每經(jīng)記者  趙笛

        5年內(nèi)投資60億元，中國長安迎娶云內(nèi)動(dòng)力（000903，前收盤價(jià)17.6元）的“彩禮”可謂十分豐厚。

        今日（1月7日），停牌一個(gè)月后，云內(nèi)動(dòng)力發(fā)布公告，原實(shí)際控制人昆明市國資委已將其持有的云內(nèi)動(dòng)力大股東云南內(nèi)燃機(jī)廠所有股權(quán)，無償劃轉(zhuǎn)給中國長安汽車集團(tuán)股份有限公司  （以下簡稱中國長安），后者將在5年內(nèi)投資60億元，使云內(nèi)動(dòng)力的柴油機(jī)產(chǎn)能由現(xiàn)在的60萬臺(tái)/年提升至120萬臺(tái)/年，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)年銷售收入120億元以上。

        《每日經(jīng)濟(jì)新聞》注意到，云內(nèi)動(dòng)力2009年的柴油機(jī)銷售收入不過22億元，中國長安的大手筆投資將使得云內(nèi)動(dòng)力的營業(yè)收入暴增5倍。

中國長安入滇投巨資

        近日，昆明市國資委與中國兵裝集團(tuán)就云南內(nèi)燃機(jī)廠與兵裝集團(tuán)產(chǎn)權(quán)合作事宜達(dá)成協(xié)議，昆明市國資委擬將所持有的云南內(nèi)燃機(jī)廠100%的產(chǎn)權(quán)無償劃轉(zhuǎn)給兵裝集團(tuán)全資子公司中國長安。由于云南內(nèi)燃機(jī)廠持有云內(nèi)動(dòng)力38.14%的股份，且是第一大股東，如此中國長安也將云內(nèi)動(dòng)力納入懷抱。

        資料顯示，中國長安成立于2005年12月，是中國四大汽車集團(tuán)之一，總部設(shè)在北京。目前，中國長安形成了整車、動(dòng)力總成、零部件、商貿(mào)服務(wù)四大主業(yè)板塊，構(gòu)建了垂直一體化的產(chǎn)業(yè)鏈。

        2010年12月28日，中國長安已經(jīng)與昆明市國資委簽訂了  《云南內(nèi)燃機(jī)廠國有產(chǎn)權(quán)劃轉(zhuǎn)協(xié)議》。

        對(duì)于昆明市國資委為何會(huì)無償劃轉(zhuǎn)資產(chǎn)給中國長安。一位軍工行業(yè)研究員告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，最主要的原因應(yīng)該是用以吸引投資。在協(xié)議中，中國長安承諾的60億元投資就是最好的證明。另外，中國長安是兵裝集團(tuán)旗下的全資子公司，而兵裝集團(tuán)又隸屬于國務(wù)院國資委，國資內(nèi)部的劃轉(zhuǎn)并沒有實(shí)質(zhì)性障礙。

公司否認(rèn)同業(yè)競爭

        去年12月8日，云內(nèi)動(dòng)力突然停牌。由于期間大盤走勢不佳，投資者擔(dān)心停牌后能否有個(gè)好結(jié)果。而業(yè)內(nèi)人士也疑惑，中國長安迎娶云內(nèi)動(dòng)力后，是否存在同業(yè)競爭的問題。資料顯示，中國長安和云內(nèi)動(dòng)力的主營均有發(fā)動(dòng)機(jī)、整車等業(yè)務(wù)，這不免讓人擔(dān)憂。

        今日，云內(nèi)動(dòng)力的公告對(duì)此作出了澄清。公司表示，從發(fā)動(dòng)機(jī)制造業(yè)務(wù)來看，中國長安下屬長安汽車（000625，收盤價(jià)9.71元）生產(chǎn)的發(fā)動(dòng)機(jī)均為汽油發(fā)動(dòng)機(jī)，且主要用于公司下屬品牌汽車的制造，這與云內(nèi)動(dòng)力的主要產(chǎn)品柴油發(fā)動(dòng)機(jī)并不形成同業(yè)競爭。

        此外，從整車業(yè)務(wù)來看，中國長安目前有輕型商用車生產(chǎn)制造業(yè)務(wù)，而云內(nèi)動(dòng)力的子公司云內(nèi)動(dòng)力達(dá)州汽車有限公司主要經(jīng)營輕型商用車改裝業(yè)務(wù)，只具備改裝車及低速貨車（農(nóng)用車）生產(chǎn)資質(zhì)，并不具備輕型商用車生產(chǎn)制造資質(zhì)。另外，云內(nèi)動(dòng)力達(dá)州汽車有限公司業(yè)務(wù)規(guī)模小、產(chǎn)量低，目前正醞釀進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，未來該公司將逐步退出汽車業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)向農(nóng)機(jī)業(yè)務(wù)。

        云內(nèi)動(dòng)力由此指出，中國長安及其關(guān)聯(lián)方與云內(nèi)動(dòng)力之間不存在同業(yè)競爭。

業(yè)績將暴增

        根據(jù)相關(guān)承諾，中國長安雖然是免費(fèi)從昆明市國資委手中得到了云南內(nèi)燃機(jī)廠等資產(chǎn)，但卻需要以5年內(nèi)投資60億元作為回報(bào)。

        公告顯示，中國長安掏出的60億元由兩部分組成，其中10億元是以云內(nèi)動(dòng)力為對(duì)象，5年內(nèi)投資建成柴油發(fā)動(dòng)機(jī)動(dòng)力總成國家級(jí)企業(yè)技術(shù)中心，研發(fā)高效節(jié)能環(huán)保柴油發(fā)動(dòng)機(jī)，形成中國長安柴油發(fā)動(dòng)機(jī)研發(fā)、生產(chǎn)、出口基地。另外的50億元?jiǎng)t將根據(jù)汽車市場正常發(fā)展情況，分兩期逐步投放，到2015年使得云南內(nèi)燃機(jī)廠柴油機(jī)產(chǎn)能由現(xiàn)在的60萬臺(tái)/年提升至120萬臺(tái)/年，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)年銷售收入120億元以上。

        《每日經(jīng)濟(jì)新聞》發(fā)現(xiàn)，雖然50億元的投資主體是云南內(nèi)燃機(jī)廠，但實(shí)際投資的項(xiàng)目是柴油內(nèi)燃機(jī)。根據(jù)公告，截至目前，云南內(nèi)燃機(jī)廠的柴油機(jī)產(chǎn)能全部集中于云內(nèi)動(dòng)力及其子公司，這說明，中國長安60億元的投資均指向云內(nèi)動(dòng)力。

        根據(jù)2009年年報(bào)，云內(nèi)動(dòng)力柴油機(jī)收入為222270.2萬元，占主營業(yè)務(wù)收入比例的89.24%。毛利率為13.79%，營業(yè)利潤為30642.92萬元。

        據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》測算，在不考慮其他業(yè)務(wù)增減，毛利率與當(dāng)前水平相當(dāng)?shù)那闆r下，到2015年，云內(nèi)動(dòng)力柴油機(jī)業(yè)務(wù)的營業(yè)收入就將達(dá)到120億元，營業(yè)利潤將達(dá)到16.5億元，是2009年的5.4倍；若按照凈利潤率計(jì)算，云內(nèi)動(dòng)力2009年的凈利潤率為6.8%。到2015年，云內(nèi)動(dòng)力的營業(yè)收入將達(dá)到135億元，對(duì)應(yīng)凈利潤有望高達(dá)9.18億元。值得注意的是，2009年，云內(nèi)動(dòng)力的凈利潤僅有1.7億元。

        由此可見，在中國長安入主后，云內(nèi)動(dòng)力的內(nèi)在價(jià)值將得到顛覆性重估。



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