韓志國(guó)（經(jīng)濟(jì)學(xué)家）

        剛剛結(jié)束的第二輪中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對(duì)話做出了允許QFII進(jìn)入中國(guó)股指期貨市場(chǎng)的重大決定，這對(duì)中國(guó)的股指期貨市場(chǎng)乃至整個(gè)A股市場(chǎng)都將產(chǎn)生重大影響，甚至可以說(shuō)，這個(gè)決定還在一定程度上改變了世界股市乃至世界經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行格局與發(fā)展版圖，其背后所隱含的深層意義絕對(duì)不能低估。

        在人民幣還沒(méi)有實(shí)現(xiàn)可自由兌換的經(jīng)濟(jì)背景下，讓擁有巨額資金、巨大資源和超強(qiáng)技巧的QFII率先進(jìn)入剛推出一個(gè)多月、本來(lái)就極為敏感的股指期貨市場(chǎng)，將對(duì)中國(guó)股市乃至中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生三個(gè)方面的重大影響。

        一是中國(guó)股指期貨市場(chǎng)乃至整個(gè)A股市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)都會(huì)陡然增加。這主要有以下幾個(gè)因?yàn)椋菏紫?，?guó)際投行掌握著全球資本市場(chǎng)的話語(yǔ)權(quán)，可以翻手為云覆手為雨，并且會(huì)借助這種話語(yǔ)權(quán)從中牟取私利。今年以來(lái)，大部分國(guó)際投行都一方面大肆唱多香港股市，一方面又悄悄地持續(xù)拋售香港股票，導(dǎo)致今年以來(lái)香港股市的最大跌幅達(dá)到了16.31%，這都是國(guó)際投行利用自身所掌握的話語(yǔ)權(quán)來(lái)謀取私利的最好例證。其次，中國(guó)股市的權(quán)重股大都實(shí)行A+H，因此港股的變化就必然在A股市場(chǎng)中體現(xiàn)出來(lái)。在外資不能進(jìn)入股指期貨市場(chǎng)時(shí)，單憑QFII自身的資金實(shí)力就很難左右A股市場(chǎng)，但在QFII可以進(jìn)入股指期貨市場(chǎng)后，國(guó)際投行就可以通過(guò)操縱香港股市來(lái)操縱內(nèi)地股指期貨市場(chǎng)，而QFII的資金量已經(jīng)絕對(duì)具備了與境外資金相互配合，并進(jìn)一步操縱A股市場(chǎng)走勢(shì)的實(shí)力與能力。再次，股指期貨有杠桿效應(yīng)，再加上股票市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)與發(fā)展前景又最為敏感，因此，股指期貨是所有期貨品種中最容易被操縱的品種。中國(guó)政府在股市發(fā)展還極不成熟、股民才剛剛見(jiàn)識(shí)了股指期貨的情況下就貿(mào)然對(duì)外資開(kāi)放，這本身就蘊(yùn)含著巨大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。第四，國(guó)際投行都是在股指期貨市場(chǎng)上浸潤(rùn)多年的老手，不但深諳操作原理，而且還有著超乎尋常的操作技巧。在內(nèi)地股指期貨市場(chǎng)的發(fā)展之初就引入國(guó)際投行，就無(wú)疑是引狼入室，不但內(nèi)地投資者不是對(duì)手，就連監(jiān)管層也很難對(duì)其實(shí)施有效的監(jiān)管，這就使中國(guó)股市在運(yùn)行中變數(shù)大增，市場(chǎng)的運(yùn)行趨勢(shì)將更加難以把握。

        二是國(guó)際投行從來(lái)都不可能真心幫助中國(guó)。天下熙熙，皆為利來(lái)；天下攘攘，皆為利往。從來(lái)都以追逐最大利潤(rùn)為最高目標(biāo)的國(guó)際投行更是如此。無(wú)論是美國(guó)次貸危機(jī)的形成還是歐債危機(jī)的爆發(fā)，其背后的黑手都非國(guó)際投行莫屬。在巨大的金錢(qián)與利益的誘惑下，國(guó)際投行從來(lái)都只講盈利而不講道德和良心，這在中國(guó)銀行業(yè)的改革中表現(xiàn)得最為明顯。在沒(méi)進(jìn)入中國(guó)銀行業(yè)之前，國(guó)際投行都全面唱空中國(guó)銀行業(yè)，認(rèn)為中國(guó)銀行業(yè)已面臨崩潰，進(jìn)而逼迫中國(guó)政府按照他們的方式和要求對(duì)銀行業(yè)進(jìn)行改造，并以極低的價(jià)格讓國(guó)際投行入股。而國(guó)際投行大舉參股中國(guó)銀行業(yè)以后，就立即開(kāi)始全面唱多，把中國(guó)銀行業(yè)的發(fā)展前景描繪得一片光明并且空間無(wú)限，進(jìn)而達(dá)到他們?cè)诠墒猩蠏伿酃善辟嵢【揞~利潤(rùn)的目的。國(guó)際投行在世界范圍內(nèi)的投資回報(bào)率平均為10%左右，但在中國(guó)銀行業(yè)的投資回報(bào)率卻普遍高達(dá)百分之幾百，其極度的貪婪本性與狡猾的操作技巧由此可見(jiàn)一斑。

        三是QFII進(jìn)入內(nèi)地的股指期貨市場(chǎng)，還將對(duì)股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的走勢(shì)產(chǎn)生重大影響，使得A股市場(chǎng)很難再有獨(dú)立的運(yùn)行趨勢(shì)與獨(dú)特的發(fā)展行情。在外資進(jìn)入內(nèi)地股指期貨市場(chǎng)后，A股與全球股市的關(guān)聯(lián)度將驟然提高，包括A股在內(nèi)的全球股市都將唯美國(guó)股市的馬首是瞻。無(wú)論歐美發(fā)生何種經(jīng)濟(jì)危機(jī)，都會(huì)把A股市場(chǎng)拖進(jìn)深淵——美國(guó)股市漲，A股市場(chǎng)也不一定就跟著漲；美國(guó)股市跌，A股市場(chǎng)又很難不跟著跌。因此，如果說(shuō)A股市場(chǎng)以后還可能有獨(dú)立行情的話，那就很可能是獨(dú)立的下跌行情，而不是獨(dú)立的上漲行情。A股與港股的聯(lián)系越緊密，這種趨勢(shì)就會(huì)越明顯。

        美國(guó)政府之所以這么急迫地讓外資進(jìn)入內(nèi)地股指期貨市場(chǎng)，就是企圖通過(guò)這種方式確立美國(guó)股市全球老大的地位，進(jìn)而坐穩(wěn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)全球第一的寶座，并使得其他國(guó)家難以形成與其競(jìng)爭(zhēng)的能力、實(shí)力與機(jī)制。全世界的資金都將會(huì)源源不斷地流向美國(guó)經(jīng)濟(jì)與股市，強(qiáng)者恒強(qiáng)、弱者更弱的世界經(jīng)濟(jì)格局，也將會(huì)在這種趨勢(shì)的演變中得到強(qiáng)化甚至固化。



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