每經(jīng)記者  朱蔚淇

        西南大旱致使該地區(qū)水電行業(yè)普遍虧損，這是市場共識。然而廣安愛眾（600979，收盤價6.95元）卻斥資1.9億元，以1.5倍的溢價收購了云南一處連續(xù)虧損兩年的水電資產(chǎn)，令被收購方非但沒有賠錢，反而賺取了6150萬元的股權(quán)收購溢價。

        廣安愛眾今日（5月14日）公告，公司擬收購毛大勛等10名自然人股東所持云南紅石巖水電開發(fā)有限公司（以下簡稱紅石巖）72.09%的股權(quán)，股權(quán)收購總價合計(jì)1.9135億元。

        據(jù)了解，紅石巖公司成立于2003年，注冊資本1.2億元，主要資產(chǎn)為裝機(jī)容量80MW的洪石巖水力發(fā)電廠  （以下簡稱洪石巖電站）。洪石巖水電站是牛欄江中下游水電開發(fā)規(guī)劃的第六級電站，壩址位于云南省昭通地區(qū)魯?shù)榭h境內(nèi)，其中第1、2臺機(jī)組于2007年12月投產(chǎn)發(fā)電，第3、4臺機(jī)組分別于2008年4月、8月投入運(yùn)行。機(jī)組投運(yùn)后一直沒能給紅石巖帶來效益，根據(jù)審計(jì)報告，紅石巖在2008年的營業(yè)收入為5458萬元，虧損高達(dá)1732萬元，2009年收入減少至4338萬元，虧損上升至2730萬元。

        截至去年底，紅石巖總資產(chǎn)為4.99億元，凈資產(chǎn)為7624萬元。經(jīng)評估，紅石巖股東全部權(quán)益市場價值為2.65億元，增值率247%。此次股權(quán)收購標(biāo)的對應(yīng)的凈資產(chǎn)賬面值為5496萬元，收購價溢價147.49%。

        雖然收購溢價高達(dá)147.49%，廣安愛眾卻認(rèn)為從投資成本上來說，此次收購公平合理。

        公告稱，以總裝機(jī)容量8萬千瓦為基數(shù)，如果按照簡單算術(shù)進(jìn)行計(jì)算，則此次收購相當(dāng)于獲得5.7672萬千瓦的權(quán)益裝機(jī)，單位裝機(jī)投資成本約為3318元/KW（不含承擔(dān)的銀行負(fù)債），含承擔(dān)的銀行負(fù)債單位裝機(jī)投資成本約為8600元/KW。與目前國內(nèi)投資新建水電站平均投資成本普遍在1萬元/KW左右比較，洪石巖水電站的投資成本仍屬于較低水平,與公司自己建設(shè)的富流灘電站約1萬元/KW的造價比較，也處于較低水平。

        此外，以洪石巖水電站年均發(fā)電量3.80億度為基數(shù)，此次收購相當(dāng)于獲得2.74億度的電量，單位電能投資成本約為0.6985元/度  （不含承擔(dān)的銀行負(fù)債），含承擔(dān)的銀行負(fù)債單位電能投資成本約為1.8105元/度。與目前國內(nèi)水電站單位電能投資成本2元/度的水平比較，此次收購的單位電能投資成本亦在合理范圍內(nèi)。

        廣安愛眾還表示，根據(jù)紅石巖公司10名自然人股東所持股權(quán)的持有時間，資金成本按照平均7%計(jì)算，其股權(quán)初始投資本金與投資資金成本合計(jì)約1.298億元，股權(quán)收購溢價約為6150萬元。



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