每經(jīng)記者  趙笛

　　  桂林三金（002275，收盤價22.95元）上市時間已有一年半，但8.6億募投資金凈額竟還有7億躺在專戶上“呼呼大睡”，使用率不足20%。

    對于募投資金使用率的低下，桂林三金的解釋是，去年監(jiān)管層出臺了GMP新規(guī)，導致公司在原有募投項目的設(shè)計上需要重新修改。

    不僅僅是募投資金存在使用效率低下的問題，《每日經(jīng)濟新聞》記者翻閱公司今年一季報發(fā)現(xiàn)，公司還實際擁有自有貨幣資金約4.5億元。為了“盤活”這些閑置資金，桂林三金4月13日發(fā)布公告稱，公司擬使用3億自有資金進行投資理財。

    一面是募投資金  “不作為”，一面是自有資金大額理財。作為IPO重啟第一股，桂林三金留給市場太多無奈。

7億募投資金“睡覺”

    桂林三金2010年募投資金專項報告顯示，公司募集凈額為8.6億元。截至2010年12月31日，該筆資金共用去1.7億元。在加上2009年、2010年募投資金的利息收入117.67萬元、877.61萬元后，公司尚未使用的募集資金余額為7.02億元。以此計算，上市一年半時間以來，桂林三金的募集資金使用率竟然只有19.3%。這其中，公司2010年僅用去募投資金1278.04萬元。

    從明細來看，公司IPO募資投向共包括10個項目。除第九個項目“三金現(xiàn)代化倉儲及物流基地建設(shè)項目”的投資進度達到33.25%以外，其余9個項目的投資進度均不到10%。

    《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，若根據(jù)招股說明書中披露的募集資金投資計劃，僅在上市后的第一年，公司就應該用出49769.17萬元，第二年再用出12146.49萬元的募集資金。

公司：“實屬無奈”

    為何上市一年半，募集資金卻用出不到20%呢？

    昨日，《每日經(jīng)濟新聞》記者致電桂林三金，在董秘、證券事務代表均不在的情況下，董秘辦工作人員李女士接受了記者的采訪。

    李女士表示，公司已經(jīng)在年報中對公司募集資金使用率低做出了說明，對于募集資金使用率過低，公司也是實屬無奈。

    記者也在年報中發(fā)現(xiàn)，項目進展緩慢的原因是：去年監(jiān)管層出臺了GMP新規(guī)，導致公司在原有募投項目的設(shè)計上需要重新修改。

    “如果按照舊的GMP標準生產(chǎn)，未來修改需要花費更多的資金，所以公司才將項目投資延后一年。”李女士表示，10個募投項目中，有8個關(guān)系到GMP認證。在3月1日新版GMP標準出來后，公司已經(jīng)加緊了募投資金的利用。

    “那么為何其余2個不需要GMP認證的項目，進展同樣緩慢呢？”據(jù)李女士介紹，在募投的10個項目中，第1個項目“特色中藥三金片技術(shù)改造工程”和第6個項目“現(xiàn)代中藥原料GAP基地”不需要GMP認證。《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，這兩個項目的投資進度同樣只有4.78%和6.84%。以“GMP”來解釋顯然說不過去。對此，李女士表示“進展確實有些慢”。

3億自有資金投資理財

    相比桂林三金在募投資金使用上的“小氣”，公司在投資理財上卻是“財大氣粗”。

    4月13日，公司發(fā)布了2011年一季報。一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入23170萬元，同比增長12.09%；實現(xiàn)凈利潤5211.4萬元，同比增長4.09%。

    在公布季報的同時，公司也發(fā)布了一份投資理財公告稱，為提升資金使用效率，同時有效控制風險，公司決定使用部分自有資金用于購買銀行理財產(chǎn)品等方式的理財投資。

    根據(jù)公告，公司投資理財?shù)淖杂匈Y金將不超過3億元，投資項目為國債、債券、銀行結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品、信托等短期投資，最長投資期限不超過1年。公司表示，此舉有利于提高公司的收益及資金使用效率，且不會影響公司主營業(yè)務發(fā)展。

    《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，醫(yī)藥公司利用閑置資金投資理財在A股上市公司中并不少見，但如此大手筆的卻并不多。如同樣是中藥企業(yè)，素來以投資水平高超著稱的馬應龍  （600993，收盤價38.86元）從2007年開始就在二級市場打拼，不過，其投入的資金不超過1.5億。

    此外，一面是7億募投資金閑置，一面是3億自有資金進行投資理財，市場不禁猜想，公司會不會“不務正業(yè)”？昨日，一位投資者就向記者表達了擔憂：公司會不會挪用募投資金做理財？

    “募投資金是?？顚Ｓ茫居玫氖亲杂匈Y金投資理財。”李女士對此回應稱，募投資金存放于專戶，不可能隨意挪動。

    根據(jù)2011年一季報，公司貨幣資金共有115281萬元。考慮到這其中包含了7.02億元募集資金，公司實際擁有的自有貨幣資金約為4.5億元。在拿出3億資金進行投資理財后，公司實際留用的資金為15080萬元。

業(yè)績下滑機構(gòu)出逃

    上市一年多來，桂林三金并沒有表現(xiàn)出卓越的成長性。2009年，公司凈利潤僅增長10.52%，而到了2010年，公司的凈利潤更是下降了14.46%。因此，在去年醫(yī)藥股整體走勢喜人的背景下，公司股價卻下跌了9.38%。

    其實，自上市以來，機構(gòu)對桂林三金的關(guān)注度就持續(xù)下降。

    《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，作為IPO重啟第一股，市場曾高度關(guān)注桂林三金。僅2009年6～7月間，券商就發(fā)布了35份研究報告。2011年至今，僅有2家券商發(fā)布研究報告。

    在2010年中報時，機構(gòu)占據(jù)了桂林三金前十大流通股東的八席；而到了2011年一季報，僅有3家機構(gòu)出現(xiàn)在前十大流通股東名單中，且有兩家在減持。

    具體來看，截至去年6月底，太保、華寶興業(yè)行業(yè)精選基金等8家機構(gòu)扎堆進駐桂林三金，并出現(xiàn)在前十大流通股東之列，合計持有731.82萬股，占流通股的比例達到17.52%；但僅僅3個月后，僅有太保一家企業(yè)仍位于十大流通股東行列。此后，雖然2010年報顯示，匯添富、華夏紅利兩家基金新進成為十大流通股東，和太保共計持有1200萬股，但也在僅僅3個月后，3家機構(gòu)的持股數(shù)降至1056萬股，凈減持144萬股。

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