每經(jīng)記者  李新江  支玉香

    隨著“兩會(huì)”在京召開(kāi)，對(duì)今年行情充滿期盼和矛盾的基金經(jīng)理們，也開(kāi)始靜候大方向的出臺(tái)。針對(duì)今年的貨幣政策和財(cái)政政策，“兩會(huì)”均會(huì)進(jìn)一步明確，這將進(jìn)一步確定國(guó)內(nèi)全年的宏觀走勢(shì)；尤其

    是針對(duì)不同行業(yè)出臺(tái)的一系列政策和方針，很有可能成為今年投資的熱點(diǎn)。不少受訪基金經(jīng)理向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表達(dá)出同樣的聲音：根據(jù)“兩會(huì)”信息，將更容易對(duì)今年的形勢(shì)作出判斷。對(duì)于“兩會(huì)”，基金經(jīng)理有何期盼？對(duì)于“兩會(huì)”，基金經(jīng)理最擔(dān)憂的問(wèn)題是什么？對(duì)于“兩會(huì)”后的行情，基金經(jīng)理又有何預(yù)測(cè)？  

等“兩會(huì)”定基調(diào)  樂(lè)觀中有擔(dān)憂

    對(duì)于“兩會(huì)”召開(kāi)將要制定的政策基調(diào)，在報(bào)以樂(lè)觀態(tài)度的同時(shí)，并不意味著基金經(jīng)理們沒(méi)有擔(dān)憂。

    而基金人士判斷，通脹與經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)軟著陸，是今年的“大概率事件。”

“貨幣+財(cái)政”定大背景

    當(dāng)被《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者問(wèn)及對(duì)今年“兩會(huì)”的最大期盼，北京某知名基金經(jīng)理向記者吐露了兩個(gè)字——基調(diào)。

    上述人士分析指出，在“兩會(huì)”期間，將集中性發(fā)布一系列政策，勢(shì)必會(huì)對(duì)股市造成較大的影響。尤其是貨幣和財(cái)政政策的進(jìn)一步明確，將是今年證券市場(chǎng)投資的大背景。

    這些信息的明朗，將使國(guó)內(nèi)全年的宏觀走勢(shì)，以及中央政策進(jìn)一步明朗，有助于包括基金在內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者對(duì)今年的形勢(shì)做出判斷。

    據(jù)上海某知名基金人士預(yù)測(cè)，“兩會(huì)”行情來(lái)的可能性比較大；另一位基金經(jīng)理指出，一般來(lái)說(shuō)，很多新興產(chǎn)業(yè)和中小市值行業(yè)的個(gè)股在“兩會(huì)”期間都有良好表現(xiàn)，預(yù)計(jì)今年出現(xiàn)這樣行情的概率也比較大。

    在期待“兩會(huì)”定基調(diào)的同時(shí)，政策可能對(duì)于目前市場(chǎng)上比較擔(dān)憂的問(wèn)題做出解答。博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)基金經(jīng)理夏春指出，目前來(lái)看，由于前兩年過(guò)度寬松的貨幣，通脹已經(jīng)成為全球性的問(wèn)題，若石油危機(jī)再度來(lái)臨，供給沖擊將給全球經(jīng)濟(jì)造成一定的影響。

    他預(yù)測(cè)，對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)，貨幣政策將可能持續(xù)偏緊?！翱刂仆洠纳泼裆钱?dāng)前最迫切的課題，這將進(jìn)一步加快前十年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式的調(diào)整，如何提升創(chuàng)新力，提升居民的消費(fèi)力和企業(yè)的技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力成為最緊迫的現(xiàn)實(shí)?！?/p>

    國(guó)投瑞銀成長(zhǎng)優(yōu)選、核心企業(yè)基金基金經(jīng)理綦縛鵬預(yù)測(cè)，當(dāng)前國(guó)內(nèi)、國(guó)際環(huán)境已經(jīng)對(duì)我國(guó)傳統(tǒng)的發(fā)展方式形成硬性的約束，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型已經(jīng)到了非轉(zhuǎn)不可的地步。經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型也必然成為本次“兩會(huì)”的一個(gè)重要議題。

“通脹+軟著陸”概率大

    對(duì)于“兩會(huì)”召開(kāi)將要制定的政策基調(diào)，在報(bào)以樂(lè)觀態(tài)度的同時(shí)，并不意味著基金經(jīng)理們沒(méi)有擔(dān)憂。

    不少基金經(jīng)理向記者談及  “兩會(huì)”行情，認(rèn)為在近期新興產(chǎn)業(yè)和中小市值行業(yè)個(gè)股，出現(xiàn)良好表現(xiàn)的可能性較大。而針對(duì)目前面臨的問(wèn)題，基金人士指出，“我們判斷通脹與經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)軟著陸是大概率事件。”

    不過(guò)面臨亟待改變的傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，依然有許多工作要做。在綦縛鵬眼里，“兩會(huì)”在這一方面需要從三個(gè)方面來(lái)推出一系列政策，第一，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型；第二，需求結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型；第三，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)型。

    “在‘兩會(huì)’期間和‘兩會(huì)’以后，圍繞加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，扶植戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，進(jìn)而培養(yǎng)中國(guó)新的具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，鼓勵(lì)創(chuàng)新的一系列政策值得期待?！彼赋?，短期來(lái)看，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型總是會(huì)伴隨著陣痛、艱辛和風(fēng)險(xiǎn)，但其中也孕育著無(wú)窮的潛力和能量。

    當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)面臨的風(fēng)險(xiǎn)也值得關(guān)注，夏春指出，由于前兩年過(guò)度寬松的貨幣政策，通脹已經(jīng)成為全球性的問(wèn)題，若石油危機(jī)再度來(lái)臨，“供給沖擊”將給全球經(jīng)濟(jì)造成一定的影響。

    綦縛鵬也指出，隨著我國(guó)在國(guó)際市場(chǎng)上貿(mào)易份額的不斷擴(kuò)大，針對(duì)中國(guó)產(chǎn)品的貿(mào)易摩擦也不多增多，依靠傳統(tǒng)的貿(mào)易結(jié)構(gòu)來(lái)保持和開(kāi)拓新的國(guó)際市場(chǎng)已經(jīng)不再具有競(jìng)爭(zhēng)力。人民幣的持續(xù)升值也使我們傳統(tǒng)依靠?jī)r(jià)格優(yōu)勢(shì)開(kāi)拓市場(chǎng)的方式逐漸失靈。

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基金公司期待更多金融創(chuàng)新

    日前，南方基金與華泰長(zhǎng)城期貨、工商銀行簽署了三方協(xié)議，明確了基金參與股指期貨投資各方的責(zé)任，這標(biāo)志著基金股指期貨投資實(shí)際運(yùn)作障礙已完全掃清，基金投資股指期貨正式破局。

    這是今年針對(duì)金融制度和金融產(chǎn)品創(chuàng)新的一個(gè)好消息。在“兩會(huì)”召開(kāi)之際，不少市場(chǎng)人士期待看到更多關(guān)于金融創(chuàng)新的議題。

    近日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者從業(yè)內(nèi)人士處了解到，目前北京某基金公司擬推出一只新的QDII產(chǎn)品，投資海外REITs產(chǎn)品。

    南方基金公司基金經(jīng)理潘海寧指出，伴隨著制度創(chuàng)新的不斷推進(jìn)，金融產(chǎn)品、衍生工具的創(chuàng)新也不斷為我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展注入新鮮血液。

    北京某基金研究員指出，在政策上和產(chǎn)品上的創(chuàng)新，將成為“兩會(huì)”后基金行業(yè)需要探索的重要課題之一，在這一點(diǎn)上，一些中大型基金公司已經(jīng)走在了前面。

    潘海寧指出，“‘轉(zhuǎn)融通’、‘國(guó)際板’等新生事物正漸行漸近，資本市場(chǎng)金融創(chuàng)新的步伐沒(méi)有停歇。我們更加希望，金融創(chuàng)新能逐漸跳出簡(jiǎn)單模仿發(fā)達(dá)市場(chǎng)的框框，推出更多適合我國(guó)市場(chǎng)、適合投資者需求的新制度和新產(chǎn)品?！?/p>基金倉(cāng)位

基金本周“空轉(zhuǎn)多”分化加大

    基金經(jīng)理對(duì)“兩會(huì)”行情較為期待，繼前周顯著主動(dòng)減倉(cāng)之后，本周基金經(jīng)理紛紛加倉(cāng)，各類基金均有小幅主動(dòng)增持的跡象，不過(guò)，本周基金操作與前周方向相反，分化明顯加劇。

    德圣基金研究中心3月3日的監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，本周基金倉(cāng)位普遍回升。可比主動(dòng)股票基金加權(quán)平均倉(cāng)位為86.21%，相比前周回升0.97%；偏股混合型基金加權(quán)平均倉(cāng)位為81.18%，相比前周回升0.74%；配置混合型基金加權(quán)平均倉(cāng)位72.54%，相比前周回升0.72%。測(cè)算期間滬深300指數(shù)上漲0.96%，扣除被動(dòng)倉(cāng)位變化后，各類型偏股方向基金均有小幅主動(dòng)增持。

    扣除被動(dòng)倉(cāng)位變化后，151只基金主動(dòng)增持幅度超過(guò)2%，占全部測(cè)算基金的28%；其中28只基金增持超過(guò)5%。另一方面，減倉(cāng)基金數(shù)量有所下降，101只基金主動(dòng)減倉(cāng)超2%，占測(cè)算基金的18%，其中22只基金主動(dòng)減倉(cāng)幅度超過(guò)5%。

    本周基金操作與前周方向相反，分化加劇。顯著減倉(cāng)的基金中不少是債券型基金，而偏股方向基金則以增持為主。招商、泰達(dá)宏利、信誠(chéng)、中銀等中小公司旗下基金顯著增倉(cāng)；而在減倉(cāng)明顯的基金中，則有近期表現(xiàn)良好的長(zhǎng)城、寶盈等旗下基金。一貫重倉(cāng)的中郵系基金倉(cāng)位也降至較低水平，策略體現(xiàn)出明顯分化。

    在這的背景下，本周，金融、地產(chǎn)、石油等權(quán)重股接連發(fā)力，這是基金所為嗎？備受矚目的“兩會(huì)”在本周已經(jīng)拉開(kāi)帷幕，今年作為十二五規(guī)劃開(kāi)局之年，基金經(jīng)理們又盯上了哪些行業(yè)？哪些行業(yè)會(huì)為成基金眼中的香餑餑呢？

    截至去年底，各大基金持倉(cāng)股票1.75萬(wàn)億元，但其持倉(cāng)的金融保險(xiǎn)類股卻只有2255億元，比重僅占12.8%。而同期，金融保險(xiǎn)類股票占全部股票比重為22.2%。這也就意味著基金如果對(duì)銀行股進(jìn)行“標(biāo)配”的話，持有的銀行類股票應(yīng)該為3880億元——基金加倉(cāng)1600億元才能達(dá)到標(biāo)配。出于這個(gè)邏輯，基金對(duì)于金融股一旦標(biāo)配，這也就意味著銀行股將會(huì)風(fēng)生水起。不過(guò)有基金經(jīng)理對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，近日并未大幅加倉(cāng)銀行股。

    相比之下，基金對(duì)于地產(chǎn)股則顯得更加青睞一點(diǎn)。本周五，格力地產(chǎn)漲停，當(dāng)日該股的交易席位顯示，買入的前五位清一色全都為機(jī)構(gòu)席位。機(jī)構(gòu)一致行動(dòng)加倉(cāng)地產(chǎn)股是近期鮮有的現(xiàn)象。

    不過(guò)，關(guān)于地產(chǎn)和銀行板塊，國(guó)海富蘭克林基金經(jīng)理張曉東認(rèn)為，從估值來(lái)看，確實(shí)比較便宜，這兩個(gè)板塊也對(duì)相關(guān)的政策和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況進(jìn)行了比較充分的反映，但在經(jīng)濟(jì)調(diào)整階段，機(jī)會(huì)不明顯。

基金看點(diǎn)

關(guān)注民生消費(fèi)  關(guān)注新興產(chǎn)業(yè)

    今年民生問(wèn)題仍是  “兩會(huì)”議題的重中之重。很多“兩會(huì)”代表的熱點(diǎn)議題均和民生密切相關(guān)?！笆濉币?guī)劃綱要草案或?qū)臄U(kuò)大就業(yè)、調(diào)整收入分配結(jié)構(gòu)、完善社會(huì)保障等方面入手，全面闡述如何提高居民消費(fèi)能力。

    而估值受到質(zhì)疑的新興產(chǎn)業(yè)個(gè)股，從去年下半年開(kāi)始持續(xù)釋放估值壓力，在“兩會(huì)”這個(gè)時(shí)點(diǎn)上，其投資機(jī)會(huì)又被提上日程。

民生：收入增稅收減

    近段時(shí)間，個(gè)人所得稅起征點(diǎn)上調(diào)的呼聲再起，如果一旦個(gè)稅起征點(diǎn)上調(diào)，那么這對(duì)于消費(fèi)板塊來(lái)說(shuō)無(wú)疑是一大利好。

    國(guó)海富蘭克林基金經(jīng)理張曉東表示，今年的市場(chǎng)主要還是從基本面和估值出發(fā)來(lái)判斷行業(yè)的機(jī)會(huì)。目前估值相對(duì)比較低的大消費(fèi)類行業(yè)?！氨热缡芤嬗诒Ｕ闲宰》亢娃r(nóng)村消費(fèi)升級(jí)的家電，和調(diào)整比較充分的醫(yī)藥、零售板塊，我們相信會(huì)存在比較好的投資機(jī)會(huì)?！?/p>

    事實(shí)上點(diǎn)燃基金對(duì)于消費(fèi)股熱情的導(dǎo)火索的還是《中華人民共和國(guó)個(gè)人所得稅法修正案  （草案）》，上述草案認(rèn)為有必要對(duì)個(gè)人所得稅方法進(jìn)行修改。

    大成基金指出，個(gè)人稅起征點(diǎn)上調(diào)對(duì)中低端收入人群影響將更大，因?yàn)檫@將直接提高這部分人群的實(shí)際收入。相信由個(gè)稅起征點(diǎn)提高帶來(lái)的中低端收入人群可支配收入即購(gòu)買力增加，能夠帶動(dòng)消費(fèi)市場(chǎng)進(jìn)而提高相關(guān)行業(yè)企業(yè)利潤(rùn)率。

    如果將收益行業(yè)進(jìn)一步細(xì)化，大成基金認(rèn)為定位為大眾民生消費(fèi)類的百貨公司、超市等受益更多。這主要是因?yàn)橹械褪杖肴巳焊鼉A向消費(fèi)大眾消費(fèi)品，其收入上升能夠更直接的促進(jìn)大眾消費(fèi)品的增速。而且，我國(guó)中低收入人群占比較大，且低收入者的消費(fèi)占收入的比例較高收入群體大，這種龐大的消費(fèi)需求還可能會(huì)帶動(dòng)大眾消費(fèi)品單價(jià)提升。

    對(duì)于投資來(lái)說(shuō)，大成基金建議投資者選擇那些中低端收入人群消費(fèi)占比較高、產(chǎn)品為價(jià)格敏感型的公司作為投資標(biāo)的。并可以關(guān)注目前東西部或城鄉(xiāng)間消費(fèi)量差距較大的行業(yè)，如健康食品、便捷消費(fèi)等領(lǐng)域均有可能成為受益于個(gè)稅點(diǎn)上調(diào)人群的直接消費(fèi)目標(biāo)。

    同時(shí)，大成基金對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，還有一些和民生相關(guān)的行業(yè)值得關(guān)注。包括水利、鐵路、公路、港口、以及保障性住房建設(shè)等基建行業(yè)在未來(lái)五年的發(fā)展目標(biāo)，將為基建公司的長(zhǎng)期發(fā)展奠定基調(diào)。

    此外，大成基金預(yù)期，為保障糧食生產(chǎn)，政府可能會(huì)推出進(jìn)一步扶持農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的政策措施，糧食、水利、農(nóng)業(yè)機(jī)械化及化肥等相關(guān)板塊將受益。

新興：符合“十二五”規(guī)劃

    本周新興產(chǎn)業(yè)板塊的表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，其中物聯(lián)網(wǎng)、3G概念、核能電能、多晶硅、鋰電池等在內(nèi)的概念股紛紛受到資金追捧，跑贏大盤。不少基金經(jīng)理表示，符合“十二五”規(guī)劃的新興產(chǎn)業(yè)是未來(lái)股市最大的主題投資機(jī)會(huì)。

    金鷹基金的投資總監(jiān)楊紹基認(rèn)為，符合“十二五”規(guī)劃方向的新興產(chǎn)業(yè)是未來(lái)股市最大的主題投資機(jī)會(huì)?！笆濉睂?duì)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展提出了明確的發(fā)展規(guī)劃，到2015年和2020年，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)占GDP的比重較2010年的4%左右將分別提高至8%和15%。其中，新材料、信息技術(shù)和高端裝備制造業(yè)值得重點(diǎn)關(guān)注?！?/p>

    楊紹基表示：“這三大主題不僅屬于新興產(chǎn)業(yè)，更是其他戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的前端市場(chǎng)?！贝送?，楊紹基還特別指出，2011年企業(yè)消費(fèi)市場(chǎng)具有較大潛力，企業(yè)設(shè)備的更新?lián)Q代和信息技術(shù)的應(yīng)用，將帶來(lái)信息技術(shù)和高端設(shè)備制造業(yè)的主題投資機(jī)會(huì)。

    大成基金同樣表示，“十二五”規(guī)劃涉及的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)的節(jié)能環(huán)保、海洋產(chǎn)業(yè)以及以移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)和物聯(lián)網(wǎng)為代表的下一代互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)可望成為未來(lái)的投資熱點(diǎn)。

    天弘基金認(rèn)為，今年是“十二五規(guī)劃”開(kāi)局之年，從經(jīng)濟(jì)周期的演進(jìn)來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)也有望進(jìn)入新一輪主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存的中周期，經(jīng)濟(jì)有望實(shí)現(xiàn)在二季度觸底，伴隨這一共識(shí)的提升，預(yù)期對(duì)于市場(chǎng)情緒將會(huì)起到正面推動(dòng)作用。

    而從市場(chǎng)活躍的諸如裝備制造、高鐵概念及建筑建材等板塊的良好表現(xiàn)來(lái)看，也能夠?qū)ι鲜雠袛嗉右宰糇C，市場(chǎng)運(yùn)作思路正處于溫和的估值提升階段。在選股上，短期建議適當(dāng)追逐彈性，如選擇周期品等；中期則看成長(zhǎng)，選擇高端裝備制造、新能源以及受益于  “十二五”規(guī)劃的相關(guān)行業(yè)。

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