每經(jīng)記者 李正 發(fā)自北京

　　昨日(11月17日)，受美股市場(chǎng)大跌以及國(guó)際大宗商品下挫的影響，兩市成交量明顯萎縮。滬指收盤報(bào)收于2838.86點(diǎn)，跌1.92%，深成指報(bào)收于11917.5點(diǎn)，跌2.45%。伴隨近期CPI持續(xù)走高，M2持續(xù)增速、央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率及韓國(guó)央行加息的影響，市場(chǎng)對(duì)加息的預(yù)期越來(lái)越高。

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為再次加息的時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟。渣打銀行環(huán)球市場(chǎng)部經(jīng)濟(jì)師李煒也向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示“年底加息是肯定的”，不過(guò)加息時(shí)間窗口一般是CPI發(fā)布前后，此前有消息稱本周五是一個(gè)加息時(shí)間窗口。

　　加息時(shí)間難以確定

　　有消息稱，在未來(lái)價(jià)格上行壓力不減的情況下，本周即將于11月19日迎來(lái)一個(gè)加息敏感窗。通脹壓力令加息預(yù)期持續(xù)存在，市場(chǎng)資金觀望情緒升溫。

　　上述加息時(shí)間的確定主要是認(rèn)為以往央行多選擇在20日左右或周五加息，加之最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對(duì)通脹預(yù)期的提高及不久前澳大利亞、印度央行和16日韓國(guó)央行加息的綜合影響。另外，16日為央行年內(nèi)第四次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的繳款日，這對(duì)加息預(yù)期也產(chǎn)生一定影響。

　　然而，通過(guò)對(duì)以往數(shù)據(jù)的分析和整理，央行加息幾乎次次都出人意料，以上次加息為例，央行在10月19日一片“風(fēng)平浪靜”中突然宣布一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)。刺破所有之前一直認(rèn)為年內(nèi)不加息的論調(diào)。

　　渣打銀行環(huán)球市場(chǎng)部李煒對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示：“我們認(rèn)為年底加息是肯定的，但是具體時(shí)間窗口還很難說(shuō)。從一般規(guī)律來(lái)看，往往是加息和CPI的增幅由很大關(guān)系。以2006到2007年為例，當(dāng)CPI超3%時(shí)，每?jī)蓚€(gè)月加息一次；超4%一般會(huì)一個(gè)月加息一次。但是，央行加息往往沒(méi)有規(guī)律可循。

　　另外，也有觀點(diǎn)認(rèn)為由于每個(gè)季度末月的20日為銀行結(jié)息日，央行在20日左右加息便于銀行計(jì)算利息。周五加息則便于商業(yè)銀行做出調(diào)整。

　　對(duì)此，李煒認(rèn)為加息更可能發(fā)生在每一輪經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布的前后，這樣便于及時(shí)體現(xiàn)出央行對(duì)經(jīng)濟(jì)調(diào)整的姿態(tài)，而加息的幅度一般保持與原有幅度一致，為25個(gè)基點(diǎn)。

　　加息時(shí)機(jī)成熟

　　韓國(guó)中央銀行11月16日宣布將基準(zhǔn)的“七天回購(gòu)利率”上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至2.5%，以遏制通貨膨脹。這是今年以來(lái)韓國(guó)央行第二次上調(diào)基準(zhǔn)利率。之前，印度央行就曾宣布將基準(zhǔn)利率上調(diào)25基點(diǎn)，至6.25%。同日，已按兵不動(dòng)五個(gè)月之久的澳大利亞央行也宣布將基準(zhǔn)利率上調(diào)25基點(diǎn)，至4.75%。上述舉措，令市場(chǎng)擔(dān)心各國(guó)會(huì)紛紛掀起加息潮。

　　從10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，廣義貨幣(M2)余額69.98萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)19.3%，狹義貨幣(M1)余額25.33萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)22.1%。本外幣貸款增加6228億元，同比多增2589億元。CPI同比上漲4.4%，創(chuàng)兩年來(lái)新高；環(huán)比上漲0.8%。

　　除國(guó)內(nèi)通脹壓力劇增外，國(guó)際環(huán)境的變化也從外界增加了央行加息的壓力。近期結(jié)束的G20峰會(huì)對(duì)匯率問(wèn)題沒(méi)有達(dá)成實(shí)質(zhì)性結(jié)果，人民幣匯率升值壓力依舊存在；美國(guó)第二輪量化寬松和愛(ài)爾蘭主權(quán)債危機(jī)的影響也間接影響到中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)。

　　“國(guó)內(nèi)通脹壓力的聚集和市場(chǎng)流動(dòng)性的增高是央行加息的主要?jiǎng)恿?。但是加息的幅度?huì)依舊保持25個(gè)基點(diǎn)。我們預(yù)期在沒(méi)有加息的情況下，明年CPI可能會(huì)觸及7%的高位。”李煒對(duì)記者如上說(shuō)到。

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示：“再次加息的時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟。目前物價(jià)的上漲已經(jīng)影響到了老百姓不能很好地生活，這也是為什么會(huì)出現(xiàn)囤積的原因。”

　　另外，有媒體報(bào)道，計(jì)劃中的2011年的信貸規(guī)模要比2010年縮水1萬(wàn)億元到2萬(wàn)億元。這一消息尚未得到證實(shí)，但分析人士認(rèn)為，明年信貸規(guī)模收緊是不爭(zhēng)的事實(shí)。

　　樓市面臨考驗(yàn)

　　數(shù)據(jù)顯示，存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)將凍結(jié)3500億資金并且影響貨幣乘數(shù)。而且近期連續(xù)密集的調(diào)控政策直逼房地產(chǎn)市場(chǎng)。近日又傳出“四大銀行年底前停止對(duì)地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商放貸”的傳聞，盡管最后得到否認(rèn)，但是，由此可以看出貸款的緊張程度和房地產(chǎn)面臨的資金“寒冬”。

　　根據(jù)某媒體問(wèn)卷調(diào)查顯示，84.68％的人認(rèn)為CPI高漲會(huì)促使“二次加息”近期出臺(tái)；75.68％的人認(rèn)為明年等政策完全明朗化了，再出手買房。

　　過(guò)去的一個(gè)月，央行兩次調(diào)高了存款準(zhǔn)備金率，一次加息，貨幣政策似乎開(kāi)始步入緊縮通道。同時(shí)，對(duì)購(gòu)房貸款嚴(yán)管，二套五成、三套禁貸也客觀上將開(kāi)發(fā)商資金回流渠道越卡越小。多重調(diào)控壓力下，傳統(tǒng)的融資渠道幾近關(guān)閉，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商現(xiàn)金回籠壓力與日俱增。如果在明年上半年，調(diào)控政策高壓態(tài)勢(shì)不變，甚至繼續(xù)趨緊，開(kāi)發(fā)商資金壓力將會(huì)集中顯現(xiàn)。

　　但是，有專家表示，一次小幅度的加息，短期雖然會(huì)令市場(chǎng)繼續(xù)平淡，但是稍后卻可能會(huì)讓剛性需求重新釋放。

　　另?yè)?jù)消息，昨日北京某銀行已經(jīng)完全停止了二套房的貸款，這似乎又在昭示著房地產(chǎn)行業(yè)在這個(gè)冬天將會(huì)“凄冷無(wú)比”。

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　　周其仁：光靠加息沒(méi)法根本解決問(wèn)題

　　每經(jīng)記者 郭維娜 發(fā)自深圳

　　11月17日下午，“中國(guó)高新技術(shù)論壇·中國(guó)創(chuàng)業(yè)家峰會(huì)”在深圳會(huì)展中心舉行。會(huì)上，北京大學(xué)國(guó)家發(fā)展研究院院長(zhǎng)、央行貨幣政策委員會(huì)委員周其仁就中國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的一些熱點(diǎn)問(wèn)題發(fā)表了自己的看法。

　　周其仁表示，中國(guó)每年進(jìn)出口比例都在逐年加大，凈出口比例也在逐年提高，2007年、2008年時(shí)，一年的GDP當(dāng)中凈出口就有兩萬(wàn)多億 （占GDP的8%左右），由于商品流出國(guó)內(nèi)，但利潤(rùn)、工資、稅收等留在國(guó)內(nèi)，這就造成國(guó)民經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的不平衡。光是一年的失衡，就可以算出潛在的物價(jià)壓力，即8%，另一方面，由于每一年消費(fèi)結(jié)構(gòu)的變化，當(dāng)對(duì)某種商品的需求比較集中時(shí)，就會(huì)拉升這種商品的價(jià)格。他表示，目前市場(chǎng)上的情況與此失衡有關(guān)。

　　對(duì)于加息，周其仁表示，加息后，銀行還得把錢放出去銀行才能存活，由于貨幣的乘數(shù)效應(yīng)，最后這些放大過(guò)的錢會(huì)壓到某些商品或者某些服務(wù)上去，這樣累計(jì)起來(lái)看，光靠加息，光靠把貨幣臨時(shí)存到銀行里也沒(méi)有根本解決問(wèn)題。

　　他認(rèn)為，對(duì)此的解決辦法是動(dòng)員中國(guó)的企業(yè)全球去布局，全球去投資，動(dòng)員中國(guó)人用外匯消費(fèi)。但是由于到全世界去投資需要知識(shí)，而中國(guó)因?yàn)槎嗄攴忾]，這種能力還沒(méi)形成；而且人民幣對(duì)于美元的匯率變動(dòng)機(jī)制還不夠靈敏，對(duì)很多人來(lái)說(shuō)花美元第一知識(shí)不夠，第二人民幣換匯成本太貴，要恰當(dāng)?shù)纳挡艜?huì)降低中國(guó)人換匯的成本。

　　需求是一方面，增加供給是另外一條途徑。周其仁認(rèn)為，中國(guó)可以進(jìn)行市場(chǎng)化改革，增加資源供給，這可以消化掉一部分貨幣。

　　對(duì)于貨幣政策能夠發(fā)揮的作用，周其仁表示，中國(guó)央行這次加的是商業(yè)銀行借錢給貸款戶的息，而美國(guó)的加息是加各商業(yè)銀行向聯(lián)儲(chǔ)借錢的息，這有所不同，中國(guó)處理的是毛細(xì)血管的問(wèn)題，美國(guó)處理的是動(dòng)脈里面的問(wèn)題，所以加息里面有很多種。他表示，目前央行還有很多手段可以用，余地非常多，政策工具也很多。

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