每經(jīng)評(píng)論員  葉檀

        創(chuàng)業(yè)板本應(yīng)成為培育中國高新技術(shù)的沃土，但目前我國的創(chuàng)業(yè)板顯然刺激了暴富夢(mèng)，創(chuàng)業(yè)英雄雖然登場，但人數(shù)寥寥，而創(chuàng)業(yè)蠹蟲則在前臺(tái)張牙舞爪。

        11月1日，首批上市的28家創(chuàng)業(yè)板公司除寶德股份外的其他27家公司小非解禁，解禁數(shù)量為11.94億股，是現(xiàn)有流通股數(shù)量的1.17倍，而解禁市值高達(dá)300多億元，流通市值將增長一倍。市場進(jìn)入套現(xiàn)期，誰是享受者，誰是買單者，哪些公司真正實(shí)現(xiàn)了創(chuàng)業(yè)者與投資者共贏，答案水落石出。

        有三類創(chuàng)業(yè)蠹蟲，第一類是無風(fēng)險(xiǎn)投資之實(shí)而享受數(shù)倍無風(fēng)險(xiǎn)收益者。

        如果說正常的風(fēng)險(xiǎn)投資收益將隨著上市資源的增加而下降，那么，PE腐敗則敗壞了投資市場，用權(quán)力與公關(guān)能力直接掠奪市場。一年內(nèi)、半年內(nèi)進(jìn)入的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)都應(yīng)該被刺上大大的紅字，否則，用獲得的數(shù)倍現(xiàn)金挖掘下一座金山，這些機(jī)構(gòu)將成為資本市場最大的吸血鬼。媒體早已盤點(diǎn)在上市之前一年、半年入股的所謂風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，其中一些券商下屬的投資公司引人矚目，自投自保，一條龍的灰色交易。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)是套現(xiàn)大戶，風(fēng)險(xiǎn)投資應(yīng)該獲得收益，但收益遠(yuǎn)超他們的付出，使實(shí)體企業(yè)家心灰意冷。現(xiàn)在實(shí)體企業(yè)家大多身兼實(shí)體與風(fēng)險(xiǎn)投資雙職。

        第二類是所獲收入與公司業(yè)績完全不成正比者。

        一些公司所獲得的收益與付出完全不成正比，它們應(yīng)該為不當(dāng)之財(cái)臉紅。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在首批28家公司中，VC/PE進(jìn)駐的有20家，上市一年來無一破發(fā)，漲幅不小。排名不分先后的“英雄榜”如下，近水樓臺(tái)先得月的深圳創(chuàng)新投在網(wǎng)宿科技的回報(bào)5.54倍，投資周期約54個(gè)月。達(dá)晨創(chuàng)投共有4筆投資，其中兩筆投給網(wǎng)宿科技，總金額超過3000萬，分別獲得了5.54和3.38倍的回報(bào)。另外兩筆，500萬投資于億緯鋰能，800萬投資于愛爾眼科，分別獲得超過7倍和10倍的回報(bào)。按照發(fā)行價(jià)計(jì)算，金石投資和匯金立方資本在神州泰岳身上獲得4.39倍的回報(bào)，復(fù)權(quán)后回報(bào)超過10倍。北陸藥業(yè)給北京科技風(fēng)險(xiǎn)投資股份有限公司帶來19.45倍的賬面回報(bào)，萊美藥業(yè)帶來接近15倍的賬面回報(bào)。

        盤點(diǎn)一下這些公司的創(chuàng)新能力與業(yè)績，一些公司并未給中國的高新技術(shù)帶來希望，風(fēng)投與自然人股東的無風(fēng)險(xiǎn)套現(xiàn)，與他們的付出不成正比。

        網(wǎng)宿科技被質(zhì)疑業(yè)務(wù)門檻低、過于依賴大客戶，業(yè)績充分證明了這一質(zhì)疑的正確。2007年、2008兩年，網(wǎng)宿科技的營業(yè)收入分別增長73%、100%，凈利潤分別增長了46%、57%。2009年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入比上年同期增長19.28%，營業(yè)利潤同比減少6.97%，凈利潤與上年同期相比增幅僅為2.83%。2010年中報(bào)顯示，公司在2010年上半年實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入1.5億元，同比增長6.18%，但上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤0.15億元，同比下降29.98%，而公司2010年中期每股收益僅0.1元，與2009年同期每股收益0.33元相比，跌幅高達(dá)69.70%。

        第三類是專事鉆營準(zhǔn)備辭職套現(xiàn)的資本市場玩家。

        風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等股權(quán)投資家套現(xiàn)并不可怕，但小小的創(chuàng)業(yè)板公司營銷與技術(shù)核心人物屢屢套現(xiàn)走人，說明這些公司不值得信任，未來前景黯淡。3月10日，網(wǎng)宿科技公告稱公司董事、總經(jīng)理和獨(dú)立董事辭職，其中董事、總經(jīng)理彭清持有431.5萬股，可以在10月30日解禁走人，按照10月26日的收盤價(jià)，可以成為億萬富翁。探路者原董秘范勇建曾在北京證券投行部等單位工作，曾任廣電網(wǎng)絡(luò)證券事務(wù)代表。2008年4月，范勇建出資100萬元獲得探路者22.65萬股股份，經(jīng)2009年度“10轉(zhuǎn)10”后增至45.3萬股。今年6月10日遞上辭職信，理由是“兩地分居、無法照顧家庭”。好一個(gè)無法照顧家庭的完美人士，一位資本市場利用關(guān)系四處掘金的人士躍然而出。

        真正的風(fēng)險(xiǎn)投資家應(yīng)該鼓勵(lì)，真正的創(chuàng)業(yè)者理當(dāng)擁有財(cái)富。但粉飾包裝的公司、四處掘金的投機(jī)者與PE灰色利益鏈，卻展示出創(chuàng)業(yè)板的另一面，這絕不僅僅是培育高科技企業(yè)的樂土，更是投機(jī)家與權(quán)貴的樂土，對(duì)上市的表面嚴(yán)厲、實(shí)則文牘主義的審核，控制資源與不退市的機(jī)制，縱容了投機(jī)家。



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