯，由50%以上降至20%以下。

    有媒體報道，將去年的人民幣貸款余額乘以30%，即48萬億乘以30%，認為央行所指的平臺貸款余額約為14.4萬億元。

    而中投證券分析師張鐳在其報告中稱，上述算法得出的數(shù)字是對后文各地占比均不超過30%的總結(jié)，而不是對總體占比的表述。根據(jù)之前的報道和數(shù)據(jù)來看，平臺貸余額應該在10萬億元左右，現(xiàn)金流半覆蓋和無覆蓋的占20%左右。

    中銀國際的觀點也認為，不能簡單地以30%計算融資平臺貸款的余額，各地方政府的融資平臺貸款占比也千差萬別；此外，央行的統(tǒng)計口徑可能也較市場以前的表述更寬泛。估計2010年底融資平臺貸款余額可能在9萬億～10萬億元水平，2011年一季度可能有輕微下降。

    第一創(chuàng)業(yè)證券認為，很多平臺貸款都已經(jīng)被轉(zhuǎn)成，或者正在被轉(zhuǎn)成公司類貸款，實際沒有償付能力的平臺貸款遠不足2萬億元。該機構(gòu)測算，銀行體系內(nèi)部大約1.2萬億～1.8萬億元可能需要剝離，再剔除掉三大政策性銀行的份額，預計其中只有約0.7萬億～1.1萬億需要普通商業(yè)銀行剝離。

償債能力看“地價”

    國務院于2010年6月10日下發(fā)的《關(guān)于加強地方政府融資平臺公司管理有關(guān)問題的通知》，對地方融資平臺債務進行了分類：融資平臺公司因承擔公益性項目建設舉借、主要依靠財政性資金償還的債務；融資平臺公司因承擔公益性項目建設舉借、項目本身有穩(wěn)定經(jīng)營性收入并主要依靠自身收益償還的債務；融資平臺公司因承擔非公益性項目建設舉借的債務。

    央行在  《2010年區(qū)域金融運行報告》中稱，按照國務院文件規(guī)定，依靠財政性資金償債的公益性項目融資平臺公司得到重點清理規(guī)范，貸款平穩(wěn)收縮。

    “由于平臺貸款普遍額度大、期限長，用途監(jiān)督存在一定困難，信用風險仍需予以關(guān)注。另外，部分平臺運作機制不健全，缺乏可持續(xù)發(fā)展能力，自身風險也不容忽視。”央行稱。

    中國社會科學院博士付立春對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，基礎(chǔ)建設是地方融資平臺重要的投資領(lǐng)域，其投資的回收期比較長，出現(xiàn)壞賬的時間也會更長一些，可能在5年，甚至10年或更長的時間。

    中銀國際認為，未來平臺貸款的償債能力，首先取決于投資項目的運營效益，因為公路等基礎(chǔ)設施及園區(qū)是主要投資項目，而這些項目的盈利更多取決于宏觀經(jīng)濟的發(fā)展，因此風險將更多地取決于各地經(jīng)濟的發(fā)展。

    此外，融資平臺公益性項目的償債能力，則取決于地方財政實力。而地方財政實力部分由稅收決定，部分受土地出讓金收入的影響?？紤]到大多數(shù)貸款是以土地房屋為抵押品，因此，房地產(chǎn)，特別是土地交易和價值對整體還債能力也有較大的影響。

處理方法值得商榷

    據(jù)央行對2008年以來全國各地區(qū)政府融資平臺貸款情況的專項調(diào)查，截至2010年年末，全國共有地方政府融資平臺1萬余家，較2008年年末增長25%以上。其中，縣級  （含縣級市）平臺約占70%，而政策性銀行是西部地區(qū)平臺貸款的主力。

    此前，媒體援引財政部相關(guān)信息稱，有關(guān)部門正在考慮建立幾個專門的公司來接手地方融資平臺債務，并研究省市級地方政府發(fā)債的改革事宜。

    “建立資產(chǎn)管理公司或者發(fā)債都是可行的，但是造成地方融資平臺債務混亂，地方政府的責任是回避不開的。有些地方政府明知財政收入不行，但仍然追求在任期內(nèi)的短期投機，將債務遺留下來，如果沒有建立很好的財政約束體制，之前的責任不予追究的話，這些方案都只能治標不治本?！备读⒋罕硎?。

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