每經(jīng)記者  張冬晴  李智  張奇

        貨幣政策收緊疊加新“國八條”，當(dāng)前國內(nèi)樓市正面臨力度空前的調(diào)控高壓。與此同時(shí)，CPI連續(xù)數(shù)月高位運(yùn)行，也引發(fā)投資者對(duì)國內(nèi)通脹的高度關(guān)注，而貨幣政策的持續(xù)緊縮更使得業(yè)內(nèi)對(duì)市場(chǎng)行情不敢過分樂觀，本周，國內(nèi)部分券商甚至還出現(xiàn)了緊急修正預(yù)期、看空后市的報(bào)告。

        不過，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》研究院院長李偉先生指出，隨著樓市調(diào)控的逐漸深入，近十年被國內(nèi)樓市“吸金黑洞”所綁架的全社會(huì)資金也得以松綁，受央企剝離房地產(chǎn)業(yè)務(wù)、擴(kuò)大保障房供給、限價(jià)限購以及房產(chǎn)稅試點(diǎn)等一系列重大調(diào)控政策陸續(xù)出臺(tái)影響，樓市資金溢出效應(yīng)已逐步顯現(xiàn)，來自房地產(chǎn)市場(chǎng)的存量和增量資金有望成為當(dāng)前股市行情的“發(fā)動(dòng)機(jī)”。  

調(diào)控政策密集發(fā)力  投資資金“棄房入股”

　　2010年以來，央行已3次加息、8次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，住建部隨即同步上調(diào)住房公積金貸款利率。在調(diào)控政策密集發(fā)力的背景下，樓市投資資金的擠出效應(yīng)正在顯現(xiàn)。

現(xiàn)狀：樓市低迷

        繼去年緊鑼密鼓地推出一系列重大措施打擊和遏制房地產(chǎn)市場(chǎng)投機(jī)行為之后，今年年初，樓市調(diào)控再掀風(fēng)暴，重慶和上海的房產(chǎn)稅試點(diǎn)已經(jīng)正式實(shí)施，限價(jià)、限購等措施也陸續(xù)在全國范圍內(nèi)大面積展開。

        與此同時(shí)，新建商品房銷售出現(xiàn)高位回落態(tài)勢(shì)。2010年，在一系列房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控政策作用下，全國商品房銷售增速呈前高后低態(tài)勢(shì)，全年商品房銷售面積10.43億平方米，增長10.1%，增幅比2009年回落33.5個(gè)百分點(diǎn)；商品房銷售額5.25萬億元，增長18.3%，比2009年回落58.6個(gè)百分點(diǎn)。

        值得注意的是，就在新  “國八條”出臺(tái)后的第一周，全國可觀測(cè)的23個(gè)城市樓市成交量大跌，還有不少媒體報(bào)道，春節(jié)期間重慶、廣州中心區(qū)、深圳和杭州等地連續(xù)多日甚至出現(xiàn)“零成交”的“倒春寒”現(xiàn)象。

預(yù)期：看淡后市

        此前，隨著土地交易市場(chǎng)中熟地交易比例不斷增加，全國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地開發(fā)面積從2009年起出現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)。但是，2010年全國土地交易逐漸活躍，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地累計(jì)購置面積改變了2008年9月以來連續(xù)16個(gè)月的下降態(tài)勢(shì)，從年初開始增長。

        但是，自去年4月中旬政府出臺(tái)對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)新一輪密集調(diào)控政策以來，從中央到地方的調(diào)控措施緊鑼密鼓，樓市也逐漸由熱轉(zhuǎn)冷甚至進(jìn)入“冰凍期”。

        方正證券周偉表示，預(yù)計(jì)行業(yè)調(diào)控短期內(nèi)不會(huì)放松，且政策執(zhí)行力度將會(huì)大于2010年，另外，考慮到宏觀經(jīng)濟(jì)向好，CPI若繼續(xù)高位運(yùn)行，貨幣政策仍有進(jìn)一步收緊的可能，短期內(nèi)樓市銷量可能繼續(xù)處于低位。

        天相投顧李衡也表示，由于宏觀調(diào)控政策的力度不會(huì)減弱，尤其是限購政策和上海、重慶出臺(tái)房產(chǎn)稅試點(diǎn)的影響會(huì)逐步擴(kuò)大，投資需求會(huì)進(jìn)一步受到抑制，估計(jì)2011年商品房銷售市場(chǎng)仍將處于低迷狀態(tài)。

影響：資金“另謀出路”

        2月16日，“京15條”正式出臺(tái)，外地人在北京購房須連續(xù)繳稅5年，被稱為“最嚴(yán)限購令”。

        據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至目前，全國已有北京、上海、青島、濟(jì)南、成都、南寧、貴陽和長春等8個(gè)城市陸續(xù)出臺(tái)了貫徹“新國八條”的實(shí)施意見，推出各種版本的樓市限購令或升級(jí)版限購令。

        按照相關(guān)要求，未來幾天還會(huì)有20多個(gè)城市將密集推出房地產(chǎn)限購政策。

        中國房產(chǎn)信息集團(tuán)東北區(qū)總經(jīng)理王喻冬認(rèn)為，限購令如果真正在全國范圍內(nèi)大規(guī)模執(zhí)行，對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控一定會(huì)起到明顯作用，甚至?xí)哂诜慨a(chǎn)稅試點(diǎn)的影響。“首先是成交量的影響，進(jìn)而將影響價(jià)格，房價(jià)肯定會(huì)得到控制?！?br/>
        值得注意的是，就在全國大面積鋪開限購政策的過程中，僅僅京版“國八條”限購政策就將導(dǎo)致100萬外地戶口在京家庭和80萬北京籍家庭無法購買房屋，直接影響購房需求在30%以上。

        顯然，無論是價(jià)格還是成交量，都將通過一系列“重拳”得以抑制，市場(chǎng)環(huán)境和市場(chǎng)預(yù)期的變化正在顯現(xiàn)，而房地產(chǎn)市場(chǎng)的存量和增量資金也必然陸續(xù)釋放出來。

信號(hào)：郵市走俏

        受制于限購等一系列調(diào)控政策，原本計(jì)劃買房的資金可能被阻擋在樓市的大門外，而原本從事樓市投機(jī)的資金也已經(jīng)得到了有效的抑制，從房地產(chǎn)市場(chǎng)“擠”出來的巨額資金又將何去何從呢？

        去年年底，國內(nèi)媒體報(bào)道維持多年不溫不火狀態(tài)的集郵市場(chǎng)呈現(xiàn)出少有的繁榮景象，而這背后可能與樓市資金擠出有關(guān)。

        據(jù)了解，去年年底，生肖郵票價(jià)格開始井噴并帶動(dòng)郵市整體上漲，出現(xiàn)了“躥天猴”、“龍?zhí)ь^”等漲勢(shì)強(qiáng)勁的“龍頭票”。2009年底，1980年發(fā)行的猴票單枚市場(chǎng)價(jià)5000元左右，但是2010年12月10日的報(bào)價(jià)已經(jīng)高達(dá)1.1萬元；1988年發(fā)行的龍票2010年年初的市場(chǎng)價(jià)格僅為單版250元，但到了去年12月份卻最高上躥至3000元。

        山東省集郵協(xié)會(huì)理事、濟(jì)南市集郵協(xié)會(huì)常務(wù)理事吳永亮表示，“看到集郵市場(chǎng)重新煥發(fā)生機(jī)，部分股民、房蟲和煤老板也紛紛轉(zhuǎn)投郵市?！?br/>
        但是，集郵市場(chǎng)盤子小，這只不過是樓市資金溢出效應(yīng)的一個(gè)縮影。真正的“池子”又在哪里呢？

資金角力

機(jī)構(gòu)資金不給力  游資推動(dòng)暖春行情

　　  就在春節(jié)大假即將來臨、絕大多數(shù)糾結(jié)了一年的投資者已經(jīng)無心戀戰(zhàn)之時(shí)，期待已久的轉(zhuǎn)折點(diǎn)卻悄無聲息地到來了。盡管并不起眼，但1月26日一根小陽線的出現(xiàn)，正預(yù)示了A股市場(chǎng)暖春行情的開始。不過，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在梳理1月26日以來滬深兩市所有的龍虎榜單后卻發(fā)現(xiàn)，在這一次春季反擊戰(zhàn)中，作為  “國家隊(duì)”的機(jī)構(gòu)資金卻并不給力，反倒是各路游資當(dāng)仁不讓地扛起了上攻大旗。

“新鮮血液”推漲A股

        自去年11月份以來，A股市場(chǎng)遭遇了一股“寒流”侵襲。上證指數(shù)從3186.72點(diǎn)一路下挫至1月25日的2661.45點(diǎn)，讓投資者期待的2010年年底攻勢(shì)化為泡影。雪上加霜的是，史上最慘烈的新股破發(fā)潮、高送轉(zhuǎn)概念股頻頻“見光死”，更讓投資者的信心降至冰點(diǎn)。不過，隨著新一輪房地產(chǎn)調(diào)控政策的陸續(xù)出臺(tái)，A股市場(chǎng)似乎又迎來了新的轉(zhuǎn)機(jī)。

        在1月26日上證指數(shù)以1.17%的漲幅拉出了一根似乎并不起眼的小陽線以后，K線圖上出現(xiàn)了一波罕見的五連陽走勢(shì)。春節(jié)大假之后，大量資金蜂擁而入，推動(dòng)指數(shù)節(jié)節(jié)高升，新三板、石墨烯概念股輪番表演，A股市場(chǎng)也迎來了久違的紅火場(chǎng)面。WIND數(shù)據(jù)顯示，從1月26日開始至2月17日期間的12個(gè)交易日中，僅有4個(gè)交易日出現(xiàn)了資金凈流出，而這段時(shí)間A股市場(chǎng)資金累計(jì)凈流入總額逼近230億元。

        中登公司本周公布的數(shù)據(jù)顯示，上周新增A股、B股、基金開戶數(shù)分別為13.17萬戶、521戶、2.46萬戶，參與交易的A股賬戶為981.6萬戶，與前一周相比有明顯增長。正是這股“新鮮血液”的注入，讓歷經(jīng)風(fēng)雨的A股市場(chǎng)重新煥發(fā)了生機(jī)。

機(jī)構(gòu)資金買少賣多

        那么，在這場(chǎng)正在進(jìn)行的A股春季反擊戰(zhàn)中，作為正牌“國家隊(duì)”的機(jī)構(gòu)資金到底扮演著怎樣的角色呢？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者通過大量的統(tǒng)計(jì)后發(fā)現(xiàn)，機(jī)構(gòu)資金非但沒有扛起沖鋒大旗，反而采取了邊打邊撤的策略。而近期以來機(jī)構(gòu)在龍虎榜單上的蹤跡，成為了最直接的證據(jù)。

        在1月26日至2月17期間，“機(jī)構(gòu)席位”這個(gè)特殊的名稱在龍虎榜單上出現(xiàn)約260次。不過需要注意的是，從總體情況來看，它們中的大多數(shù)選擇了乘機(jī)出逃。數(shù)據(jù)顯示，期間龍虎榜單上機(jī)構(gòu)買入金額約為103億元，而累計(jì)賣出金額則逼近150億元。

        一些研究機(jī)構(gòu)通過分析大量數(shù)據(jù)，也得出了機(jī)構(gòu)逢高套現(xiàn)的結(jié)論。中投證券17日發(fā)表的研究報(bào)告稱，相比春節(jié)前最后一個(gè)交易日，滬深300上漲了4.56%，基金倉位卻下降了1.25%。截至本周二，開放式偏股型基金倉位89.14%，接近歷史高點(diǎn)。但最近一周，從規(guī)模較大的10家基金管理公司的持倉比率看，9家出現(xiàn)主動(dòng)性減倉，減倉幅度在1%以上的基金公司有5家，僅銀華基金主動(dòng)性加倉。

游資扛起反攻大旗

        種種數(shù)據(jù)顯示，在過去一段時(shí)間中，不少機(jī)構(gòu)資金選擇了逢高減持的策略，但是不斷流入A股市場(chǎng)的資金和蒸蒸日上的市場(chǎng)人氣都說明，并不被市場(chǎng)關(guān)注的各路游資已從機(jī)構(gòu)手中搶過了主導(dǎo)市場(chǎng)的話語權(quán)，一舉扛起了暖春行情的大旗。在近期一些被視為風(fēng)向標(biāo)的牛股背后，這種變化尤為明顯。

        1月26日以來，最先點(diǎn)燃市場(chǎng)激情的板塊莫過于在“一號(hào)文件”推動(dòng)下集體躁動(dòng)的水利股。當(dāng)日，三峽水利（600116，收盤價(jià)22.57元）、錢江水利（600283，收盤價(jià)18.60元）攜手漲停，并在隨后的幾個(gè)交易日中屢創(chuàng)新高，不過就在這些個(gè)股強(qiáng)勢(shì)拉升的背后，機(jī)構(gòu)資金卻在瘋狂涌出。交易所披露的信息中，三峽水利和錢江水利都遭遇了機(jī)構(gòu)資金的大肆拋售，而買入方均為各路游資。需要指出的是，隨著三峽水利、安徽水利（600502，收盤價(jià)19.55元）不斷創(chuàng)出新高，機(jī)構(gòu)資金的減持也越發(fā)瘋狂，2月9日安徽水利強(qiáng)勢(shì)漲停，當(dāng)日有四個(gè)機(jī)構(gòu)席位拋售約1.2億元公司股份，即使是在這樣沉重的賣壓之下，公司股價(jià)在大漲之后也僅僅是稍作調(diào)整而已，并未出現(xiàn)預(yù)期中的明顯回落。

        值得注意的是，近期遭遇機(jī)構(gòu)減持的明星股，并不僅僅是水利板塊個(gè)股，紅極一時(shí)的中國寶安（000009，收盤價(jià)21.79元）、張江高科（600895，收盤價(jià)10.86元）、博深工具（002282，收盤價(jià)26.94元）等個(gè)股的龍虎榜賣出席位中，都出現(xiàn)了機(jī)構(gòu)資金的身影，而從買方席位來看，扛起上漲大旗的主力軍均是各地的游資席位。

比價(jià)效應(yīng)

A股“價(jià)值洼地”有望逆轉(zhuǎn)

　　  自2001年以來，黃金價(jià)格上漲超過5倍、房價(jià)上漲超過5倍，但是A股漲幅不過50%左右。同時(shí)，與歐美發(fā)達(dá)國家和新興市場(chǎng)的股市表現(xiàn)相比，A股市場(chǎng)在逐漸走向成熟和完善的同時(shí)，漲幅非常有限。從一定意義上來說，A股市場(chǎng)依然處于價(jià)值洼地，甚至有望出現(xiàn)通脹與緊縮雙重背景下的  “反季節(jié)行情”。

A股漲幅遠(yuǎn)遜黃金、樓市

        早在2001年，國際黃金價(jià)格總體呈向上趨勢(shì)，由年初每盎司268.6美元，上升到“9·11”事件后的年度最高點(diǎn)292.45美元。此后，基本上保持震蕩上行的運(yùn)行態(tài)勢(shì)，到去年年底創(chuàng)出1431.25美元的歷史紀(jì)錄，10年間漲幅5倍有余。

        而從國內(nèi)房價(jià)來看，2002年1月底北京的商品房平均售價(jià)超過每平方米4800元，一些好的地段和特殊的項(xiàng)目售價(jià)超過8000元。10年后的今天，這個(gè)價(jià)格在全國范圍內(nèi)的很多三四線城市都隨處可見，目前平均房價(jià)已經(jīng)普遍上漲超過5倍。而同期滬深股市漲幅僅50%左右。

市場(chǎng)漸趨成熟卻“掉隊(duì)”

        統(tǒng)計(jì)顯示，過去10年是中國經(jīng)濟(jì)的黃金十年，GDP從1萬億美元到5.5萬億美元，成為全球第二大經(jīng)濟(jì)體。A股市場(chǎng)也已經(jīng)從市值比港股還小的市場(chǎng)變成了全球第二大資本市場(chǎng)。

        但就在剛剛過去的2010年底，滬深A(yù)股市場(chǎng)還處于金融危機(jī)以來的相對(duì)低點(diǎn)。也就是說，我們的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)位于全球前列，但A股漲幅卻位居全球主要股票市場(chǎng)的倒數(shù)第三位，僅次于深陷債務(wù)危機(jī)的希臘和西班牙。

        隨著創(chuàng)業(yè)板、融資融券和股指期貨等陸續(xù)推出，我國建立健全和完善多層次資本市場(chǎng)的目標(biāo)基本實(shí)現(xiàn)，市場(chǎng)的洼地效應(yīng)越來越明顯。

專家看好大盤藍(lán)籌

        目前國內(nèi)普通居民的投資渠道主要集中于股票、期貨、基金、債券、黃金以及房地產(chǎn)等方面，但相對(duì)于已處于高位的黃金和房地產(chǎn)來說，如此有限的投資渠道中，恰恰只有股票這一價(jià)值洼地具備相對(duì)較高的安全邊際。

        目前來看，無論是二級(jí)市場(chǎng)龍虎榜所反映出的游資  “扛大旗”現(xiàn)象，還是低估值、非金融地產(chǎn)類藍(lán)籌成為近期市場(chǎng)行情熱點(diǎn)，都足以反映出資金流入股市洼地漸成主流。

        英大證券研究所所長李大霄一如既往地堅(jiān)持其  “短期震蕩、中期看好”的觀點(diǎn)?！俺掷m(xù)震蕩正是市場(chǎng)漸入佳境的表現(xiàn)，中期趨勢(shì)正在持續(xù)向好。”他反復(fù)強(qiáng)調(diào)，看好大藍(lán)籌板塊，尤其是“601軍團(tuán)”。

        國盛證券金融研究所所長萬克儀也基本上持相同觀點(diǎn)?！敖?jīng)過調(diào)整之后，大盤藍(lán)籌股的估值水平都不高，對(duì)資金比較有吸引力?！?br/>
后市熱點(diǎn)

市場(chǎng)偏向價(jià)值投資

　　  春節(jié)后的8個(gè)交易日里，市場(chǎng)呈現(xiàn)出上躥下跳的兔年特質(zhì)，表現(xiàn)較好的板塊主要有兩類，其一是2010年業(yè)績?cè)鲩L強(qiáng)勢(shì)、估值較低的交運(yùn)設(shè)備、家用電器，另一類則是成長性預(yù)期較高的醫(yī)藥、信息設(shè)備以及新能源等概念性品種；市值占比較大的金融、地產(chǎn)股盡管估值較低，但是表現(xiàn)平平。

        天相投顧分析師仇彥英指出，在政策頻出、市場(chǎng)前景不甚明朗的去年四季度，低估值行業(yè)受到市場(chǎng)的青睞，市場(chǎng)偏向了價(jià)值投資。

低價(jià)藍(lán)籌上躥下跳

        本周市場(chǎng)最為明顯的一大特點(diǎn)，就是前期沉寂了許久的電器、鋼鐵、港口、高速公路板塊成為市場(chǎng)追捧的對(duì)象，在沒有明顯行業(yè)利好的情況下，股價(jià)開始上躥下跳。

        首先是本周一開盤的深高速（600548，收盤價(jià)5.29元）被強(qiáng)勢(shì)封于漲停板，帶動(dòng)整個(gè)高速板塊異動(dòng)；深赤灣A（000022，收盤價(jià)18.80元）本周三漲停，這是公司股價(jià)一年多以來難得的漲停板，盤后的交易數(shù)據(jù)顯示，機(jī)構(gòu)成為買進(jìn)的主力，隨后第二個(gè)交易日股價(jià)再次漲停，這帶動(dòng)了部分港口板塊異動(dòng)。

        行業(yè)PB估值已接近歷史最低位的鋼鐵板塊，同樣受到市場(chǎng)青睞，本周該板塊漲幅一度超過5%，成為市場(chǎng)的熱點(diǎn)。以凌鋼股份（600231，收盤價(jià)10.51元）為首的個(gè)股反彈幅度最高超過15%，而行業(yè)龍頭寶鋼股份（600019，收盤價(jià)7.17元）、鞍鋼股份（000898，收盤價(jià)8.07元）等反彈幅度也不小。

        另外，不容忽視的是，大盤次新藍(lán)籌股有受大資金青睞的跡向，早在節(jié)前大盤調(diào)整時(shí)期，二重重裝（601268，收盤價(jià)14.62元）、中國一重（601106，收盤價(jià)7.19元）、中國化學(xué)（601117，收盤價(jià)7.41元）等次新股都走出了獨(dú)立行情。

        中原證券策略分析師李俊稱，在大盤下跌期間，部分資金青睞次新藍(lán)籌股，表明資金選擇了估值安全的洼地。

二線藍(lán)籌是后期熱點(diǎn)

        盡管大盤表現(xiàn)強(qiáng)勁，但反彈背后也存在一些隱憂，昨日股市出現(xiàn)調(diào)整，隨后在昨日晚間央行便上調(diào)了存款準(zhǔn)備金率。

        李俊認(rèn)為，從指數(shù)表現(xiàn)的高度來看，市場(chǎng)反彈空間有限；但從指數(shù)表現(xiàn)的持續(xù)性來看，市場(chǎng)具備一定的可操作性，估值得到部分修復(fù)之后的市場(chǎng)將選擇向右走，具體的投資機(jī)會(huì)主要在二線藍(lán)籌股中。李俊指出，二線藍(lán)籌在三方面具備投資機(jī)會(huì)。

        一、中長期投資機(jī)會(huì)，看好高端裝備制造業(yè)。中國正處在裝備更新?lián)Q代的高峰期和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的關(guān)鍵期。建議關(guān)注重型機(jī)械、高鐵、海洋工程等。

        二、板塊輪動(dòng)下的補(bǔ)漲機(jī)會(huì)，看好機(jī)場(chǎng)、港口、航運(yùn)等。從全球來看，全球貿(mào)易趨于穩(wěn)定增長利好國內(nèi)機(jī)場(chǎng)、港口以及航運(yùn)等板塊，建議關(guān)注板塊估值水平合理、前期股價(jià)表現(xiàn)一般的該類個(gè)股的補(bǔ)漲機(jī)會(huì)。

        三、大農(nóng)業(yè)板塊的投資機(jī)會(huì)，看好農(nóng)產(chǎn)品、化肥、農(nóng)藥等。在全球糧食供給偏緊的背景下，惡劣天氣、成本上升、流動(dòng)性等因素將共同推升農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲。此外，我國正處于從傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)向現(xiàn)代農(nóng)業(yè)變遷的過程中，扶持政策將長期持續(xù)。



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