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余豐慧:貨幣回歸“穩(wěn)健”意義是什么?

2010-12-05 09:04:19

余豐慧

        中共中央政治局12月3日召開會議,分析研究明年經(jīng)濟(jì)工作。會議指出,要實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策,增強(qiáng)宏觀調(diào)控的針對性、靈活性、有效性。

        2008年金融危機(jī)爆發(fā)后,對中國經(jīng)濟(jì)造成了巨大沖擊。面對突如其來的經(jīng)濟(jì)下滑威脅,中央果斷決定實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策。4萬億元財(cái)政刺激計(jì)劃出爐,2009年發(fā)放9.56萬億元?dú)v史罕見的貸款,一大批投資項(xiàng)目開始實(shí)施。積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策發(fā)揮到了極致。這對于應(yīng)對歷史罕見的金融危機(jī)沖擊起到了巨大作用,使得我國經(jīng)濟(jì)由2009年一季度下滑到低點(diǎn)后迅速回升,使得中國成為受金融危機(jī)沖擊最小、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇最快的國家??梢哉f,實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策的決策,是完全正確和十分必要的。

        從2009年下半年后、特別是2010年以來,中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過熱苗頭。房地產(chǎn)市場泡沫泛起,住房價(jià)格非理性走高;資本市場炒作投機(jī)嚴(yán)重,風(fēng)險(xiǎn)凸顯;農(nóng)副產(chǎn)品市場歷史上罕見地也成為游資炒作的對象;熱錢大舉進(jìn)入中國進(jìn)行投機(jī)炒作。特別是今年7月份后,通脹率不斷攀升,物價(jià)持續(xù)走高,中低收入生活負(fù)擔(dān)和壓力明顯增加。歸其原因,一個(gè)主要禍?zhǔn)资秦泿欧簽E、流動性過剩、投機(jī)資金充裕。多少年來的貨幣被動(對沖外匯儲備不得不發(fā)出的人民幣)超量發(fā)行是總禍根,問題開始集中暴露。從6月19日重啟匯改以來的人民幣大幅升值,使得國際熱錢大舉進(jìn)入,不但助推了貨幣泛濫而且全部是短期投機(jī)資本,持續(xù)很久的負(fù)利率使得社會大量游資游離于金融體系以外,在市場橫沖直撞,一會兒進(jìn)入房地產(chǎn),一會兒進(jìn)入農(nóng)產(chǎn)品市場,一會兒又進(jìn)入資本市場等。

        面對熱錢、流動性過剩、貨幣泛濫和通脹、投機(jī)炒作等,許多專家都在呼吁適度寬松的貨幣政策要迅速轉(zhuǎn)向。實(shí)際上,今年以來,貨幣政策已經(jīng)走上穩(wěn)健的軌道。先后6次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率,特別是11月中旬10天內(nèi)兩次上調(diào),10月20日突然上調(diào)人民幣存貸款利率。從操作層面看,貨幣政策實(shí)質(zhì)上已經(jīng)由適度寬松轉(zhuǎn)向穩(wěn)健。中央政治局定調(diào)明年貨幣政策轉(zhuǎn)向穩(wěn)健,是順應(yīng)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢做出的科學(xué)決策。

        明年實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策任務(wù)十分艱巨。當(dāng)前,貨幣泛濫、流動性過分充裕對經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響似乎沒有絲毫減弱跡象。房地產(chǎn)過熱、房價(jià)過高這頭牛的牛頭始終按不下去;物價(jià)仍然居高不下,通脹率仍有走高趨勢;負(fù)利率正在擴(kuò)大。通脹是一個(gè)貨幣現(xiàn)象,應(yīng)對通脹就必須緊縮銀根。穩(wěn)健貨幣政策就要求增強(qiáng)宏觀調(diào)控的針對性、靈活性、有效性。當(dāng)務(wù)之急的選擇是,如果11月份CPI再創(chuàng)新高,就要果斷再次提高存貸款利率,同時(shí),存款準(zhǔn)備金率也有操作空間。

        明年實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策,主要目的在于大力回籠市場過剩流動性,逐步消除貨幣泛濫的危害,這對于房地產(chǎn)泡沫、高房價(jià)必將具有釜底抽薪之效果,對于資本市場穩(wěn)健發(fā)展都將有重要作用。廣大投資者應(yīng)該仔細(xì)品味“穩(wěn)健的貨幣政策”的內(nèi)涵以及影響,以防范泡沫擠干可能帶來的投資風(fēng)險(xiǎn),理性投資資本市場等。



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