每經(jīng)評論員  葉檀

　　人民幣升值壓力越來越大。

        3月2日，美國常務(wù)副國務(wù)卿斯坦伯格與白宮國安會亞洲事務(wù)高級主任貝德聯(lián)袂訪華。有學(xué)者認(rèn)為，除了說服中國參加4月的核安全峰會外，人民幣升值成為雙方磋商的重中之重。

        按慣例，美國財政部將于4月中旬公布一份“匯率操縱國”的名單，這被外界視為中美下一輪較量的“交火點”。如果美國將中國列為匯率操縱國，在巨大的政治壓力下，美國可以名正言順地對中國進(jìn)行貿(mào)易制裁。如在1992年到1994年，美國將中國列為匯率操縱國，加大了對中國的貿(mào)易制裁，中國匯率改革與參與國際市場均與此有關(guān)。

        在3月2日美國常務(wù)副國務(wù)卿訪華的當(dāng)天，美國商務(wù)部公布中國輸美銅版紙“兩反”案初裁，判定中國涉案企業(yè)存在被補貼事實，并決定征收4%~17%不等的反補貼關(guān)稅。同時，美國商務(wù)部下屬機構(gòu)國際貿(mào)易局新聞發(fā)言人TimTruman告訴記者：“我們正在考慮將人民幣匯率操縱列入反補貼調(diào)查?！比嗣駧艌猿植簧?，美國將想盡一切辦法逼迫人民幣事實上升值，如發(fā)起越來越多的貿(mào)易保護(hù)，增加來自中國產(chǎn)品的稅收；更狠的招術(shù)是，直接將美國所核算的人民幣低估比例折現(xiàn)，向中國產(chǎn)品征收“人民幣補貼稅”。這并非異想天開，2月25日，美國15名參議員聯(lián)名發(fā)信，要求美國商務(wù)部將“人民幣匯率被低估的部分”視為補貼，并在銅版紙案中首先展開調(diào)查。

        人民幣與美元掛鉤，以較低的貨幣價格促進(jìn)國際貿(mào)易，是所有國家發(fā)展出口經(jīng)濟的必然選擇。在人民幣外匯儲備不多、國內(nèi)資產(chǎn)價格未高估之前，人民幣在較大的區(qū)間內(nèi)采取浮動政策，中國出口絕對不會發(fā)展得如此之快；反過來說，中國的資產(chǎn)價格也絕對不會高得如此離譜。如果在中國發(fā)展外向型出口之初，就允許人民幣大幅波動，則中國產(chǎn)業(yè)完全可能走向內(nèi)外需并重之路，而不會到今天進(jìn)行如此艱難的改革。但時至今日，如果允許人民幣大幅升值，則中國經(jīng)濟的發(fā)展成果可能如冰山般融化。

        根本問題是，以房地產(chǎn)為主的資產(chǎn)價格已經(jīng)被高估到離譜的程度，與房地產(chǎn)相伴隨而生的，是大宗商品等價格的絕對高估。中國資產(chǎn)價格高估影響的是全球受中國因素左右的經(jīng)濟體。有報道稱，全球鐵礦石生產(chǎn)商向中國鋼鐵廠要求提價50%，但分析師認(rèn)為遠(yuǎn)不止此，他們預(yù)估礦商將要求提價65%~70%。原因是中國對于鐵礦石的渴求沒有止境，中國已是全球最大的鋼鐵生產(chǎn)國，去年產(chǎn)出逼近全球粗鋼產(chǎn)量的一半，鐵礦石進(jìn)口因此激增42%至6.28億噸的紀(jì)錄高點。

        人民幣一次性大幅升值的背面是國內(nèi)通脹的急劇削減。讓我們試想這樣一幅圖畫，人民幣一次性大幅升值20%，那么，國內(nèi)企業(yè)的經(jīng)營情況與效率將水落石出，出口企業(yè)即便依賴出口退稅也無法生存。與此同時，以房地產(chǎn)為主的資產(chǎn)價格急劇下挫，銀行里以房地產(chǎn)作抵押的貸款迅即變成壞賬，于是，中國不得不向金融機構(gòu)再次剝離壞賬注資。只是，以往注資后可以通過上市解決資金，可以通過資本高估做大市值，難道讓金融機構(gòu)二次上市嗎？即便金融機構(gòu)的分支行都變成獨立的子公司再次上市，但人民幣匯率高高在上，人民幣資產(chǎn)無法被系統(tǒng)性高估，上市都解決不了燃眉之急。

        不僅銀行，通過資產(chǎn)價格的系統(tǒng)性高估，中國的國有企業(yè)改革獲得了轉(zhuǎn)制的成本。一位親歷、導(dǎo)演上海紡織系統(tǒng)19年改革的先生告訴筆者，如果沒有資本市場，如果沒有屢次并購重組，如果沒有國企的土地，國企改革沒有源頭活水，所謂的改革就是一句空話。而現(xiàn)在，國企重組處于第二次高峰期，離開高估的資產(chǎn)，難道讓國企喝西北風(fēng)？

        經(jīng)過2009年的天量放貸，資產(chǎn)高估可以用高懸于天來形容，政府正在小心翼翼地軟著陸，此時人民幣大幅升值，中國實體經(jīng)濟將從高空俯面朝下親吻大地。

        中庸的結(jié)果是人民幣匯率重回2005年~2008年上半年，在較大的區(qū)間內(nèi)浮動，把一批無法承受壓力、只靠稅收補貼的出口企業(yè)淘汰出局。

        目前最好的辦法是，人民幣匯率基本維持不變，國內(nèi)大力提高民眾福利，建立基本保障體制，減少中小企業(yè)稅收，以內(nèi)部的調(diào)整與資金的重新配置壓力取代人民幣升值的壓力，為打贏未來的貨幣之戰(zhàn)創(chuàng)造條件。這就意味著，國內(nèi)的經(jīng)濟變革速度還要加快，再加快。



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