每經(jīng)記者  楊可瞻  印崢嶸

    日元回流，指日本企業(yè)拋售海外資產(chǎn)，以進(jìn)行災(zāi)后重建以及保險理賠。不過，日本央行并不樂意。昨日（3月18日），日本當(dāng)局就宣稱將與G7（七國集團(tuán)）聯(lián)合干預(yù)匯市。話畢，日元對美元盤中一度急挫接近3%。

G7聯(lián)手干預(yù)匯市

    G7集團(tuán)財長昨天上午在緊急電話會議后發(fā)布聲明稱，當(dāng)前匯市的過度振蕩和無序走勢將給經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定帶來不利影響，將以適當(dāng)方式聯(lián)手進(jìn)行干預(yù)。

    日本財務(wù)大臣野田佳彥在會后公開表示，日本央行于北京時間08：00對匯市采取干預(yù)行動，其他G7成員國也會在各自市場開盤后展開行動。

    受上述消息提振，美元兌日元匯率從盤初的78.89反彈至最高81.92，全天在80上方整固。北京時間19點(diǎn)10分收報在81.40，上漲3.2%。歐元兌美元一度攀升至4個半月來的新高1.4135。

    據(jù)道瓊斯通訊社報道，英國財政部和法國央行昨日先后承認(rèn)干預(yù)了日元，德國央行證實(shí)在干預(yù)市場，歐洲央行拒絕置評。

    日經(jīng)指數(shù)昨日重返9000點(diǎn)上方，此前四天慘跌60%的東京電力上漲約18%，日立、本田、佳能等大盤股全面上揚(yáng)。

    紐約現(xiàn)貨金昨日反彈初現(xiàn)曙光，最高一度觸及1416.90美元。國際油價昨日重回100美元上方，北京時間19點(diǎn)38分，美國4月交割的原油報102.42美元。

    野田佳彥表示，此次干預(yù)市場動用的資金規(guī)模將于兩個月后公布。不過交易商預(yù)計涉及資金規(guī)模應(yīng)該超過2萬億日元。

日元回流或持續(xù)8~10周

    “你很難說清楚在神戶地震后，日元回流對推升其幣值有多大作用”，渣打銀行經(jīng)濟(jì)師徐天佑認(rèn)為，“因?yàn)楫?dāng)年還發(fā)生了巴林銀行破產(chǎn)，這一金融動蕩事件，也使部分資產(chǎn)轉(zhuǎn)入日元進(jìn)行避險。事實(shí)上，神戶地震后日本政府投入了5萬億日元預(yù)算。目前情況看，此次重建成本很可能比神戶地震時更高。根據(jù)測算，日元回流還將持續(xù)8~10周?！?/p>

    資料顯示，神戶地震后，日本的外匯儲備在1年期間大幅抬升55%，顯示資產(chǎn)匯回的需求非常強(qiáng)烈。不過，地震發(fā)生前，日本外匯儲備已連續(xù)4個月減少。截至今年2月底，外匯儲備較1月減少近15億美元。這也是自2000年4月之后，首次出現(xiàn)連續(xù)4個月下降情況。

    浙商證券認(rèn)為，日元套息資本回流影響偏向短期。首先，套息資本是借貸資金跨期、跨區(qū)域套利，故很難忍受產(chǎn)業(yè)資本的長期回報模式；其次，高息國家的資產(chǎn)價格將受部分資金回撤壓力；最后，在日元升值和套息資本回流下，美國國債可能遭受一定拋售，從而引發(fā)國債收益率上升。如果日本債市再現(xiàn)流動性+低利率，則全球日元套息資本可能再次形成。

核危機(jī)短期將主導(dǎo)市場走勢

    盡管G7聯(lián)手干預(yù)，給市場恐慌情緒帶來了短暫的平復(fù)，不過有分析人士表示，這種“托市”耗資巨大只是短暫行為，核危機(jī)情況明朗化后，金融市場才能真正穩(wěn)定下來。

    日本副財相昨天公開表示，必要時G7將再次干預(yù)匯市，希望日元匯率回到地震前水平，且日元升值過猛可能引發(fā)通脹快速上升，但日本不希望日元大幅貶值。

    申銀萬國期貨（香港）聯(lián)席董事張敏杰認(rèn)為，G7集團(tuán)聯(lián)手干預(yù)主要出于日本是制造業(yè)大國的考慮，日元是世界三大儲備貨幣之一，一旦大幅波動，政府必須表現(xiàn)出足夠的控制力。

    巴克萊資本昨日也對災(zāi)后經(jīng)濟(jì)損失做出詳細(xì)預(yù)估，稱日本此次強(qiáng)震造成的經(jīng)濟(jì)損失在12萬億~17萬億之間，其中重建資金大約需要5萬億~10萬億日元，削弱GDP7萬億日元上下，全部經(jīng)濟(jì)損失占日本GDP的2.4%到3.4%。

    澳新銀行大中華區(qū)研究總監(jiān)劉利剛認(rèn)為，日本地震將成為主導(dǎo)中短期市場的決定性因素，長期的市場趨勢來看，通脹將很可能引發(fā)數(shù)輪的加息浪潮，由于加息預(yù)期上升，歐元和美元將先后得到市場的青睞，但新興市場與歐美之間的利差仍然存在，從長期的交易主題來看，仍應(yīng)將較多的資產(chǎn)配置在新興市場貨幣上。

日元中長期仍難逃走弱

    如果日元回流只需要幾個月時間，那么隨后日元是否將再次轉(zhuǎn)弱？

    東莞證券研究所副所長俞杰表示，日元回流對我國經(jīng)濟(jì)有一定負(fù)面影響，但也存在一定機(jī)會。首先，災(zāi)后重建期間，將推升我國對日本部分受損行業(yè)的出口。其次，在電子、汽車、化工等部分全球競爭領(lǐng)域，民族產(chǎn)業(yè)也會有一定機(jī)會。事實(shí)上，日元很可能在短期反彈。但鑒于該國龐大的負(fù)債以及市場對其財政擔(dān)憂，中長期走弱將是大概率事件。

    今年2月，評級機(jī)構(gòu)穆迪就將日本12個地區(qū)政府的評級展望調(diào)整為負(fù)面。該機(jī)構(gòu)稱，關(guān)注日本家庭儲蓄水平，日本家庭儲蓄下降可能導(dǎo)致日本國債在較長期內(nèi)出現(xiàn)風(fēng)險溢價。同時，有效的財政改革需要日本政府高層的穩(wěn)定，不認(rèn)為日本國債投資者的舉動會立即發(fā)生變化。

    “日本政府的財政狀況將決定日元中長期走勢”，廣發(fā)期貨海外研究員馮亮指出，“鑒于日本央行近期連續(xù)注資并提升資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模，日元走弱只是時間問題。同時，日本政府債務(wù)水平提升還可能誘發(fā)另一個風(fēng)險。目前，日本是美國國債的第二大購買人。隨著日本政府需要在重建期大量發(fā)行債券。其很大可能上不會再去購買美國國債。而一旦美國國債缺少了日本這一強(qiáng)力買方，首先其收益率水平可能大幅抬升從而加重政府償債壓力。另一方面，隨后在下半年引發(fā)美國地方債務(wù)違約風(fēng)險。”

    中國銀行最新報告顯示，日元中期面臨貶值風(fēng)險。首先，日本當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基本面依然疲弱；其次，日元與主要貨幣利差將逐步拉大；最后，日元的避險功能將逐步減弱。

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