每經(jīng)記者  鄭步春

　　7月CPI同比漲3.3%，環(huán)比漲0.4%，符合預(yù)期。昨滬深股市基本圍繞該指標(biāo)波動，市場看法分歧頗大，但股指走勢偏強(qiáng)。滬綜指收漲0.47%至2607.50點(diǎn)，深綜指漲0.98%至1096.29點(diǎn)。300指漲0.62%，8月期指跌0.12%。近期股指期貨常逆現(xiàn)指運(yùn)行，或暗示投資者對后市看法略轉(zhuǎn)悲觀。

        其他數(shù)據(jù)方面，7月貨幣供應(yīng)及新增貸款略低于預(yù)期，但這難言利好利空。樂觀者認(rèn)為數(shù)據(jù)略低使年內(nèi)余下時期操作余地放大，也使管理層進(jìn)一步緊縮機(jī)會下降；悲觀者則認(rèn)為數(shù)據(jù)偏低說明管理層“已經(jīng)”加強(qiáng)了調(diào)控。其他包括固定資產(chǎn)投資、商品零售、工業(yè)產(chǎn)值等在內(nèi)的數(shù)據(jù)大體符合預(yù)期，多數(shù)稍弱于6月數(shù)據(jù)。

        因數(shù)據(jù)或顯示出輕微的  “滯脹”跡象，引發(fā)投資者擔(dān)心，昨商品期貨走勢較A股弱得多，多數(shù)品種下跌。

        人民幣匯率受經(jīng)濟(jì)指標(biāo)影響而貶值，由前一天的6.7721元兌1美元貶值至6.7738元。我國經(jīng)濟(jì)增速放緩越發(fā)明顯，這種情況下可能更難指望人民幣大幅升值。

        隔夜美聯(lián)儲宣布維持利率于超低水平不變，同時決定“中止退出計劃”，稱將用到期回收的機(jī)構(gòu)債券及房屋抵押貸款債券的本金去購買美國國債。經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計每月會有150億到200億美元注入市場，量化寬松的數(shù)量雖然不多，但信號意義不同一般，說明美國已打開“二度經(jīng)濟(jì)刺激”大門。美國財政部負(fù)責(zé)發(fā)行債券，美聯(lián)儲通過“增肥”資產(chǎn)負(fù)債表的借貸兩邊，又回收了這些債券。這從表面上看不算發(fā)鈔，但其實(shí)就是發(fā)鈔，因?yàn)槟切┮悦涝媰r的資產(chǎn)時間久了必然貶值，因美元超量供應(yīng)了。

        如今美國經(jīng)濟(jì)好比不斷打強(qiáng)心針的病人，藥效越來越弱，弄不好最終會毫無反應(yīng)。這就像上世紀(jì)90年代的日本，不斷投入的貨幣終究無法刺激經(jīng)濟(jì)，最終日元淪落為套利幣種，助推了全球資產(chǎn)品價格。

        美國開風(fēng)氣之先而進(jìn)行“二度經(jīng)濟(jì)刺激”，這對A股有利好，因這或使我國進(jìn)一步緊縮的機(jī)會下降。如果市場對此形成些共識，那么A股或也跌不多，不出多久多頭就可能卷土重來。

        退一步說，即使我國不仿效美國做法，那也有些利好，因全球資金回流美國情況會逆轉(zhuǎn)，流動性將殺向一切有利可圖的地方，當(dāng)然包括經(jīng)濟(jì)增速最高的中國。另外，因美元鈔票“增發(fā)”，人民幣升值壓力有可能在未來加大，這也是利好因素。

        當(dāng)然，該因素只是中線的利好因素，短期內(nèi)A股走向更依賴于管理層如何應(yīng)付高CPI。到底是公布后就“忘了”，還是公布后想方設(shè)法追加些措施來打壓物價？這無從得知，或許只能從日后官員言論中搜尋蛛絲馬跡。

        操作方面，近期投資者仍可逢低買入，但倉位不可太多，預(yù)計股指在短期調(diào)整后應(yīng)仍有上攻機(jī)會。當(dāng)然，股指最終高度取決于管理層政策及一些其他客觀因素，比如國際農(nóng)產(chǎn)品價格是否受控等。



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