QE2，是阻礙全球經(jīng)濟復蘇，吹大資產泡沫制造高通脹的魔鬼？抑或是提振美國經(jīng)濟，助推資本市場的天使？一場關于QE2的世紀之辯悄然拉開帷幕。

　　美聯(lián)儲（FED）于11月4日，做出了這樣一個對未來數(shù)年內的全球經(jīng)濟產生深遠影響的決定：在未來8個月內購買總計6000億美元的美國國債。這一方面是希望壓低長期利率以鼓勵信貸，另一方面是希望美國經(jīng)濟加快復蘇。

　　FED的貨幣政策委員會同時還宣布，當前美國經(jīng)濟復蘇步伐依舊緩慢，消費者支出盡管逐步增加，但繼續(xù)受高失業(yè)率抑制。通脹將在未來一段時間內繼續(xù)保持低水平，已計劃在經(jīng)濟持續(xù)疲弱且通脹過低、失業(yè)率高居不下的情況下進一步買進美國國債。

　　由于FED曾于8月啟動了用到期抵押支持證券（MBS)資金購買國債計劃，以未來8個月每月購買約750億美元國債計算，F(xiàn)ED預計在2011年下半年前將總共購買8500億~9500億美元國債。值得一提的是，此前多數(shù)交易商預計，QE2規(guī)模將在5000億美元左右，這意味著此輪QE規(guī)模略高于預期。

　　一般意義下，若QE2規(guī)模高于預期，表明新增的美元貨幣供應也更多，貨幣市場上美元就會遭遇更大的拋壓。消息一出，美元指數(shù)當日就重挫0.6%至75.9，這是自去年12月以來首次跌破76的大關。對比美元的落寞，卻是新興市場股市的盛宴。據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者統(tǒng)計，消息發(fā)布當日，恒生指數(shù)和A股滬指分別上漲1.6%、1.85%。其中恒指更創(chuàng)出29個月來的新高24550.85點。另據(jù)BLOOMBERG數(shù)據(jù)顯示，當日MSCI新興市場指數(shù)暴漲0.7%至1140.51點，創(chuàng)出自2008年6月以來的最高點。

　　DecisionEconomics首席全球經(jīng)濟學家AlenSinai表示，由于美聯(lián)儲在經(jīng)濟上未達到其政策目標，故其必須再做點什么，這也是QE2出臺的原因。另外，曾任職于美國財政部的俄勒岡大學經(jīng)濟學家TimothyDuy稱，量化寬松對經(jīng)濟復蘇的助推力還很難判斷，同時其規(guī)模并不能讓人信服。

　　魔鬼派

　　資產泡沫淹沒全球

　　現(xiàn)年57歲的本·伯南克，在進入美聯(lián)儲之前，還只是普林斯頓大學的一位經(jīng)濟學教授。他看上去書卷氣十足且非常靦腆，并不像一個賭徒。而他正做的，可能是美國歷史上對經(jīng)濟最大的一次豪賭。

　　率先提出責難的是諾貝爾經(jīng)濟學獎得主蒙代爾(RobertMundell)。他認為，美聯(lián)儲購買債券來刺激經(jīng)濟的舉動，或將導致歐元兌美元走高。因歐洲央行控制通脹的職能使央行無法抑制歐元升值，而歐元的升值又可能帶來通貨緊縮。通縮又會增加債務的“實際價值”，進而引發(fā)歐洲出現(xiàn)通縮。另外，通貨緊縮會使得歐洲主權信用惡化，削弱債務國的償債能力。

　　“美聯(lián)儲處于非常危險的道路上，最佳情況是我們可以有通脹增長，但下行風險非常高。”默克基金總裁阿克塞爾·默克(AxelMerk)炮轟道，“伯南克認為美元的疲弱可以刺激經(jīng)濟。我們希望這僅是逐步的下降，而非急速下滑。QE2在這個層面上較之前的努力取得成功的機會很小，甚至沒有。最終人們希望去杠桿化，這些資金會進入敏感的地方，包括商品價格、澳元和其他投機性工具中?！?/P>

　　不僅如此，更有資本大鱷抨擊QE2將壓低美元并產生通脹效應。全球最大債券基金——太平洋投資管理公司 （PIMCO)首席投資官格羅斯 (BillGross)認為，若美聯(lián)儲繼續(xù)實施非傳統(tǒng)貨幣寬松政策，未來幾年美元恐將貶值20%。事實上，QE2不僅發(fā)行了更多美元，還降低了投資者的收益率，使外國投資者不愿以當前的形式或價格持有美元。從某種程度上來說，美元貶值可能是美國財政部和美聯(lián)儲都希望看見的。然而，美聯(lián)儲此次重啟QE，很可能意味著國債市場30年的牛市即將結束。向金融市場注入數(shù)以億計的美元絕不是債市的利好，由此產生的通脹及膨脹的公共債務不亞于龐氏騙局。

　　資料顯示，由于FED規(guī)模6000億美元的國債購買計劃中，17-30年期國債購買規(guī)模僅占4%，2.5-10年期國債的購買規(guī)模超過了80%。這也促使市場拋售30年期國債，轉而買進中短期國債。截至4日，基準10年期國債漲27/32,收益率2.48%；5年期和2年期國債收益率盤中均觸及紀錄低點1.015%、0.316%。相比之下，30年期國債僅漲10/32,收益率一度升至近3個月來新高。30年期與10年期國債收益率之差觸及157個基點，創(chuàng)歷史新高。

　　QE2的出爐，讓美元面臨長期、大幅貶值的局面。據(jù)統(tǒng)計，截至本周五10時，美元對日元10月以來的累計貶值達3%至80.92，創(chuàng)出15年以來的新低。近期，日本政要打破沉默，對日元升值發(fā)出嚴厲警告。日本財務大臣野田佳彥(YoshihikoNoda)11月4日重申，政府不會忽視日元大幅升值，將在必要時再次干預外匯市場。日本首相菅直人(NaotoKan)則坦言，美國采取的“美元貶值”政策正令新興市場貨幣匯率不斷攀升，日本經(jīng)濟下滑風險升高。

　　值得一提的是，QE2甚至遭到美國政府高層的強烈抨擊。據(jù)悉，前美聯(lián)儲主席，現(xiàn)任美國經(jīng)濟復蘇顧問委員會主席的沃爾克周二表示，QE2可能會在未來導致通脹，且規(guī)模也會引發(fā)擔憂。寬松的貨幣政策持續(xù)時間太長將導致更大的資產泡沫。另外，美國失業(yè)率下降的可能性很小，美國的經(jīng)濟問題不會在短期內得到解決。

　　據(jù)報道，中國央行行長周小川周五表示，可以理解美國采取QE2是為其經(jīng)濟復蘇，但從全球角度看不一定是優(yōu)化選擇，對全球經(jīng)濟將產生副作用。中國目前對不正常的資本流入有管理措施，可以盡可能地防止熱錢流入。數(shù)據(jù)顯示，截至周五13時30分，人民幣對美元報6.6615，而本周以來，人民幣對美元累計升值0.13%。

　　中國央行貨幣政策委員會委員、清華大學金融系主任李稻葵指出，這場全球金融危機爆發(fā)于世界發(fā)達經(jīng)濟體，在此背景下，由于一些發(fā)達國家金融機構背上了沉重資產負擔，即便獲得充分現(xiàn)金也不會直接投資于中小企業(yè)，而首要任務是短期內提高資產質量，而提高資產質量最好的辦法就是購買成熟資本市場所發(fā)行的產品。因此，此番量化寬松不會對美國經(jīng)濟本身帶來短期、直接、根本性的影響。中國央行研究局局長張健華則認為，QE2會導致外資流入包括中國在內的新興市場，并會在資產價格方面反映出來。物價水平上漲的壓力已不容忽視。中國應逐步回歸常態(tài)、穩(wěn)健的貨幣政策，央行須加強流動性管理，引導信貸適度增長。