每經(jīng)記者  鄭步春

　　因一些不利謠言，周三（1月20日）A股大跌。滬綜指跌2.93%報收3151.85點，深綜指跌3.67%報收1191.75點。有傳言稱，銀監(jiān)會要求部分商業(yè)銀行控制信貸，月內(nèi)不再放貸。甚至還有傳言稱，央行本周五將加息27個基點。銀監(jiān)會主席劉明康在參加亞洲金融論壇時回應(yīng)稱，關(guān)于“要求銀行在1月份剩余時間全面禁止放貸”的報道不實。

        筆者認(rèn)為，這些傳言雖是股指下跌的重要原因，但不一定是全部原因，股指大跌的原因可謂多樣：票據(jù)發(fā)行利率走高、股市漲幅過大、擴(kuò)容過快、通脹擔(dān)憂、期指擔(dān)憂等均為誘因。

        票據(jù)發(fā)行利率走高在前一天上午就知，但當(dāng)天股指沒啥反應(yīng)，下跌后拿此說事可能不太恰當(dāng)。股市漲幅過大不是一兩天的事，不算新聞，所以也沒必要多說。擴(kuò)容過快同樣不是新聞，所以對股指影響也有限。

        關(guān)于通脹誘因，筆者已于昨日討論過。今日我國將公布相關(guān)數(shù)據(jù)，投資者便可驗證。如果數(shù)據(jù)確實高，那么確可解釋股指暴跌的原因，所謂“通脹無牛市”如今已深入人心，此無需多說。

        關(guān)于“期指擔(dān)憂”也是有的，只是該“擔(dān)憂”不很確定，因其畢竟為新生事物。因此一般而言，當(dāng)股指下跌時，期指易引發(fā)些不良聯(lián)想，畢竟誰心中都沒底；同樣，當(dāng)股指上漲時，又易引發(fā)良性聯(lián)想。

        從最新消息看，期指似乎限制極多，所以可預(yù)期在開始階段的活躍度極可能很有限。期指之所以限制極多，之所以會顯得有關(guān)方面“過度小心”，一方面可能是管理層擔(dān)心過度投機(jī)情況出現(xiàn)，另一方面何嘗不是在擔(dān)心期指或會沖擊現(xiàn)貨股指。

        應(yīng)該說，期指剛推出來時，還不一定能對現(xiàn)貨股市構(gòu)成多大的打壓，但隨時間推移，該壓力會慢慢顯現(xiàn)。筆者認(rèn)為，在反映新生事物時，市場常常在開始階段給出較模糊信號，甚至給出顛倒的信號。比方說，如今普遍打八折的封閉式基金，剛出來時卻有很大溢價，因當(dāng)時市場愚蠢地認(rèn)為  “專家理財理應(yīng)溢價”，且筆者清楚地記得，當(dāng)時有許多“專業(yè)人士”說這種話。

        筆者認(rèn)為，專業(yè)人士這么說不一定是故意使壞，只是受當(dāng)時的認(rèn)知條件局限。同樣道理，如今對股指期貨的各種各樣預(yù)判也是受條件限制的，有些人想得周到些，有些人想得偏門一些。

        后市方面，筆者認(rèn)為，如今決定股指走向最關(guān)鍵的因素是“銀根”，即“適度寬松”還能維持多久。其他基本面聽起來再有道理，也不是最關(guān)鍵的。不管業(yè)績也好，送轉(zhuǎn)股也好，均離不開“銀根”這一最主要基本面。因此，投資者現(xiàn)可密切關(guān)注經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和方方面面消息，若發(fā)現(xiàn)確有“較明顯”緊縮跡象時，就該酌情減倉。

        今日公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)就是判斷依據(jù)之一，投資者不僅應(yīng)關(guān)心同比數(shù)據(jù)，有能力的也應(yīng)盡量考慮環(huán)比數(shù)據(jù)，因高層近期特別提到了“同比”及“環(huán)比”因素，投資者不妨琢磨其中深意。投資者可重點關(guān)注去年12月CPI，市場估計為漲1.4%，如果公布值遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止，則拋股為上。另一重要數(shù)據(jù)是GDP，如CPI不太高但GDP很高的話，同樣應(yīng)謹(jǐn)慎。



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