周四A股市場在美股重挫影響下大幅低開，匯金公司否認增持四大國有銀行更加劇了市場的疲弱。金融板塊領跌市場，工商銀行盤中大跌近3%。午后滬綜指在下破2700點后回穩(wěn)，最終收在2700點上方，成交較昨日小幅放大。從K線組合看，本周上半周反彈形勢良好，但昨日的一根低位“螺旋槳”卻將整個反彈節(jié)奏打亂。那么，市場短期會怎么走，底部在哪里？

　　經(jīng)濟數(shù)據(jù)不利反彈

　　本輪中期調(diào)整始于4月18日，并且在4月25日跌破了20日、30日重要均線，正式宣告中期調(diào)整開始。隨后的滬綜指一直在20日均線下運行，5月上旬曾經(jīng)在200天均線的支撐下出現(xiàn)一波橫向整理，但在鄰近20日均線位置時卻臨陣腳軟。隨后200天均線被空方攻破，指數(shù)跌勢一發(fā)不可收拾。從本周上半周走勢看，市場的反彈依舊屬于快速下跌后的技術(shù)性回抽。即使沒有遭遇美股暴挫的影響，反彈也會在10日、20日均線的壓制下受阻。一個多月的下跌走勢也讓我們投資者領教了市場趨勢的強大。

　　近期公布的一些經(jīng)濟數(shù)據(jù)也對指數(shù)的快速下挫起到了催化劑作用。一是5月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)為52.0%，環(huán)比回落0.9個百分點。雖然該指數(shù)繼續(xù)保持在50%以上，但從走勢上看處于持續(xù)小幅回落過程中，顯示經(jīng)濟增速呈平穩(wěn)回落態(tài)勢。二是居民消費物價指數(shù)(CPI)居高不下，也加劇了市場對調(diào)控加緊的擔憂。6月1日國家發(fā)改委發(fā)布公告，15個省市工商業(yè)、農(nóng)業(yè)用電價格平均每千瓦時上調(diào)1.67分錢。這是2009年11月來首次調(diào)升銷售電價，一般認為這是緩解煤電成本壓力的行為。但市場普遍預測，電價可能還有上調(diào)的空間。隨著電價推高PPI，并進一步傳導到CPI，將加大調(diào)控物價的難度。此外，長江流域的嚴重旱情也將對物價帶來不小的上漲壓力。之前市場普遍認為CPI將在6、7月份見頂回落，但現(xiàn)在許多研究機構(gòu)開始轉(zhuǎn)變對原有全年CPI運行的看法，認為三季度物價可能還將維持在高位，出現(xiàn)“前高后也不低”的走勢。因此貨幣緊縮政策短期內(nèi)發(fā)生改變的可能性比較小，這將繼續(xù)壓制股市。

　　補缺后迎來中期底

　　當然，市場跌多了總要反彈。那么，經(jīng)歷了一個多月下跌后，市場的中期底部到底在哪里？首先，今年初市場調(diào)整的重要低點是2664點，滬綜指在這個位置探底后展開近500點的反彈，而2664點附近也剛好是2010年8、9月份滬綜指橫向整理的箱體上軌，具有一定的支撐。

　　其次，滬綜指在2010年10月8日曾經(jīng)形成了21點的上跳缺口。雖然在2011年初滬綜指也曾回落到該位置，但是該缺口并未完全回補，依舊有8個點的小缺口未補，并且在隨后的近半年的時間里成為空頭窺視的目標。按照中國股市“指數(shù)的缺口大部分都要被回補”的規(guī)矩，這個殘余的跳空缺口存在被回補的可能。

　　第三，從本輪中期下跌的時間跨度以及幅度看，該下跌波段已經(jīng)進入了周期中的“中老年階段”，未來半個月市場有望迎來一個中期底。

　　綜上三個要素，我們覺得市場中期底部產(chǎn)生的最合理方式應該是在滬綜指回補半年前的缺口并且在2600點一帶獲得支持后展開反彈。當然，能否形成反轉(zhuǎn)還需要看宏觀調(diào)控能否出現(xiàn)松綁。

　　因此我們認為，目前的市場處于快速趕底的階段。對左側(cè)交易者來說，是準備規(guī)劃選股建倉的時期；對右側(cè)交易者來說，目前應該密切觀察并等待筑底信號產(chǎn)生。針對要到來的中期反彈行情，投資策略應立足于中報業(yè)績超預期、超跌反彈以及防御這三條主線。行業(yè)配置上可關(guān)注中長期受益于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的新興產(chǎn)業(yè)以及傳統(tǒng)周期行業(yè)的整合及升級。