每經(jīng)記者  李文藝

    因?yàn)榻Y(jié)算項(xiàng)目集中在2010年第四季度釋放，南國(guó)置業(yè)（002305，收盤(pán)價(jià)12.96元）昨日（2月28日）披露的業(yè)績(jī)快報(bào)較三季報(bào)來(lái)了一次大逆轉(zhuǎn)：凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)15.78%，凈資產(chǎn)收益率為13.73%；而公司去年前三季度的業(yè)績(jī)?yōu)橥认禄?3.41%。

    相比之下，南國(guó)置業(yè)在23日發(fā)布的《2011年股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃（草案）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)激勵(lì)草案）中，僅將2011年的凈利潤(rùn)目標(biāo)設(shè)定為同比增長(zhǎng)25%，凈資產(chǎn)收益率達(dá)15%，門(mén)檻明顯偏低。不僅如此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在南國(guó)置業(yè)此次激勵(lì)的四名公司高管中，竟有三名的持股數(shù)量已經(jīng)接近或超過(guò)百萬(wàn)股，而且這三人還于去年年底通過(guò)大宗交易平臺(tái)大幅減持公司股份。

研究員：輕松實(shí)現(xiàn)激勵(lì)目標(biāo)

昨日，南國(guó)置業(yè)公布了業(yè)績(jī)快報(bào)，2010年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.92億元，同比增長(zhǎng)15.78%；凈資產(chǎn)收益率為13.73%，同比下降近7個(gè)百分點(diǎn)。在業(yè)績(jī)快報(bào)發(fā)布后，公司股價(jià)昨日應(yīng)聲上漲3.68%，漲幅在地產(chǎn)板塊中排名第六位，這是繼23日發(fā)布激勵(lì)草案，股價(jià)上漲4.13%后，南國(guó)置業(yè)收出的又一根大陽(yáng)線(xiàn)。

    “首期行權(quán)目標(biāo)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)25%，凈資產(chǎn)收益率不低于15%，南國(guó)置業(yè)應(yīng)該是可以很輕松實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的?！睂?duì)比了激勵(lì)草案和2010年的業(yè)績(jī)快報(bào)后，某券商研究員劉先生告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者。他表示，即使像萬(wàn)科A（000002，收盤(pán)價(jià)8.16元）這樣規(guī)模龐大的房地產(chǎn)公司，股權(quán)激勵(lì)方案也將業(yè)績(jī)復(fù)合增長(zhǎng)率目標(biāo)設(shè)定在20%；而南國(guó)置業(yè)作為一家小型房地產(chǎn)公司，應(yīng)該具備更高的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性，25%的增長(zhǎng)率并不算高，至少應(yīng)該設(shè)定在30%以上。

    南國(guó)置業(yè)的基本面似乎也在告訴投資者，公司管理層要實(shí)現(xiàn)激勵(lì)目標(biāo)是比較輕松的。

    借用南國(guó)置業(yè)董秘辦主任湯先生的話(huà)，“公司2009年首發(fā)上市時(shí)正遭遇金融危機(jī)，不僅業(yè)績(jī)受到影響，部分項(xiàng)目也不得不延后開(kāi)發(fā)”。言下之意，南國(guó)置業(yè)儲(chǔ)備的項(xiàng)目將在未來(lái)幾年內(nèi)陸續(xù)釋放收益。

    《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者從公開(kāi)信息中也了解到，公司僅去年下半年就有5個(gè)新開(kāi)工項(xiàng)目。一般而言，住宅項(xiàng)目從開(kāi)工到銷(xiāo)售回款需要1.5年時(shí)間，而結(jié)轉(zhuǎn)入賬一般在銷(xiāo)售三個(gè)季度之后，也就是說(shuō)，住宅類(lèi)項(xiàng)目從開(kāi)工到結(jié)算大概需要2年時(shí)間。不過(guò)，南國(guó)置業(yè)主要經(jīng)營(yíng)商業(yè)地產(chǎn)，業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)，商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目的操作空間較大，銷(xiāo)售、交房等都可以跟客戶(hù)商量，因此南國(guó)置業(yè)的新開(kāi)工項(xiàng)目估計(jì)會(huì)在未來(lái)1~2年給公司帶來(lái)收益。

    此外，2月中旬各城市紛紛下發(fā)“商品房限購(gòu)令”后，商業(yè)地產(chǎn)成為房地產(chǎn)投資的新熱點(diǎn)，“未來(lái)將有更多資金流入到商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目”，“投資需求從住宅轉(zhuǎn)向商業(yè)樓盤(pán)”，“商業(yè)地產(chǎn)不會(huì)因?yàn)橄拶?gòu)令而損傷”等預(yù)期幾乎成為業(yè)內(nèi)共識(shí)。應(yīng)該說(shuō)，南國(guó)置業(yè)遇上了較好的發(fā)展環(huán)境。

被激勵(lì)高管曾套現(xiàn)上千萬(wàn)

    除了激勵(lì)門(mén)檻較低外，在激勵(lì)人員的選擇上，南國(guó)置業(yè)也讓人費(fèi)解。

    根據(jù)激勵(lì)草案，南國(guó)置業(yè)本次激勵(lì)的30名員工中，有4名高管，分別是董事、副總經(jīng)理高秋洪、王昌文，董秘王一禾，財(cái)務(wù)總監(jiān)袁林。兩名副總經(jīng)理將被授予98.53萬(wàn)股期權(quán)，董秘和財(cái)務(wù)總監(jiān)將被授予44.64萬(wàn)股期權(quán)。

    事實(shí)上，這部分市值高達(dá)幾百上千萬(wàn)元的股票期權(quán)對(duì)上述三名高管而言，都不是大數(shù)目。截至去年上半年，高秋洪，王昌文，王一禾各自持有南國(guó)置業(yè)上百萬(wàn)股，其中，高秋洪持有132.93萬(wàn)股，王昌文持有557.28萬(wàn)股，王一禾持有122.6萬(wàn)股，王昌文還位列公司前十大股東。這三人不僅手握上百萬(wàn)公司股份，還是南國(guó)置業(yè)的發(fā)起人股東，個(gè)人財(cái)富早已隨著公司的上市而暴增。據(jù)了解，去年12月24日，王昌文，高秋洪，王一禾通過(guò)大宗交易平臺(tái)減持南國(guó)置業(yè)股份，分別套現(xiàn)1665.22萬(wàn)元，395.34萬(wàn)元及359.4萬(wàn)元；減持后，三人仍持南國(guó)置業(yè)418.28萬(wàn)股，99.93萬(wàn)股及92.6萬(wàn)股。

    大同證券研究員石勁涌表示，上市公司股權(quán)激勵(lì)的目的是將核心管理人員與公司的利益捆綁在一起，像南國(guó)置業(yè)這樣“激勵(lì)”公司股東的另類(lèi)做法，實(shí)在是少見(jiàn)，更何況這部分高管還有減持行為，他們對(duì)公司的未來(lái)究竟是有信心還是無(wú)信心，讓人琢磨不透。

    不過(guò)，湯先生則認(rèn)為，股權(quán)激勵(lì)是一種“薪酬激勵(lì)”制度，跟高管本身持股并不矛盾，公司是想通過(guò)新酬待遇的提高來(lái)進(jìn)行激勵(lì)，還是會(huì)有效果的。

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