劉煜輝（社科院中國經(jīng)濟(jì)評價中心主任）

        過去幾個月中，在寬松經(jīng)濟(jì)政策的刺激下，各國經(jīng)濟(jì)或多或少地出現(xiàn)了好轉(zhuǎn)的跡象。美、日、歐的經(jīng)濟(jì)開始企穩(wěn)，其中，日本還出現(xiàn)了緩慢的回升。而以中國和印度為代表的新興市場國家，經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)了較快的增長。但是與此同時，各國（尤其是新興市場國家）的資本市場、房地產(chǎn)市場以及大宗商品市場也都經(jīng)歷了強(qiáng)勁的反彈，漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了人們的預(yù)期。為此，一些國家（以色列、澳大利亞等）選擇了政策調(diào)整，試圖通過加息來暫時平抑通脹壓力。對此，其他國家是否會跟隨，進(jìn)而引起全世界的寬松政策退出，引發(fā)了市場的高度關(guān)注。

        從表象上看，目前各國的宏觀經(jīng)濟(jì)政策的確是面臨了兩難境地：繼續(xù)擴(kuò)張性政策，可能會進(jìn)一步助長通脹預(yù)期，并引發(fā)一系列新的風(fēng)險；如果貿(mào)然轉(zhuǎn)向緊縮性政策，難免會傷及并不牢固的經(jīng)濟(jì)增長基礎(chǔ)。下一步如何在保持刺激經(jīng)濟(jì)政策與抑制資產(chǎn)價格泡沫間保持一個適度的平衡，成了一個讓政策制定者頭疼的問題。

        坦率地講，沒有什么平衡可言。從歷史經(jīng)驗看，成功的政策實踐從來都是壓一邊，鮮有在兩個矛盾的目標(biāo)中求得一條羊腸小道而涉險過關(guān)的范例。這是由生產(chǎn)過剩型危機(jī)的性質(zhì)所決定。

        隨著繁榮期資產(chǎn)泡沫的破裂，需求方突然崩塌，在經(jīng)濟(jì)高度信用化和證券化的時代，貨幣、收入、流動性等經(jīng)濟(jì)流量部分的局部放緩和萎縮，很快就會通過支付危機(jī)或者資產(chǎn)負(fù)債表的變化傳染和擴(kuò)散到整個經(jīng)濟(jì)肌體，經(jīng)濟(jì)大蕭條就是這樣造成的。

        供求恢復(fù)均衡之路只有兩條：要么是供給結(jié)構(gòu)性重組，壓縮產(chǎn)能；要么向流動性收縮的經(jīng)濟(jì)重新注水。前者是個非常痛苦的過程，在短期內(nèi)意味著經(jīng)濟(jì)更嚴(yán)重地緊縮，會有更多人失業(yè)，但是陣痛過后可能迎來的是長期的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和繁榮，理論上或意味著索洛生產(chǎn)函數(shù)的重構(gòu)，一種新的經(jīng)濟(jì)模式的誕生。而凱恩斯的那一套就是后者，通過從公共部門注入流動性，強(qiáng)行擴(kuò)大信用和支付能力以匹配現(xiàn)存的產(chǎn)能。問題的關(guān)鍵在于貨幣刺激政策日后能否把整個經(jīng)濟(jì)的流量循環(huán)  （投資－消費－收入）重新帶起來？很遺憾，現(xiàn)在的任何經(jīng)濟(jì)學(xué)流派，沒有一家認(rèn)為貨幣刺激是長期有效的，其中包括凱恩斯本人，他說：“長期看，一切都將死去。”

        貨幣政策是總量政策，需求管理不是供給方的政策，對于結(jié)構(gòu)性問題，對生產(chǎn)率和經(jīng)濟(jì)的競爭力等在中長期發(fā)揮作用的因素沒有關(guān)系，所以貨幣刺激無法擺脫日后的資產(chǎn)泡沫和物價通脹等后遺癥。因為這是通過資產(chǎn)價格上漲來推動經(jīng)濟(jì)反彈，而不是經(jīng)濟(jì)增長推動的資產(chǎn)上漲，所以只可能是泡沫。政府和公共部門為此將背上了需要償還的巨大財政赤字與債務(wù)負(fù)擔(dān)。接下來是政府要加稅，企業(yè)部門成本上升，就業(yè)和收入又如何產(chǎn)生呢？這就是為什么貨幣刺激難以帶動經(jīng)濟(jì)流量循環(huán)的原因。

        經(jīng)濟(jì)要走出危機(jī)，必須出現(xiàn)熊彼特式的“破壞性創(chuàng)造”，它來自于對既有資源配置結(jié)構(gòu)的根本性調(diào)整，從而產(chǎn)生出新的經(jīng)濟(jì)模式和財富創(chuàng)造方式。

        具體地講，美國必須完成回歸實體經(jīng)濟(jì)的“再工業(yè)化”?！霸俟I(yè)化”絕非回歸傳統(tǒng)制造業(yè)，而是基于實體創(chuàng)新的制藥業(yè)、替代能源、使用新能源或者節(jié)約能源的綠色汽車業(yè)為核心的所謂低碳經(jīng)濟(jì)模式，美國是領(lǐng)導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)，它必須恢復(fù)其“重構(gòu)、創(chuàng)新和再投資”的活力，為全球經(jīng)濟(jì)的下一個長周期設(shè)計驅(qū)動機(jī)。

        而中國要適時地抓住全球經(jīng)濟(jì)格局變化的機(jī)遇，加快對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)體系進(jìn)行銳意改革：加快居民、政府、企業(yè)以及居民與居民之間的財富分配上的調(diào)整，挖掘國內(nèi)需求；減少壟斷、放松行政管制；最大限度地釋放改革的制度紅利，降低其過剩儲蓄，以實現(xiàn)內(nèi)需主導(dǎo)的轉(zhuǎn)型。



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