2010年上半年對于證券行業(yè)來說，絕對是不平凡的半年。一方面，融資融券和股指期貨推出，標(biāo)志著證券行業(yè)迎來創(chuàng)新元年，未來盈利模式多元化值得期

        待；但是，另一方面，由于創(chuàng)新業(yè)務(wù)目前尚屬起步階段，證券公司依然未能擺脫靠天吃飯的“傳統(tǒng)”，在今年第二季度以來的大盤中級調(diào)整中，大部分券商受到了經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和自營業(yè)務(wù)下滑的雙重打擊，似乎又回到了2008年大熊市煎熬之中。  每經(jīng)記者  王硯丹

        進(jìn)入7月，證券公司業(yè)績“中考”正式來臨。

        截至7月20日，已有57家未上市券商在中國貨幣網(wǎng)上披露了未經(jīng)審計(jì)的半年報(bào)，加上一些已經(jīng)公布前6個(gè)月經(jīng)營數(shù)據(jù)的上市券商，目前已有64家券商亮出了中期業(yè)績，其中大部分業(yè)績出現(xiàn)不同程度下滑，有些風(fēng)格激進(jìn)的券商甚至出現(xiàn)了虧損。

106家券商上半年凈利293億

        7月14日，中國證券業(yè)協(xié)會(huì)公布了對證券公司2010年上半年經(jīng)營情況初步統(tǒng)計(jì)結(jié)果：106家證券公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入731.42億元，各主營業(yè)務(wù)收入分別為代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入482.75億元、證券承銷與保薦及財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)凈收入115.95億元、受托客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入7.78億元，證券投資收益（含公允價(jià)值變動(dòng)）3.96億元，上半年累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤293.02億元。98家公司實(shí)現(xiàn)盈利，占全行業(yè)證券公司總數(shù)的92.45%。

        而去年中期盡管證券業(yè)協(xié)會(huì)沒有公布行業(yè)經(jīng)營情況總體統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，但光是公布了半年報(bào)的68家證券公司就實(shí)現(xiàn)了凈利潤395.50億元，比今年中期全行業(yè)凈利潤多了102.48億元。

        Wind資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在今年公布半年報(bào)的64家券商中，海通證券、廣發(fā)證券和國泰君安位列凈利潤排行榜前三位，分別實(shí)現(xiàn)凈利潤17.79億元、14.91億元和14億元（海通與廣發(fā)為母公司數(shù)據(jù)）。行業(yè)龍頭地位依然難以撼動(dòng)，但是，這三家券商仍然未能擺脫市場弱勢的影響，凈利潤同比分別下滑27.21%、21.98%和40%。另一些老牌券商，如申銀萬國、東方證券等券商業(yè)績下滑也非常明顯。申銀萬國上半年盈利9.72億元，同比下降39.14%；東方證券凈利潤為5.35億元，同比下降41.97%。

        而一些風(fēng)格激進(jìn)的中小券商在上半年大盤的動(dòng)蕩中，則表現(xiàn)出了更弱的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。中山證券、日信證券、英大證券以及北京高華四家證券上半年出現(xiàn)了虧損，凈利潤分別為-8602萬元、-3418萬元、-2056萬元，以及-885萬元。

萬聯(lián)證券凈利潤增幅第一

        但是，值得一提的是，另一些中小券商卻在今年上半年慘烈的行業(yè)現(xiàn)狀中異軍突起。在公布中報(bào)的57家未上市券商中，有7家實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入同比正增長。其中僅有26家營業(yè)部的萬聯(lián)證券表現(xiàn)最為搶眼。今年上半年萬聯(lián)證券實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.45億元，同比增長141.73%；凈利潤3.61億元，同比大增208.55%。

        不過，萬聯(lián)證券業(yè)績增長并非得益于主營出色，轉(zhuǎn)讓所持有的國泰基金管理公司股權(quán)才是最大“功臣”。萬聯(lián)證券原本持有國泰基金管理公司20%股權(quán)，并將其列入長期股權(quán)投資成本法中核算，賬面價(jià)值為6820萬元。去年7月，意大利忠利集團(tuán)宣布斥資1億元收購國泰基金30%股權(quán)，今年6月，這一收購終于完成。萬聯(lián)證券和建銀投資各轉(zhuǎn)讓20%和10%國泰基金股權(quán)給忠利集團(tuán)，萬聯(lián)證券至此不再持有國泰基金股權(quán)。

        正是因?yàn)橼s在6月底以前完成了國泰基金股權(quán)轉(zhuǎn)讓，萬聯(lián)證券獲得了巨額投資收益。上半年萬聯(lián)證券投資凈收益達(dá)到5.86億元，在營業(yè)收入中占比高達(dá)69%，為公司登上業(yè)績增幅排行榜首位立下汗馬功勞。

新聞分析

多數(shù)券商為“自營”所累

        如果說萬聯(lián)證券優(yōu)異的半年報(bào)業(yè)績是行業(yè)中的特例，那么分析其他幾家業(yè)績同比增長的券商可能更有代表性。

        上半年排名收入增幅榜第二名的券商是平安證券。1~6月平安證券實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入17.98億元，同比增長124.80%；凈利潤8.25億元，同比增長124.80%。西南證券券商行業(yè)研究員王大力指出，最重要的原因是其投行業(yè)務(wù)取得重大突破。上半年平安證券實(shí)現(xiàn)證券承銷業(yè)務(wù)凈收入12.10億元，占總收入的三分之二，同比大增783%。另外，平安證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)狀況相對穩(wěn)定，代理買賣證券凈收入上半年同比僅下滑7.49%，也是公司業(yè)績得以獨(dú)立于券商整體情況而大幅增長的重要原因。

        值得注意的是，由于2009年上半年IPO仍然處于暫停狀態(tài)，而今年上半年新股發(fā)行較為密集，且創(chuàng)業(yè)板也開始批量上市，今年多數(shù)證券公司投行業(yè)務(wù)出現(xiàn)大幅增長。Wind資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，光是未上市的57家券商就實(shí)現(xiàn)了證券承銷業(yè)務(wù)凈收入54.8億元。

        雖然投行業(yè)務(wù)多少為券商“中考”成績增加了些亮點(diǎn)，但是多數(shù)券商業(yè)績依然不如人意，這其中自營業(yè)務(wù)成為最大拖累。

        作為上海地區(qū)的老牌券商，申銀萬國影響力自然非同一般。但是在今年上半年大盤暴跌中，申銀萬國自營業(yè)務(wù)遭遇了  “滑鐵盧”，大大拖累了公司上半年業(yè)績表現(xiàn)。

        1~6月，申銀萬國公允價(jià)值變動(dòng)收益和投資收益分別為-1.95億元和-0.44億元，合計(jì)稅前虧損高達(dá)2.39億元。而去年上半年，公司自營業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)利潤達(dá)到4.34億元。

        申銀萬國在半年報(bào)中并未公布其持股明細(xì)，不過從凈資本計(jì)算表中可以看出，逆勢重倉權(quán)重股是公司自營出現(xiàn)虧損的主要原因。

        6月底，申銀萬國所持有的股票市值高達(dá)18.03億元，其中有12.17億元都是指標(biāo)股，在整個(gè)股票投資中占比高達(dá)67%。而今年上半年滬深300指數(shù)下跌高達(dá)28.32%，高于同期上證指數(shù)26.82%的跌幅，導(dǎo)致所有錯(cuò)投權(quán)重股的券商們上半年損失慘重。

        而因沒有自營股票資格，中銀國際和中金公司在上半年股市暴跌中，業(yè)績還出現(xiàn)了一定程度增長.。中金公司和中銀國際一直在為取得A股自營資格而努力。直到今年6月25日，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站才發(fā)布消息，稱已經(jīng)正式核準(zhǔn)中金公司A股自營資格；但是中銀國際何時(shí)能取得A股自營資格目前仍無消息。

        上半年，中金公司實(shí)現(xiàn)凈利潤4.33億元，同比增長37.46%；中銀國際實(shí)現(xiàn)凈利潤4.29億元，同比增長6.71%。



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