每經(jīng)記者  張雨

        作為我國(guó)曲軸領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，從12月20日起停盤3日的天潤(rùn)曲軸（002283，前收盤價(jià)32.30元），今日（12月23日）公布了定向增發(fā)預(yù)案。根據(jù)公告，公司擬非公開發(fā)行募集不超過10.8億元，全部投入康明斯輕型發(fā)動(dòng)機(jī)曲軸生產(chǎn)線及濰柴重型發(fā)動(dòng)機(jī)曲軸生產(chǎn)線等6個(gè)項(xiàng)目。完成后，公司的產(chǎn)能與盈利水平都有望得到有效的改善。

        在二級(jí)市場(chǎng)上，公司自2009年8月份上市以來，股價(jià)經(jīng)歷近一年的盤整，從今年10月初才實(shí)現(xiàn)放量突破，在兩個(gè)月時(shí)間中，漲幅超過60%。

定向增發(fā)方案出爐

        公告顯示，天潤(rùn)曲軸此次定向增發(fā)擬以不低于25.38元/股的價(jià)格發(fā)行4300萬股，預(yù)計(jì)募集資金總額不超過10.8億元。募集資金主要投向以下幾個(gè)項(xiàng)目：總投資1.56億元的康明斯輕型發(fā)動(dòng)機(jī)曲軸項(xiàng)目，擬使用募集資金約1.2億元；總投資約2.98億元的濰柴重型發(fā)動(dòng)機(jī)曲軸項(xiàng)目，擬使用募集資金2.41億元；總投資約3.06億元的錫柴/上菲紅/康明斯重型發(fā)動(dòng)機(jī)曲軸項(xiàng)目，擬使用募集資金2.52億元；總投資1.88億元的印度利蘭中型發(fā)動(dòng)機(jī)曲軸項(xiàng)目，擬使用募集資金約1.52億元；以及總投資約1.77億元的轎車發(fā)動(dòng)機(jī)曲軸項(xiàng)目，擬使用募集資金1.44億元。

        以上項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，將形成年產(chǎn)配套北汽福田康明斯2.8L輕型發(fā)動(dòng)機(jī)曲軸15萬支；配套濰柴P12、WD615重型發(fā)動(dòng)機(jī)曲軸各5萬支；配套錫柴29D、依維柯CD、康明斯L重型發(fā)動(dòng)機(jī)曲軸各2萬支、4萬支、4萬支；配套印度利蘭6D、6E發(fā)動(dòng)機(jī)曲軸各5萬支；配套北汽薩博及廣汽菲亞特轎車發(fā)動(dòng)機(jī)曲軸各10萬支。

重型曲軸成亮點(diǎn)

        天潤(rùn)曲軸此次募投項(xiàng)目的一大亮點(diǎn)是，約有4.93億元的融資將投向兩大重型曲軸生產(chǎn)線。這是繼公司IPO時(shí)所募資金約4.79億元投向?yàn)H柴、錫柴、康明斯三項(xiàng)重卡曲軸生產(chǎn)線僅僅一年多的時(shí)間后，公司再次重金加碼這三項(xiàng)重型曲軸項(xiàng)目。主要原因其一為高利潤(rùn)率，根據(jù)公司2010年中報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的77.89%，同時(shí)毛利率最高達(dá)33.44%。其二，公司毛利率如此高的重型曲軸卻不能實(shí)現(xiàn)完全的自產(chǎn)，中投證券的研報(bào)資料表明，在公司使用IPO融資投資重型曲軸項(xiàng)目以前，重型曲軸毛坯的自給率僅約50%，因此，核心產(chǎn)品自給率的不足制約著毛利率的進(jìn)一步提升。

        此前天潤(rùn)曲軸IPO募投項(xiàng)目24萬支重型曲軸生產(chǎn)線，以及30萬支重型曲軸毛坯生產(chǎn)線進(jìn)展順利。中投證券認(rèn)為有望提前達(dá)產(chǎn)，將解決公司產(chǎn)能不足問題；預(yù)計(jì)，新增產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)后，公司重型曲軸毛坯自供率將由50%提升至80%，重型曲軸毛利率將由33%提高至35%以上。而經(jīng)過此次定向增發(fā)投向重型曲軸以后，公司的這一系列核心產(chǎn)品的毛坯將有望實(shí)現(xiàn)全部自給，從而最大化毛利率，顯著擴(kuò)大明后兩年利潤(rùn)。

        值得一提的是，天潤(rùn)曲軸在加大自身優(yōu)勢(shì)項(xiàng)目的同時(shí)，也在逐漸實(shí)現(xiàn)多元化的戰(zhàn)略。11月10日公司與北汽簽署《試制協(xié)議》，約定公司未來為北汽提供轎車(2.0L和2.3L)的曲軸配套。此次約10.8億元融資中約有不到1億元的資金將投向該協(xié)議所指的曲軸項(xiàng)目。

        基于IPO募投項(xiàng)目將陸續(xù)達(dá)產(chǎn)以及行業(yè)的較高景氣度，中投證券調(diào)高天潤(rùn)曲軸2011~2012年每股收益至1.32元、1.62元。



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