每經(jīng)記者  徐皓  發(fā)自上海

    在1997年亞洲金融危機后，香港股市的投資者一度出現(xiàn)“索羅斯恐懼癥”，每當(dāng)恒生指數(shù)到16000點左右時，便出現(xiàn)大幅震蕩，被稱之為“索羅斯震蕩”。

    A股沒有索羅斯，卻依然有自身特色的“3000點震蕩”，以及隨之而來的“3000點恐懼癥”。作為投資者心目中事實上的A股牛熊分界線，多空雙方總是對這個神奇的點位充滿敬畏。

    昨日（7日），市場仍然在3000點左右糾纏。不過，在收市前半小時，分級基金的低風(fēng)險份額突然出現(xiàn)了不明原因的集體  “翹尾”。分析人士表示，這或許和市場投資者對于3000點能否最終穩(wěn)固的擔(dān)心有關(guān)。專業(yè)機構(gòu)的分析認(rèn)為，要等到通脹見頂并回落后，低風(fēng)險份額才能迎來真正的機會。

最后半小時集體“翹尾”

    昨日，大盤在站上3000點后小幅整理，股指小幅收漲6.55點。從2009年6月份開始，上證指數(shù)已經(jīng)與3000點糾纏了近兩年時間，成為A股特色的“3000點震蕩”。

    昨日與股指一樣波瀾不驚的，是場內(nèi)封閉式基金的走勢。然而，就在接近收盤的最后半小時，多只分級基金的固定收益份額卻突然拉升，集體上演“翹尾”走勢。

    前日收平，昨日大部分交易時間都在開盤價附近盤桓的銀華穩(wěn)定，在最后半個小時開始出現(xiàn)密集成交并向上攀升，最終收盤上漲1.52%，為今年以來單日最大漲幅。此外，申萬菱信深成收益和國聯(lián)安雙禧A中證100也出現(xiàn)類似走勢，分別收漲1.37%和1.32%。

    對于年收益為固定值的分級基金低風(fēng)險份額而言，通常情況下走勢與大盤呈“逆相關(guān)”，同時由于凈值變動微弱，因此單日振幅一般較小。

    而在大盤并未出現(xiàn)下跌或顯現(xiàn)出高風(fēng)險時，這些低風(fēng)險份額卻出現(xiàn)尾盤整體上漲，并超過其他所有場內(nèi)封閉式基金，著實反常。

    有基金人士認(rèn)為，低風(fēng)險份額的異常走勢可能和部分市場人士仍對“3000點”心懷警惕有關(guān)。投資者出于規(guī)避風(fēng)險的考慮，轉(zhuǎn)入固定收益類份額。無獨有偶的是，前幾日走勢強勁的高杠桿份額的國聯(lián)安雙禧B中證100，卻在昨日走低，尤其在收盤前半小時，更是呈現(xiàn)跳水走勢。

    不過該人士也表示，從目前來看，保守的投資者似乎并不占多數(shù)，這些低風(fēng)險類份額成交量仍頗為有限，并未出現(xiàn)大幅升高。而之所以其市價陡然走高，也與其成交不活躍有一定關(guān)系。

投資機會仍未到來

    除了對市場風(fēng)險的警惕外，是否還有別的因素，使投資者在收市前最后半小時，將注意力由分級基金的高風(fēng)險份額轉(zhuǎn)向低風(fēng)險份額？業(yè)內(nèi)人士表示，兩類基金的折溢價“鴻溝”或是吸引投資者的一大原因。

    事實上，從去年10月市場反彈開始，低風(fēng)險份額就出現(xiàn)趨勢性下跌。今年3月，低風(fēng)險份額的二級市場價格表現(xiàn)仍弱于其凈值表現(xiàn)，且經(jīng)過連月下跌，不少低風(fēng)險份額都出現(xiàn)大幅折價。

    目前國聯(lián)安雙禧A折價率高達(dá)13.07%、申萬菱信深成收益折價率達(dá)12.61%，信誠中證500A上市不足1月，折價率已高達(dá)9.22%，銀華穩(wěn)進(jìn)折價率為7.88%。與之相對的是高杠桿份額的高溢價。

    但事實上，高折價的低風(fēng)險份額可能是“價值陷阱”。好買基金研究認(rèn)為，雙禧、銀華、申萬這三只分級基金的低風(fēng)險份額沒有確定的到期期限，雖然收益率較高，而且還定期隨定存利率調(diào)整（銀華、申萬為1年，雙禧3年），但它們的本金無法直接兌現(xiàn)，不能單獨進(jìn)行贖回，需要在二級市場拋出才可還本。

    因此，它們的凈值雖然是穩(wěn)定上揚，但二級市場價格卻存在風(fēng)險。所以投資者需要動用本金的時候，只能通過二級市場拋售，可能會虧損出局。

    前期在這類基金剛剛推出的時候，投資者可能并沒有明確認(rèn)識到這一點，而隨著一些機構(gòu)的研究報告對此進(jìn)行了特別的強調(diào)，使得部分投資者開始意識到風(fēng)險。

    相比而言，同慶A、國泰估值優(yōu)先、匯利A、景豐A這幾只基金由于有明確的期限，到期后轉(zhuǎn)為LOF基金，可單獨贖回，相當(dāng)于封轉(zhuǎn)開，還本的確定性非常高，因此其二級市場的價格走勢相對較穩(wěn)健。

    好買基金認(rèn)為，目前市場對未來通脹繼續(xù)上升的預(yù)期仍較強，此類“無限期”的優(yōu)先份額二級市場價格仍可能在低位波動，只有當(dāng)通脹見頂并開始回落時，價格才有可能走強。

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