中國建筑

（601668，收盤價3.74元）評級：強烈推薦  評級機構：華創(chuàng)證券

        公司日前公告了2010年經營情況簡報。建筑業(yè)新簽合同額7411億元，同比增長78.4%；施工面積38159萬平方米，同比增長34.3%；新開工面積15868萬平方米，同比增長56.8%。地產業(yè)務銷售額669億元，同比增長42.6%；銷售面積652萬平方米，同比增長16.6%，期末土地儲備5365萬平方米，全年新增土地儲備1151萬平方米。

        建筑業(yè)新簽合同額超出市場預期。公司全年建筑業(yè)新簽合同額7411億元，是2009年公司主營收入的2.84倍，是2009年建筑業(yè)務收入的3.41倍。我們認為這一數(shù)字可能將會打破市場對于公司、甚至行業(yè)原有的一些觀念，打破所謂“大公司無增長”的魔咒，從而拉升估值。

        我們預期公司下屬的部分子公司在2011年可能將會成長為包括園林、裝飾、鋼構等在內的建筑業(yè)相關細分市場龍頭。市場對于公司的再認識將有利于提升公司估值。

        預測公司2010~2012年主營收入3515億元、4815億元、6501億元，EPS0.30、0.40、0.52元的預測不變，維持“強烈推薦”評級。

海油工程

（600583，收盤價8.75元）評級：買入  評級機構：國金證券

　　　　中海油龐大的“十二五”規(guī)劃將確保公司收入強勁增長。中海油總公司規(guī)劃到2015年油氣產量要達到8500萬~10000萬噸，較2010年增長70%~100%；同時，中海油開發(fā)投資同比增長將在100%以上。

        公司2009年毛利率下滑的原因來自任務量的大幅上升，而自有船舶能力不足，外租船費用過高。預計隨著“十二五”中海油龐大的開發(fā)規(guī)劃，公司產能擴張到位，毛利率有望在兩年內回到正常水平。

        自2007年開始，公司進入產能的快速擴張期，隨著深海MPV船的開工建造，公司即將打造完成全套的深海建造安裝能力。同時根據國內外可比公司的經驗，公司現(xiàn)有及在建的船舶已經足以支撐公司達到200億元以上的年收入，預計公司資本開支快速增長的時段即將結束。

        “十二五”期間公司將利用3~5年時間使自身逐步具備深水作業(yè)能力。而中海油總公司深水勘探開發(fā)的戰(zhàn)略目標是  “深水大慶”，即2020年總產量5000萬噸油當量能力。由于南海深海油氣田開發(fā)長期前景光明，可確保公司2015年后的收入增長，因此即使深水開發(fā)在短期對盈利貢獻有限，但可提升公司的估值。

        我們認為海油工程正處于業(yè)績拐點期，即將進入長周期的高速發(fā)展階段，給予公司未來12個月目標價10.0元，折合40倍2011年PE，PEG為0.8。給予“買入”評級。



如需轉載請與《每日經濟新聞》報社聯(lián)系。未經《每日經濟新聞》報社授權，嚴禁轉載或鏡像，違者必究。

聯(lián)系電話：021-60900099轉688

每經訂報電話

北京：010-58528501    上海：021-61283003    深圳：0755-83520159    成都：028-86516389    028-86740011    無錫：15152247316