每經(jīng)記者  趙怡原  實習(xí)記者  葛翠翠發(fā)自上海  北京

        四月底，三大險企的季報亮麗出爐，大幅的業(yè)績增長使得三險企的盈利總和幾乎壟斷了全行業(yè)利潤，但面對這一佳績，資本市場并不買賬。

保險三巨頭一季度業(yè)績大增

        根據(jù)中國保監(jiān)會披露的數(shù)據(jù)顯示，一季度國內(nèi)保險市場利潤總額為180.3億元。其中，中國平安（601318）一季度歸屬于母公司股東凈利潤45.51億元，較去年同期大幅增長93.99％；中國人壽（601628）一季度歸屬于公司股東凈利潤為102.14億元，同比增長66.6%。平均增幅117.6%。而中國太保（601601）歸屬于母公司股東的凈利為28.13億元，同比增長192.1%。

        東方證券保險行業(yè)分析師王小罡對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，“新會計準則的實施就像一針‘增肥劑’，釋放了保險公司多計提的責(zé)任準備金，從而增厚了利潤，但這更多是財務(wù)影響?！蓖跣☆钢赋?，對中國人壽而言，由于新會計準則實行了市場化的評估利率，釋放了保險公司多計提的責(zé)任準備金從而增加了利潤。

未計市值損失  利潤暗藏水分

        在投資方面，無論規(guī)模還是速度，三大險企一季度均取得較大增長。

        一季度末，中國人壽投資資產(chǎn)為12097.42億元，投資收益183.39億元，增幅56.6%?？偼顿Y收益率為1.47%，簡單年化總投資收益率為5.95%，為三大險企中最高。中國人壽方面表示，投資收益的增加主要是因為權(quán)益類投資收益及基金投資分紅增加。中國太保方面，一季度投資資產(chǎn)規(guī)模達3843.53億元，投資收益同比增長64.5%至53.22億元，季度總投資收益率為1.4%，居第二位，簡單年化總資產(chǎn)收益率為5.8%。中國平安一季度總投資收益62億元，增長43.4%，由于中國平安一季報沒有公布投資資產(chǎn)，以年初投資資產(chǎn)作為分母計算的話，其季度總投資收益率為1%。

        但這些數(shù)字包含水分，若將市值損失計算在內(nèi)，各公司的投資收益將出現(xiàn)變動，甚至出現(xiàn)同比下滑。以中國人壽為例，扣除市值損失后，其實際投資收益將滑至142億元，同比下降22.1%。中國太保該季度末也出現(xiàn)了12.97億元的浮虧。據(jù)王小罡測算，考慮浮盈變動，2010年一季度，中國人壽、中國太保和中國平安的投資收益率分別為0.93%、0.77%和0.97%。

報表無法反映險企真實價值

        盡管保險三巨頭有著亮眼的一季報，但保險業(yè)績的超高增長并未催高股價，京華山一國際(香港)有限公司保險研究員夏平在接受記者采訪時表示，“保險三巨頭2009年的業(yè)績總體是符合市場預(yù)期的，而2010年一季度的凈利潤的高速增長主要原因是由于2009年股市上升使得2010年一季度的基金分紅大增，一季度的投資收益也因此提高，從而推動了一季度的業(yè)績，而今年股市的表現(xiàn)較弱，保險公司投資收益率的預(yù)期也不會像2009年那么樂觀?！?br/>
        夏平認為，“從估值來看，保險公司目前的估值比較合理，但是保險公司也面臨貨幣政策緊縮、宏觀經(jīng)濟增長放緩、和股市波動的風(fēng)險。

        夏平表示，市場對保險股的投資價值的認可與業(yè)績并不正相關(guān)。其他行業(yè)選擇會計報表來研究決策投資通常是可行的，但是保險行業(yè)是不行的，保險公司的業(yè)績并不能反映出其真實的投資價值，雖然新準則更能反映公司的實際盈利能力，但是公司的真實價值與業(yè)績報表呈現(xiàn)的數(shù)據(jù)還是有一定差距的。

同步播報

保險巨頭盤踞市場中小險企生存堪憂

每經(jīng)實習(xí)記者  明夏  發(fā)自北京

        保險行業(yè)“老大吃肉老二喝湯老三干瞪眼”的情形由來已久，寡頭格局使中小保險公司和外資保險公司難以獲得公平競爭的機會，一季度三大上市保險公司令人艷羨的利潤或從側(cè)面折射出中小險企和外資保險公司的生存窘境。

百余家公司分食3億利潤

        隨著季報出爐，三家保險公司業(yè)績揭開面紗，其凈利潤合計177.24億元，以保監(jiān)會公布的2010年一季度保險市場180.3億元的利潤總額為分母，三保險公司利潤占比達98.30%。這意味著，一百來家中小保險公司只能分享剩下不到2%僅3億出頭的利潤。

        有專家告訴  《每日經(jīng)濟新聞》記者，一季度總體而言保險公司的經(jīng)營較好，新華、泰康等業(yè)績都較優(yōu)，不能排除剩余部分保險公司有盈利，但被其他保險公司虧損侵蝕掉的可能性。比如A公司盈利10億元，B公司虧損10億元，那么合計盈利為0。

中小企業(yè)生存空間堪憂

        中央財經(jīng)大學(xué)教授郝演蘇表示，中國保險行業(yè)過度集中的問題由來已久，中國的中小保險公司面臨人才不足、管理滯后的問題。有相關(guān)機構(gòu)調(diào)研發(fā)現(xiàn)，中小保險公司的銷售費用占總費用比例高出市場平均水平2至5個百分點。2009年底，28家外資保險公司的保費收入只占中國總保費的5%，這對他們是嚴峻生存考驗。

        對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)于海純教授表明了同樣的態(tài)度，在中國目前的保險發(fā)展現(xiàn)狀下，市場過度集中并不是一件好事，將嚴重擠壓中小險企和外資企業(yè)的生存空間。



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