編者按：盡管上證指數(shù)成功回到3000點(diǎn)之上，但A股市場的估值水平目前仍處于低位，特別是在去年上市公司業(yè)績整體上升之后，一些績優(yōu)大盤股的估值進(jìn)一步下降，造成A股整體價(jià)值中樞下移，滬深A(yù)股整體動(dòng)態(tài)市盈率（TTM）為21.94倍，與2010年7月2日上證指數(shù)跌至2319.74點(diǎn)時(shí)的市盈率20.19倍僅有8.7%的微小差距，這為近期來紅紅火火的估值修復(fù)行情又加了一把柴，《證券日報(bào)》對估值處于市場低位的銀行、航空運(yùn)輸和汽車整車等三大行業(yè)機(jī)會(huì)進(jìn)行分析，并且梳理出上周市場表現(xiàn)強(qiáng)勢的7只銀行股、4只航空運(yùn)輸股以及10只汽車整車等21只強(qiáng)勢股，以饗讀者。

　　汽車整車

　　關(guān)注優(yōu)勢公司的投資機(jī)會(huì)

　　據(jù)《證券日報(bào)》市場研究中心統(tǒng)計(jì)，上周五汽車整車板塊指數(shù)（申萬二級(jí)）收報(bào)4584.30點(diǎn)，周漲幅為-3.09%，跑輸上證指數(shù)3.77個(gè)百分點(diǎn)，換手率3.61%。汽車整車股估值排在申萬二級(jí)行業(yè)的第四位，以上周五收盤價(jià)計(jì)算，該板塊動(dòng)態(tài)市盈率（TTM）僅為14.74倍。業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，雖然上市汽車整車股處于明顯的下跌之中，但機(jī)會(huì)是跌出來的，汽車整車股整體估值偏低的情況下，越是下跌該股個(gè)股的投資估值就越顯著，同時(shí)，一季度汽車銷售傳來好消息， 一季度，我國汽車總銷量增長8.1%至4,983,757輛；其中，乘用車和商用車分別同比增長9.1%和4.9%至3,843,944輛和1,139,813輛，這將進(jìn)一步提高投資者對汽車股的信心。

　　具體來看，24只汽車整車股中，動(dòng)態(tài)市盈率高于20倍的僅有10只，處于11倍到20倍之間的個(gè)股有10只，處于11倍以下的個(gè)股有3只，另有*ST金杯一只動(dòng)態(tài)市盈率為負(fù)值不具意義，其中，動(dòng)態(tài)市盈率最低的5只個(gè)股和其動(dòng)態(tài)市盈率分別為：長安B（7.10倍）、一汽轎車(000800)（10.41倍）、江鈴B（10.72倍）、上海汽車（12.45倍）、長安汽車(000625)（13.70倍）。

　　從上周市場表現(xiàn)看，這24只個(gè)股中有10只個(gè)股表現(xiàn)強(qiáng)勢。上漲的個(gè)股及漲幅分別為：*ST金杯（4.11%）、亞星客車（3.21%）、長安汽車（2.76%）、迪馬股份（2.67%）、*ST寶龍（2.35%）、東風(fēng)汽車（2.10%）、廣汽長豐（1.15%）、凱馬Ｂ（1.10%）、江淮汽車（0.90%）、力帆股份（0.24%），其中，長安汽車是上周上漲股中靜態(tài)市盈率最低的個(gè)股，該股最新收盤價(jià)為10.05元，以些計(jì)算，靜態(tài)市盈率為13.40倍，同時(shí)，該股上周有主力資金吸籌跡象，累計(jì)大單主力資金凈流入10508.42萬元，值得關(guān)注。

　　據(jù)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，3月全國汽車銷183萬輛(同比+5.4%)，一季度銷量為498萬輛，增速達(dá)8.1%。

　　其中，轎車需求平穩(wěn)增長，SUV需求持續(xù)顯著提升。3月轎車銷量平穩(wěn)增長(銷91.5萬輛,同比+7.8%)，個(gè)性化購車需求驅(qū)動(dòng)SUV銷量在去年同期較高的基礎(chǔ)上持續(xù)較快提升(銷14.1萬輛,同比+35.1%)。長城汽車(同比+70%)、一汽夏利(000927)(同比+48%)等自主品牌及一汽大眾(同比+20%)、東風(fēng)悅達(dá)起亞(同比+l8%)等合資品牌表現(xiàn)較好。

　　重卡(同比+10.1%)和大中客(同比+6.6%)銷量平穩(wěn)增長；輕卡(同比-2.5%)銷量下滑。江淮汽車(同比+l20%)、陜汽(同比+52%)等企業(yè)重卡銷量表現(xiàn)出色。一季度大中客市場集中度提升，宇通客車(同比+21%)和金龍系(同比+l3%)大中客銷量增速高于行業(yè)。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，3月汽車終端需求逐步回暖，年初消費(fèi)刺激政策到期及北京限購的影響逐步弱化。日本地震影響部分日系等合資公司產(chǎn)能，基于相對謹(jǐn)慎的預(yù)期，估計(jì)二季度可能減產(chǎn)10%一30%，綜合來看供求關(guān)系將趨于緊平衡，價(jià)格體系有望維持相對穩(wěn)定。根據(jù)季節(jié)規(guī)律，4月環(huán)比將小幅回落，但同比增速仍有望接近10%，汽車需求仍維持較強(qiáng)。

　　但汽車行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)因素仍存，由于宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩致汽車需求大幅下滑，自主品牌產(chǎn)能過快釋放導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格降幅過大，原材料價(jià)格顯著上漲等。

　　中信證券的行業(yè)報(bào)告中表示，汽車行業(yè)銷量增速漸趨平穩(wěn)，推薦關(guān)注優(yōu)勢公司的投資機(jī)會(huì)。盡管近期市場對于行業(yè)的預(yù)期波動(dòng)較大，但仍維持2011年銷量增速接近10%一15%的預(yù)測。2011年行業(yè)銷量增速將趨于平穩(wěn)，優(yōu)勢公司有望實(shí)現(xiàn)15%一20%的銷量增速和超過20%的盈利增長。當(dāng)前行業(yè)主流公司估值為10一11倍，處于市場低端，具有安全邊際，推薦關(guān)注低估值、市場地位提升的優(yōu)勢公司的投資機(jī)會(huì)。維持汽車行業(yè)“強(qiáng)于大市”的評(píng)級(jí)。同時(shí)推薦估值處于行業(yè)低端、市場地位持續(xù)提升的乘用車優(yōu)勢公司，如上海汽車、悅達(dá)投資等；和銷量、盈利穩(wěn)健增長的優(yōu)勢商用車企業(yè)，如濰柴動(dòng)力、中國重汽(000951)、江鈴汽車(000550)、宇通客車等。

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　　航空運(yùn)輸 需求前景依然向好

　　據(jù)《證券日報(bào)》市場研究中心統(tǒng)計(jì)，上周五航空運(yùn)輸板塊指數(shù)（申萬二級(jí)）收報(bào)2437.05點(diǎn)，周漲幅為2.12%，跑贏上證指數(shù)1.44個(gè)百分點(diǎn)，換手率2.86%。航空運(yùn)輸股估值排在申萬二級(jí)行業(yè)的第二位，以上周五收盤價(jià)計(jì)算，該板塊動(dòng)態(tài)市盈率（TTM）僅為12.80倍，興業(yè)證券認(rèn)為，未來油價(jià)短期持續(xù)大幅上升的空間有限,并有可能小幅回調(diào)，減輕航空公司的燃油成本壓力,并改變市場對于油價(jià)持續(xù)上漲的預(yù)期,給航空股帶來估值修復(fù)的喘息機(jī)會(huì)。

　　具體來看，8只航空運(yùn)輸股中，動(dòng)態(tài)市盈率高于20倍的僅有2只，處于11倍到20倍之間的個(gè)股有5只，其余2只個(gè)股動(dòng)態(tài)市盈率均低于11倍，這些航空運(yùn)輸股的動(dòng)態(tài)市盈率分別為：山航B（6.83倍）、海航B股（10.06倍）、海南航空（11.29倍）、中國國航（11.68倍）、東方航空（13.25倍）、南方航空（13.99倍）、外運(yùn)發(fā)展（20.24倍）、中信海直(000099)（54.32倍）。

　　從上周市場表現(xiàn)看，航空運(yùn)輸股的表現(xiàn)以大盤高權(quán)重低市盈率股為強(qiáng)，8只個(gè)股中有4只上漲4只下跌，上漲的個(gè)股及漲幅分別為：南方航空（4.55%）、中國國航（2.41%）、東方航空（2.10%）、海南航空（1.73%），它們以2010年年底計(jì)算的靜態(tài)市盈率均不高，分別為：11.81倍、10.53倍、13.1倍、11.15倍，仍處于市場低洼地帶。

　　興業(yè)證券的行業(yè)報(bào)告認(rèn)為，2010年底以來，航空股的估值倍受壓力，但在高鐵降速、油價(jià)回落和需求增速回升的局勢下，航空股存在反彈機(jī)會(huì)，維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。

　　高鐵沖擊降低。高鐵建設(shè)速度放緩，降速、混跑、票價(jià)下浮和實(shí)名制的實(shí)施降低了高鐵對高端旅客的吸引力，使得高鐵對航空的沖擊大為減弱。

　　油價(jià)短期持續(xù)上漲空間有限。受北非動(dòng)亂影響，國際油價(jià)持續(xù)上揚(yáng)。飆升的油價(jià)傷害了發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)，不利于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，也無法得到實(shí)體經(jīng)濟(jì)基本面的支持，油價(jià)投機(jī)的泡沫成分明顯。預(yù)計(jì)未來油價(jià)短期持續(xù)大幅上升的空間有限，因此，給航空股帶來估值修復(fù)機(jī)會(huì)。

　　需求增速雖然趨緩，但行業(yè)盈利水平維持強(qiáng)勁。數(shù)據(jù)顯示，2月份全民航旅客同比增速6.8%，3月份為5.5%，增速趨緩?？妥释刃》嵘h(huán)比持平。貨郵運(yùn)輸在經(jīng)過了2月份了低谷后大幅反彈，貨郵運(yùn)價(jià)和載運(yùn)率環(huán)比提升。

　　數(shù)據(jù)還顯示，航空公司通過改變經(jīng)營策略，從“量變”到“質(zhì)變”，使得票價(jià)水平維持堅(jiān)挺。除國際航線占比較高的航空公司外，全行業(yè)3月份盈利水平超越歷史同期。

　　同時(shí)，報(bào)告預(yù)計(jì)4月份行業(yè)同比增速有望回到雙位數(shù)。預(yù)計(jì)4月份第一周全民航旅客同比增速回升至8.5%左右，部分航空公司旅客增速甚至超過10%。4月份開始航空市場逐漸進(jìn)入旺季，行業(yè)增速有可能回升至兩位數(shù)之上。需求前景依然向好。

　　近期以來人民幣持續(xù)升值，2月升值0.48%、3月升值0.35%、4月升值0.26%。報(bào)告預(yù)計(jì)今年人民幣會(huì)有5%左右的升值空間，有利于提升航空公司匯兌損益，并加速國民出境游的需求。

　　因此，在高鐵降速、油價(jià)回落和需求增速回升的局勢下，壓抑航空板塊估值的因素將出現(xiàn)一定程度的緩解，因而興業(yè)證券判斷航空板塊的估值水平短期有望修復(fù)。首推國內(nèi)航線為主的南方航空，密切關(guān)注國際航線有望改善的中國國航。

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　　銀行 上調(diào)準(zhǔn)備金 難改銀行股上漲趨勢

　　據(jù)《證券日報(bào)》市場研究中心統(tǒng)計(jì)，上周五銀行板塊指數(shù)（申萬二級(jí)）收報(bào)2490.15點(diǎn)，周漲幅為2.45%，跑贏上證指數(shù)1.77個(gè)百分點(diǎn)，換手率0.66%。銀行股估值仍然是排在申萬二級(jí)行業(yè)的最低位，以上周五收盤價(jià)計(jì)算，該板塊動(dòng)態(tài)市盈率（TTM）僅為10.22倍，業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，盡管從本月21日起央行將再上調(diào)商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金至20.5%，但此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金在預(yù)期之中，目前銀行股估值比較低，長期來看，銀行股有上漲空間。

　　具體來看，16只銀行股中，動(dòng)態(tài)市盈率高于15倍的僅有2只，處于10倍到15倍之間的個(gè)股有9只，其余5只個(gè)股動(dòng)態(tài)市盈率均低于10倍，動(dòng)態(tài)市盈率低于10倍的5只個(gè)股是：交通銀行、中國銀行、民生銀行、建設(shè)銀行、工商銀行，這些個(gè)股的動(dòng)態(tài)市盈率分別為：8.86倍、9.25倍、9.27倍、9.79倍、9.93倍。

　　從上周市場表現(xiàn)看，銀行股的估值修復(fù)行情仍在繼續(xù)，上周漲幅超過2%的銀行股達(dá)到7只，分別為：深發(fā)展Ａ(000001)（9.09%）、農(nóng)業(yè)銀行（4.20%）、浦發(fā)銀行（3.86%）、建設(shè)銀行（3.53%）、工商銀行（3.30%）、民生銀行（2.87%）、交通銀行（2.67%）。這些個(gè)股均是已公布年報(bào)業(yè)績的銀行股，靜態(tài)市盈率均低于10倍，可見低估值銀行股強(qiáng)勢仍在繼續(xù)。

　　中國人民銀行決定，從2011年4月21日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率后，大型銀行存款準(zhǔn)備金率高達(dá)20.5%，再創(chuàng)歷史新最高點(diǎn)。中小金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率也將高達(dá)17%。

　　這是中國央行自2010年以來第10次提高存款準(zhǔn)備金率，也是2011年第4次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。對此，業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，目前通脹壓力很大，本月又有9000多億央票到期，央行此舉將有利于靈活調(diào)節(jié)流動(dòng)性，有效管理通脹預(yù)期、消除通脹形成的貨幣因素。由于中國屬于間接融資主導(dǎo)型融資體系，銀行資金來源又高度依賴于存款，預(yù)計(jì)未來準(zhǔn)備金率上調(diào)仍有不小空間。

　　對于此次上調(diào)準(zhǔn)備金率對銀行股的影響，市場人士表示，此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金在預(yù)期之中，短期內(nèi)對銀行股有一定的影響，但目前銀行股估值比較低，長期來看，銀行股有上漲空間。

　　上周央行發(fā)布2011年3月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，3月末M2同比增長16.6%到75.81萬億元；M1增長15.0%到26.63萬億元；M0增長14.8%到4.48萬億元；3月末人民幣各項(xiàng)貸款余額為49.47萬億元，當(dāng)月增加6794億元，同比多增加1727億元，本月新增中長期貸款4091億元，新增短期貸款3708億元而票據(jù)則下降1100億元；3月末人民幣存款余額為75.28萬億元，當(dāng)月存款增加2.68萬億元，同比多增加1.12萬億元。

　　對此，興業(yè)證券的報(bào)告認(rèn)為，3月份的新增貸款低于市場預(yù)期的原因在于通脹高企下存款資金相對緊缺造成了中小型銀行貸款投放收到了明顯的限制，而大型銀行雖然存貸比較低，但是由于差別存款準(zhǔn)備金率的約束貸款投放意愿也并不強(qiáng)烈。按照全年7—7.5萬億的投放預(yù)期，認(rèn)為未來的投放進(jìn)度將會(huì)繼續(xù)按照預(yù)期管理的路徑演繹，并維持對4月份信貸新增7000—8000億元的判斷。同時(shí)，仍然維持對南京銀行、浦發(fā)銀行、華夏銀行以及招商銀行“強(qiáng)烈推薦”的評(píng)級(jí)。