在市場(chǎng)的各種猜測(cè)中，停牌一個(gè)多月的*ST釩鈦資產(chǎn)重組方案“姍姍來(lái)遲”。

        12月16日，*ST釩鈦公布了資產(chǎn)重組預(yù)案，根據(jù)預(yù)案，公司將剝離現(xiàn)有的鋼鐵業(yè)務(wù)，注入鞍山鋼鐵集團(tuán)公司旗下三家子公司鞍千礦業(yè)、鞍鋼香港和鞍澳公司100%的股權(quán)。

        從*ST釩鈦今年的半年報(bào)來(lái)看，公司主要收入來(lái)自鋼鐵和釩鈦業(yè)務(wù)，其中鋼鐵業(yè)務(wù)收入占比超過(guò)80%。公司預(yù)計(jì)，在重組后40%以上的營(yíng)業(yè)收入將來(lái)自于礦石業(yè)務(wù)，近40%的營(yíng)業(yè)收入將來(lái)自于釩鈦業(yè)務(wù)。

        “重組方案基本符合市場(chǎng)預(yù)期，”一位鋼鐵行業(yè)分析師表示?！岸?ST釩鈦轉(zhuǎn)型為鐵礦資源類(lèi)上市公司后，估值水平方面或?qū)⒂忻撎Q骨的變化，會(huì)有一個(gè)價(jià)值重估的過(guò)程。”

        所謂的價(jià)值重估是本次資產(chǎn)置換最大的一個(gè)亮點(diǎn)，*ST釩鈦由鋼鐵股“變身”為資源股后，估值體系隨之改變。目前A股市場(chǎng)鐵礦石企業(yè)2011年平均PE為92倍，PB為12倍，遠(yuǎn)高于鋼鐵行業(yè)2011年P(guān)E19倍、PB1.5倍的水平。根據(jù)*ST釩鈦的盈利預(yù)測(cè)，2011年凈利潤(rùn)將達(dá)到18.5億元，以12月20日收盤(pán)價(jià)10.45元計(jì)算，即2011年P(guān)E為32倍，同時(shí)目前公司的PB不到4倍，兩項(xiàng)數(shù)據(jù)均低于鐵礦石行業(yè)平均水平。同時(shí)，*ST釩鈦2012年的鐵精礦產(chǎn)能將較2011年有大幅上升，達(dá)到2460萬(wàn)噸。在增加的主力卡拉拉鐵礦中，*ST釩鈦所占有的權(quán)益達(dá)到了67.96%。而且，在卡拉拉2012年增加產(chǎn)能中，有300萬(wàn)噸赤鐵礦。澳洲赤鐵礦通常品位非常高，采出后無(wú)需選礦，品位在55%以上。這意味著*ST釩鈦擁有部分和力拓、必和必拓品質(zhì)相當(dāng)成本相當(dāng)高盈利能力的鐵礦。此外，金達(dá)必網(wǎng)站資料顯示，卡拉拉鐵精礦品位高達(dá)68.2%，可以說(shuō)是品位最高的鐵精礦之一。

        市場(chǎng)對(duì)于鐵礦石公司估值比較可以參考單位儲(chǔ)量市值這一指標(biāo)。

        從儲(chǔ)量上看，根據(jù)公司公布的數(shù)據(jù)，重組前*ST釩鈦擁有新白馬、蘭尖、朱家包包鐵礦，共計(jì)儲(chǔ)量約為7.5億噸，注入新資產(chǎn)后，*ST釩鈦的鐵礦石資源儲(chǔ)量總計(jì)將達(dá)到21.275億噸左右，以公司12月20日10.45元的收盤(pán)價(jià)和57.26億的股本計(jì)算，*ST釩鈦市值為598億元，因此*ST釩鈦的單位儲(chǔ)量市值為28.1元/噸。以目前A股市場(chǎng)唯一的純礦產(chǎn)資源上市公司金嶺礦業(yè)作比較，目前資源儲(chǔ)量為0.4億噸，市值140億元左右，其單位儲(chǔ)量市值為350元/噸。行業(yè)專(zhuān)家指出，像攀西、鞍千、卡拉拉這樣的大型鐵礦國(guó)內(nèi)非常稀缺。如果國(guó)內(nèi)鐵礦有這樣高的品質(zhì)，在采礦權(quán)交易市場(chǎng)上，28.1元/噸的采礦權(quán)是非常有吸引力。需要注意的是，這僅僅是*ST釩鈦的鐵礦石資產(chǎn)估值，還沒(méi)有將釩鈦業(yè)務(wù)考慮在內(nèi)。

        此外，實(shí)際控制人鞍鋼集團(tuán)公司還承諾，為避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，未來(lái)5年內(nèi)在合法合規(guī)的前提下?lián)駲C(jī)將鞍山鋼鐵集團(tuán)公司的鐵礦石采選業(yè)務(wù)注入*ST釩鈦。資料顯示，鞍山鋼鐵集團(tuán)公司擁有全資子公司鞍鋼集團(tuán)礦業(yè)公司從事鐵礦石采選業(yè)務(wù)，探明鐵礦石儲(chǔ)量為77.2億噸，目前具備年產(chǎn)1300萬(wàn)噸鐵精礦的生產(chǎn)能力。



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