最近一段時間，滬深股市連續(xù)下跌，其中4月19日、4月2日、4月28日、5月4日上證綜指跌幅均超過1、3%，5月4日達到了2.26%。這對市場人氣造成了較大的損傷。短期來看，完成技術上的修復需要多一點的時間。

　　對于市場大跌的原因，我認為主要是受到央行“存款準備金率上調無上限”表述的影響。在上證綜指越過3000點之后，在前期密集成交區(qū)阻擋之下，任何一條關于收緊貨幣投放的信息，都可能對股市投資者帶來心理打壓。另一個突發(fā)原因是國際反恐斗爭的最新動態(tài)，本拉丹被擊斃后，一些國際投資巨頭借機退出熱氣騰騰的石油、黃金，落袋為安，這導致大宗商品價格部分回落，而國內股市中的黃金股、煤炭股被迫跟隨下調。

　　有關“5月份將再度加息”的分析預測也給投資者造成心理壓力，但是，再度加息并非新情況。上半年相對密集地采取貨幣收緊的措施，是符合預期的。如果5月下旬加息，并非沒有可能。不過，我們也要全面評估金融政策：盡管收緊貨幣投放是堅決的，但拿捏起來也是十分具有挑戰(zhàn)性的，一是加息要適可而止，保障企業(yè)正常經(jīng)營所需的適度的流動性，二是盡管貨幣政策執(zhí)行者表示存款準備金率沒有上限，但并非真的沒有“上限”。

　　還有觀點認為，創(chuàng)業(yè)板公司一季報業(yè)績差于預期，所以導致拋盤涌出。我認為這也不是新的因素，上市公司業(yè)績水平究竟如何，炒家心里很清楚，只是近期露出“真容”罷了。另一個影響人氣的因素是基金主動減倉，的確有明顯的利空的味道，但其實，基金調倉也是常態(tài)行為，不值得大驚小怪。

　　在弱勢之下，“利空制造者”不甘寂寞，也是我們這個市場特有的情況，需要審慎對待。比如“五一”前傳出的大量所謂利空，最終被證實子虛烏有：什么專門對B股市場征收資本利得稅，什么證監(jiān)會加快IPO以打壓市場，什么基金已經(jīng)沒有現(xiàn)金買股票等。還有一個“利空”是：高鐵投資減少了2000萬元，即從年初計劃基本建設投資7000億減少為4000多億。我認為，如果屬實的話，這一措施導致高鐵建設放緩，但這種減緩并不會根本改變高鐵的盈利狀況。

　　我們是要治理經(jīng)濟過熱，但不是什么都要收縮。比如保障房建設就要加快推進。再如銀行，即使在信貸緊縮的背景下，通過放貸賺取利潤的空間也不會大幅度縮?。阂皇且驗殂y行擁有放貸的議價能力，二是銀行息差總體上有利于銀行的運營。最近，由于實行新的銀行業(yè)監(jiān)管標準，中小銀行資本充足率將比現(xiàn)在提高0.5個百分點。這也被一些人當作利空，這也有夸大之嫌：一是提高監(jiān)管門檻有利于控制風險，二是政策執(zhí)行有過渡期。

　　鑒于以上分析，我國股市仍然處于資金比較充裕、業(yè)績增長可期、政策總體支持的環(huán)境之中。近期市場連續(xù)下跌，歸根到底是流動性收縮效應的滯后反應。央行連續(xù)數(shù)周收縮流動性，不可能對股市沒有一點沖擊，緊縮效應累積到一定程度就會爆發(fā)。不過，從最高點3057點下調至5月4日，累積跌去191點，跌幅已達6.2%，調整力度不算小。特別是在上市公司業(yè)績平均增幅仍達到30%的情況下，這種調整確實不算小。

　　我預計，如果沒有進一步的惡性消息，市場將很快趨于平穩(wěn)，預計下周初市場即可基本穩(wěn)定，重新回歸升勢，5月紅盤依然可期。