每經(jīng)記者  李智  朱蔚淇

　　雖然天利高新去年前三季度還處在虧損，但是考慮己二酸項(xiàng)目投產(chǎn)后便幸運(yùn)地趕上了漲價(jià)潮，2010年內(nèi)實(shí)現(xiàn)扭虧的機(jī)會還是很大的。一位分析師認(rèn)為，未來己二酸項(xiàng)目將成為天利高新業(yè)績的主要看點(diǎn)。

        面對市場的各種預(yù)期，天利高新方面卻表示，股價(jià)已脫離基本面，希望不要再炒高。

        作為一家在去年三季度末身處虧損深淵的公司，一直以來并不為人熟知的天利高新（600339，收盤價(jià)11.80元）卻突然成為了不少業(yè)內(nèi)人士關(guān)注的焦點(diǎn)，甚至還吸引了一些券商分析師遠(yuǎn)赴新疆對公司進(jìn)行實(shí)地調(diào)研。而出現(xiàn)這種轉(zhuǎn)變的最重要因素就在于，公司產(chǎn)品己二酸近日來價(jià)格的暴漲。業(yè)內(nèi)人士表示，在諸多利好因素的推動(dòng)下，天利高新很可能在今年內(nèi)就實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，并在未來兩年內(nèi)保持業(yè)績的持續(xù)高增長態(tài)勢。

己二酸價(jià)格暴漲成亮點(diǎn)

        “己二酸含稅價(jià)已逼近2萬元（每噸），部分貨源報(bào)價(jià)甚至達(dá)到2.1萬元~2.2萬元，短短2個(gè)月，己二酸價(jià)格幾乎已經(jīng)翻倍?！币恍┙?jīng)銷商在談到近日來己二酸的價(jià)格時(shí)，驚訝之情溢于言表。而這種令業(yè)內(nèi)人士都感到意外的漲幅，也或多或少反應(yīng)到了公司的股價(jià)上。春節(jié)大假以后，天利高新股價(jià)的區(qū)間漲幅已經(jīng)接近18%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于上證指數(shù)同期0.43%的區(qū)間漲幅。

        一位分析師表示，雖然公司去年前三季度還處在虧損，但是考慮己二酸項(xiàng)目投產(chǎn)后便幸運(yùn)地趕上了漲價(jià)潮，2010年內(nèi)實(shí)現(xiàn)扭虧的機(jī)會還是很大的。他認(rèn)為，未來己二酸項(xiàng)目將成為天利高新業(yè)績的主要看點(diǎn)。去年8月12日天利高新發(fā)布公告稱，在8月9日公司己二酸及配套項(xiàng)目主流程已經(jīng)全部打通，并生產(chǎn)出合格的產(chǎn)品。隨后，己二酸的市場價(jià)格便開始一路走高。近日對公司進(jìn)行實(shí)地調(diào)研的湘財(cái)證券分析師指出，公司7萬噸己二酸自2009年10月中旬正式投產(chǎn)以來，開工率一直在90%以上，預(yù)計(jì)今年己二酸產(chǎn)量可能達(dá)6.3萬噸以上。而在過去的兩個(gè)月內(nèi)，己二酸價(jià)格已由月1萬元/噸上漲至2萬元/噸左右，部分地區(qū)市場報(bào)價(jià)最高甚至達(dá)到了2.2萬元/噸，漲幅達(dá)到了100%。

        長期以來，我國己二酸產(chǎn)能無法滿足市場需求，過去每年都從國外大量進(jìn)口。而從2008年開始，金融危機(jī)影響導(dǎo)致下游市場萎縮，再加上國內(nèi)多條生產(chǎn)線投產(chǎn)，進(jìn)口量大幅下降。從2009年11月1日起，商務(wù)部啟動(dòng)反傾銷措施，對部分國家、地區(qū)進(jìn)口產(chǎn)品收取高額保證金，己二酸進(jìn)口量減少，也使國內(nèi)產(chǎn)品的銷量和價(jià)格節(jié)節(jié)攀升。

己二酸盛宴還將持續(xù)

        《每日經(jīng)濟(jì)新聞》發(fā)現(xiàn)，己二酸的價(jià)格從2009年初的不到0.8萬元/噸開始，就一直處在不斷上漲的過程中。也正由于這一趨勢明朗，在去年前三季度尚處虧損當(dāng)中的天利高新仍吸引了機(jī)構(gòu)的關(guān)注。三季報(bào)顯示，多家基金和險(xiǎn)資在第三季度大肆買入公司股份。

        券商紛紛認(rèn)為，市場需求強(qiáng)勁、主要競爭對手停產(chǎn)整修和自身成本優(yōu)勢，都決定了這場己二酸的盛宴還將持續(xù)。

        業(yè)內(nèi)人士指出，己二酸的下游產(chǎn)業(yè)與出口的密切度很高，在我國2010年出口恢復(fù)強(qiáng)勁的市場預(yù)期下，己二酸的市場需求呈現(xiàn)明顯放量趨勢。湘財(cái)證券預(yù)計(jì)，2010年我國對己二酸需求量約為56萬噸，2012年為65萬噸，2015年為80萬噸。而目前國內(nèi)總產(chǎn)能約為58.5萬噸/年，在沒有新項(xiàng)目投產(chǎn)的情況下，已經(jīng)難以滿足不斷擴(kuò)大的市場需求。而山東洪業(yè)、遼陽石化的停產(chǎn)檢修也將加劇這種供需不平衡，這意味著，短期內(nèi)己二酸的價(jià)格有可能進(jìn)一步走高，同時(shí)天利高新將有機(jī)會搶占市場份額。

        此外，天利高新的原料均來自中石油新疆油田、獨(dú)山子石化和烏魯木齊石化，純苯（己二酸主要原料）的市場價(jià)比華東低1000元/噸左右。而公司下游客戶主要為浙江華峰氨綸與河南神馬實(shí)業(yè)，盡管運(yùn)輸費(fèi)用高于當(dāng)?shù)仄髽I(yè)，但原料優(yōu)勢仍使天利的報(bào)價(jià)比競爭對手低500元/噸左右。

        湘財(cái)證券指出，目前天利高新的開工率已達(dá)90%以上，如果己二酸每漲價(jià)1000元/噸，預(yù)計(jì)將令公司每股收益增厚0.08元，2009年~2011年每股收益可能達(dá)到0.08元、0.72元和0.93元。國聯(lián)證券石化行業(yè)分析師王席鑫也表示，如果二季度產(chǎn)量為1.5萬噸，己二酸項(xiàng)目可為天利貢獻(xiàn)凈利潤5500萬元，折合每股盈利就達(dá)到了0.16元。

中石油或進(jìn)行增資

        但天利高新也必須直面產(chǎn)能不足的問題。7萬噸/年的產(chǎn)能遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于年產(chǎn)能16萬噸的山東洪業(yè)、年產(chǎn)能15萬噸的山東海力以及年產(chǎn)能14萬噸的遼陽石化。因此，公司表示將擇機(jī)擴(kuò)建二期項(xiàng)目，以進(jìn)一步降低成本。

        廣發(fā)證券一位分析師告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，7萬噸/年的產(chǎn)能并不是很經(jīng)濟(jì)，一般而言14萬噸/年的產(chǎn)能才可以有效攤薄建設(shè)成本。從同行業(yè)的建設(shè)經(jīng)驗(yàn)看，天利如要將產(chǎn)能翻倍，所需資金可能在5億元～7億元。估計(jì)公司建設(shè)二期項(xiàng)目的資金缺口可能會通過增發(fā)來融資，作為間接第二大股東的中國石油則很可能參與增發(fā)。

        需要注意的是，公司于今年1月22日公告稱，原第二大股東——新疆石油管理局于2009年12月27日將持有的天利高新16.34%股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)給獨(dú)山子石化廠。新疆石油管理局是中石油集團(tuán)的下屬公司，而獨(dú)山子石化廠是中石油股份有限公司的下屬公司。這一股權(quán)變動(dòng)被分析人士解釋為，中石油對天利的盈利能力最終予以認(rèn)可，因?yàn)橹惺椭辽俨粫I(yè)績負(fù)面的業(yè)務(wù)劃入上市公司旗下。

        面對市場的各種預(yù)期，天利高新方面卻表示，股價(jià)已脫離基本面，希望不要再炒高。有分析人士指出，考慮到與中國石油的微妙關(guān)系，這或許是公司擔(dān)心股價(jià)太高影響大股東參與增發(fā)的意愿。

        注釋：己二酸又名肥酸，是一種重要的有機(jī)二元酸。在國際上，己二酸最大的用途是制造尼龍66，尼龍纖維占47%，尼龍樹脂占26%，主要用于紡織、鞋革和工程塑料；還有27%的非尼龍部分需求主要來自制造聚氨酯，下游產(chǎn)品主要為服裝、鞋底原料和涂料等，還可用于增塑劑、不飽和聚酯樹脂等領(lǐng)域。我國己二酸最大的消費(fèi)領(lǐng)域是聚氨酯行業(yè)，約占總消費(fèi)的78%，尼龍66約占18%，其他領(lǐng)域約占4%。



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