每經(jīng)記者  魏玉卿  李新江  發(fā)自北京

 

　　在長(zhǎng)江證券增發(fā)“前夜”，股價(jià)的波動(dòng)令市場(chǎng)始料未及。尾盤涌出的大賣單，轉(zhuǎn)瞬之間就使長(zhǎng)江證券的股價(jià)直接跌破12.67元的增發(fā)“鐵底”，死死的釘在了12元。

 

    面對(duì)這樣的窘?jīng)r，使得原本打算參與其增發(fā)的機(jī)構(gòu)打起退堂鼓，參與者寥寥。不過(guò)，A股市場(chǎng)永遠(yuǎn)不缺“膽大”的參與者。

    昨日（3月9日），長(zhǎng)江證券公布了增發(fā)結(jié)果，公告顯示，面對(duì)溢價(jià)的增發(fā)價(jià)——12.67元/股，機(jī)構(gòu)們可謂紛紛回避，然而卻有兩家機(jī)構(gòu)“獨(dú)具慧眼”，參與了網(wǎng)下配售。一家是申能集團(tuán)財(cái)務(wù)有限公司，而另外一家，竟是百億規(guī)模的公募基金——中銀持續(xù)增長(zhǎng)。

    有著與主承銷商同一股東背景的申能財(cái)務(wù)參與增發(fā)尚好理解，但公募基金來(lái)“湊熱鬧”，是為何？  

中銀副總帶隊(duì)  大膽買股

 

　　  12.67元的增發(fā)價(jià)，甚至高于前天收盤價(jià)12元——這就是長(zhǎng)江證券增發(fā)時(shí)擺在市場(chǎng)面前的現(xiàn)實(shí)，面對(duì)高于市價(jià)的增發(fā)價(jià)，誰(shuí)會(huì)去申購(gòu)呢？

 

    長(zhǎng)江證券昨日（9日）發(fā)布的公告顯示，其原本打算公開增發(fā)不超過(guò)6億股，最終經(jīng)發(fā)行人和保薦機(jī)構(gòu)(主承銷商)協(xié)商確定，此次增發(fā)發(fā)行數(shù)量為2億股，募集資金總量為25.34億元，申購(gòu)的配售比例都是100%。

    與原定計(jì)劃相比，這一募集數(shù)量被折去三分之二；公告同時(shí)顯示，由于網(wǎng)上網(wǎng)下認(rèn)購(gòu)的數(shù)量有限，使得東方證券包銷的股票數(shù)量占到了發(fā)行總量的55.03%。

    對(duì)于長(zhǎng)江證券的公開增發(fā)，市場(chǎng)明顯不“感冒”；然而，與認(rèn)購(gòu)“冷清”場(chǎng)面對(duì)比明顯的是，網(wǎng)下配售卻出現(xiàn)了兩位“熱心”的機(jī)構(gòu)投資者。

    一家是申能集團(tuán)財(cái)務(wù)有限公司，認(rèn)購(gòu)400萬(wàn)長(zhǎng)江證券的增發(fā)股份；而另外一家是中銀持續(xù)增長(zhǎng)股票型基金，其認(rèn)購(gòu)數(shù)量達(dá)到了1200萬(wàn)股。

    公開資料顯示，申能集團(tuán)財(cái)務(wù)公司與主承銷商?hào)|方證券有著同一股東背景，此次捧場(chǎng)長(zhǎng)江證券增發(fā)似乎不難理解；而中銀持續(xù)增長(zhǎng)作為一只百億規(guī)模的“航母級(jí)”基金，由分管投研的副總經(jīng)理俞岱曦親自管理，其敢于溢價(jià)出擊長(zhǎng)江證券的動(dòng)作就顯得相當(dāng)“另類”。

    究竟是什么原因，促使中銀這只基金愿意溢價(jià)買入長(zhǎng)江證券呢？

公司連線

 

中銀回應(yīng)：為  “價(jià)值投資”

 

　　  “為什么中銀增長(zhǎng)基金要以溢價(jià)的方式參與長(zhǎng)江證券的公開增發(fā)？”

 

    “這種投資行為是如何通過(guò)公司的風(fēng)險(xiǎn)控制的？”

    ……

    顯然，對(duì)于中銀基金的此次出手，無(wú)論是持有人還是市場(chǎng)都充滿了疑惑。

    昨日《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者就此聯(lián)系了中銀基金。

    中銀基金在對(duì)  《每日經(jīng)濟(jì)新聞》給出的書面回應(yīng)里這樣表示：

    “在證券行業(yè)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)環(huán)境逐步改善、投行業(yè)務(wù)發(fā)展空間廣闊，創(chuàng)新業(yè)務(wù)和國(guó)際化加速發(fā)展以及券商行業(yè)處于相對(duì)估值底部的背景下，中銀基金看好包括券商在內(nèi)的金融板塊的投資價(jià)值。”

    “此次參與長(zhǎng)江證券的增發(fā)，符合公司價(jià)值投資的理念；并且嚴(yán)格遵守公司嚴(yán)密的投資程序管理，是經(jīng)過(guò)反復(fù)分析研究、實(shí)地調(diào)研、仔細(xì)甄別、慎重作出的投資決策……”

    仿佛是要證明參與增發(fā)的  “正確性”，中銀公司相關(guān)人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者一再?gòu)?qiáng)調(diào)：“長(zhǎng)江證券股價(jià)現(xiàn)在已經(jīng)漲停了。”

    但記者從中銀基金避重就輕的回復(fù)中，仍無(wú)法得到為何  “高價(jià)買股”的答案。

    “這樣的邏輯顯然不符合基金公司的風(fēng)險(xiǎn)控制制度。”記者繼續(xù)追問(wèn)。但該公司人士并未給出合理的解答。

業(yè)內(nèi)聲音

 

基金研究員：難以理解

 

　　  從記者昨日獲得的中銀基金公司837字的回復(fù)內(nèi)容里，對(duì)溢價(jià)買入長(zhǎng)江證券的說(shuō)明寥寥無(wú)幾。

 

    對(duì)于這一點(diǎn)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者昨日向基金行業(yè)資深人士提出了詢問(wèn)，許多業(yè)內(nèi)人士表示對(duì)中銀基金的這一投資行為表示“難以理解”。

    北京某基金研究員昨日接受記者采訪時(shí)表示，對(duì)于中銀持續(xù)增長(zhǎng)買入長(zhǎng)江證券表示難以理解。“從基金參與的熱情程度來(lái)看，中銀基金公司單槍匹馬，說(shuō)明基金行業(yè)對(duì)該股增發(fā)的認(rèn)同程度不高。”

    滬上某基金公司投資總監(jiān)向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示：“原則上，不允許參與這樣的申購(gòu)，就好比是明明5毛錢能買到的東西，為什么非要給一塊錢給人家？很明顯了。”

    北京某基金公司前督察長(zhǎng)向記者表示，中銀基金在參與增發(fā)過(guò)程中，涉及基金公司的決策過(guò)程，以及簽訂要約的具體內(nèi)容，關(guān)于遭遇“增發(fā)股溢價(jià)”這種比較重大的情況，基金公司內(nèi)部應(yīng)該有個(gè)決策的東西出來(lái)。

    北京某投資總監(jiān)告訴記者，如果要約簽訂之后，出現(xiàn)個(gè)股價(jià)格跌破發(fā)行價(jià)的情況，基金公司只能按照此前的約定買入。“至于怎么得出的買入決定，我們就不得而知了。”

三大質(zhì)疑

 

中銀基金溢價(jià)買股  三大疑惑待解

 

　　  雖然公司對(duì)于記者的采訪給出書面答復(fù)，但是看似冠冕堂皇的詞句，記者卻始終沒(méi)有發(fā)現(xiàn)中銀對(duì)此次“高價(jià)買股”有何合理解釋。

 

疑問(wèn)一：為何溢價(jià)參與增發(fā)？

 

    對(duì)于參與的原因，公司給出的解釋是“經(jīng)過(guò)反復(fù)分析研究、實(shí)地調(diào)研、仔細(xì)甄別、慎重作出的投資決策。”

    可是，無(wú)論從長(zhǎng)江證券近期的成交價(jià)格和成交量來(lái)看，中銀基金都本可以做一個(gè)“更好的買賣”。

    從長(zhǎng)江證券近期的股價(jià)走勢(shì)來(lái)看，直至昨日，長(zhǎng)江證券20日平均價(jià)仍低于12.67元。

    從長(zhǎng)江證券近段時(shí)間的日成交量來(lái)看，截至昨日，其20天平均成交量為3613萬(wàn)股，遠(yuǎn)高于中銀基金參與增發(fā)買進(jìn)的1200萬(wàn)股。

    可見(jiàn)，如果中銀增長(zhǎng)基金看好長(zhǎng)江證券，在近段時(shí)間完全可以在二級(jí)市場(chǎng)，以合理的價(jià)格買到1200萬(wàn)股。

    那么，既然經(jīng)過(guò)了反復(fù)研究和實(shí)地調(diào)研，看好長(zhǎng)江證券這只股票，為什么中銀基金在之前不下手，一定要選擇在增發(fā)時(shí)溢價(jià)進(jìn)入呢？

疑問(wèn)二：如何通過(guò)內(nèi)部風(fēng)控？

 

中銀持續(xù)增長(zhǎng)基金以高于溢價(jià)參與增發(fā)，這樣的投資行為是如何通過(guò)公司的風(fēng)險(xiǎn)控制的？

 

疑問(wèn)三：是否符合謹(jǐn)慎原則？

 

    “昨日長(zhǎng)江證券漲停了！”這是采訪過(guò)程中《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者聽到的聲音。

    顯然，對(duì)于這筆投資，中銀基金人士認(rèn)為是成功的，因?yàn)楝F(xiàn)在已經(jīng)“賺錢”了。

    不過(guò)，這種“馬后炮”似的解釋似乎有避重就輕之嫌。公募基金受持有人之托理財(cái)，對(duì)于投資應(yīng)該遵循謹(jǐn)慎性原則，對(duì)于類似參與  “溢價(jià)”增發(fā)的情況，應(yīng)該三思而行。

【新聞鏈接】

 

長(zhǎng)江證券復(fù)牌  機(jī)構(gòu)拋盤洶涌

 

　　  長(zhǎng)江證券的漲停，顯然讓中銀持續(xù)增長(zhǎng)的持有人松了一口氣；然而，機(jī)構(gòu)對(duì)于長(zhǎng)江證券的態(tài)度，并不令人樂(lè)觀。

 

    深交所披露的信息顯示，前五大買入席位中，機(jī)構(gòu)專用席位占據(jù)兩個(gè)，合計(jì)買入近億元；同時(shí)，三家機(jī)構(gòu)席位出現(xiàn)在賣出方前五大榜單，合計(jì)賣出1.56億元。從前五大買入賣出的信息來(lái)看，機(jī)構(gòu)凈賣出5600余萬(wàn)元。從席位買賣量來(lái)看，最大賣出席位賣出8652萬(wàn)元，與最大買入席位買入6744萬(wàn)元相比，也高出近2000萬(wàn)元。

 

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