深圳發(fā)展銀行昨日披露的一季度預(yù)增公告印證了市場(chǎng)對(duì)銀行業(yè)一季度高速增長(zhǎng)的預(yù)期。

　　深圳發(fā)展銀行13日公告稱，預(yù)計(jì)該行一季度凈利同比預(yù)增50%~60%，預(yù)計(jì)盈利23.67億元~25.24億元，基本每股收益0.68元~0.72元。上年同期，該行盈利15.78億元，每股盈利0.51元。該行稱，2011年第一季度凈利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)的主要原因是資產(chǎn)規(guī)模的穩(wěn)定增長(zhǎng)，以及利差改善和成本有效控制。

　　在息差快速回升以及一季度信貸增速較快的局面下，目前機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計(jì)上市銀行一季度業(yè)績(jī)?cè)鏊賹⒊^(guò)30%。在市場(chǎng)表現(xiàn)方面，由于目前利空因素逐步消化，加上銀行股估值處于歷史估值和板塊估值雙重底部，預(yù)計(jì)銀行股估值將持續(xù)修復(fù)。

　　中信證券在最新發(fā)布的《銀行業(yè)2011年二季度投資策略》中預(yù)計(jì)，銀行業(yè)一季度業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型^(guò)30%，而股份制商業(yè)銀行將普遍達(dá)到40%—60%。中信證券指出，目前利空因素正在逐一消化，對(duì)銀行股的悲觀預(yù)期有所緩解。階梯形加息下，銀行凈息差有望提升。“當(dāng)前貸款額度管控、資金供需緊張，銀行議價(jià)能力增強(qiáng)，利于依靠貸款收益率提升覆蓋存款成本上行。”中信證券在報(bào)告中表示。

　　在對(duì)額度管制、貸存比監(jiān)管等負(fù)面因素消化方面，商業(yè)銀行通過(guò)多渠道吸收存款實(shí)現(xiàn)貸存比高位回落。此外，蓬勃發(fā)展的表外業(yè)務(wù)也使得銀行能夠規(guī)避監(jiān)管、適應(yīng)緊縮。根據(jù)此前各家銀行公布的2010年年報(bào)，各上市銀行平臺(tái)類貸款余額下降，質(zhì)量良好，困擾商業(yè)銀行的政府融資平臺(tái)貸款問(wèn)題逐步消弭。

　　中信證券預(yù)計(jì)2011年銀行業(yè)將保持16%的規(guī)模增長(zhǎng)，凈息差將反彈10—20個(gè)基點(diǎn)，將為全行業(yè)帶來(lái)30%以上的收入增長(zhǎng)，謹(jǐn)慎考慮撥備計(jì)提，預(yù)計(jì)銀行業(yè)全年業(yè)績(jī)?cè)鏊俨坏陀?0%，而在寬松撥備政策下仍有進(jìn)一步上調(diào)的空間。對(duì)于此輪估值修復(fù)行情，中信證券認(rèn)為仍有20%—30%的空間，不過(guò)受貨幣緊縮及監(jiān)管趨嚴(yán)的影響，估值中樞或震蕩向上修復(fù)。

　　除中信證券以外，包括光大證券、國(guó)泰君安、國(guó)信證券等在內(nèi)的國(guó)內(nèi)主流券商也認(rèn)為，在盈利上行的態(tài)勢(shì)下，銀行股估值回升有望持續(xù)。光大證券認(rèn)為，從風(fēng)險(xiǎn)收益配比的角度看，目前銀行股仍具有較高的配置價(jià)值。盈利的持續(xù)、超預(yù)期增長(zhǎng)是股價(jià)上升的主要?jiǎng)恿?，年?bào)季報(bào)業(yè)績(jī)的不斷兌現(xiàn)提高了較好的時(shí)間窗口。在息差同比快速回升刺激下，全行業(yè)一季報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鏊賹⒊^(guò)30%。

　　國(guó)信證券指出，當(dāng)前銀行板塊與滬深300的PE 估值差異約為34%，PB 估值落后約35%。目前已經(jīng)形成了以銀行板塊為主的傳統(tǒng)板塊估值上升趨勢(shì)，在短期內(nèi)這一趨勢(shì)還將持續(xù)，未來(lái)估值差距有望繼續(xù)縮小。

　　國(guó)泰君安指出，近期密集披露的年報(bào)驗(yàn)證了銀行股的基本面價(jià)值，4月下旬將披露的一季報(bào)業(yè)績(jī)也將因凈息差的持續(xù)上行而超預(yù)期，從而對(duì)板塊反彈行情形成有力支撐。但目前通脹壓力仍然偏高，央行控制通脹的決心明確，貨幣政策暫時(shí)還難以放松，預(yù)期利率和準(zhǔn)備金率還有可能上調(diào)，從而對(duì)估值的繼續(xù)修復(fù)帶來(lái)一定制約。

　　總體而言，國(guó)泰君安繼續(xù)維持銀行股長(zhǎng)期增持評(píng)級(jí)，短期反彈震蕩。個(gè)股方面，繼續(xù)重點(diǎn)推薦：民生、招行、興業(yè)、南京；短期可考慮反彈幅度較小、估值較低的交行、深發(fā)展(000001)、農(nóng)行及浦發(fā)、光大等。