每經(jīng)記者  王炯業(yè)

　　  昨日《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報道了創(chuàng)業(yè)板公司上海佳豪在《招股說明書》中對即將面臨的新訂單減少等三大風(fēng)險一筆帶過，未充分向投資者予以揭示。那是不是公司認(rèn)為這些風(fēng)險不大，對未來業(yè)績沒有影響呢？

        但記者深入調(diào)查表明，上述風(fēng)險已經(jīng)開始侵蝕公司的業(yè)績?！墩泄烧f明書》顯示，上海佳豪上半年新增船舶工程設(shè)計合同金額大幅下滑至490.50萬元，僅為去年全年的3%。而隨著整個船市的持續(xù)低迷，新增合同額要達(dá)到去年14659.3萬元幾乎是不可能完成的任務(wù)。對此，民族證券在研究報告中也指出，預(yù)計2011年上海佳豪凈利潤將較2010年同比下滑18.35%。  

確認(rèn)收入需要兩年時間

        從昨日報道中可以看到，由于上海佳豪主營業(yè)務(wù)是船舶工程設(shè)計，該業(yè)務(wù)與新船價格、訂單等因素密切相關(guān)，因此隨著目前全球經(jīng)濟(jì)仍處低谷，船市低迷影響，市場人士指出，上海佳豪將面臨著新訂單減少，原訂單撤銷，原合同價格下調(diào)等三大風(fēng)險。那這三大風(fēng)險將對公司業(yè)績產(chǎn)生怎樣的影響了？要弄清楚這個問題之前，需要先從上海佳豪的盈利模式說起。

        值得注意的是，《招股說明書》顯示：上海佳豪從承接合同到設(shè)計完成和營業(yè)收入確認(rèn)，一般要經(jīng)歷兩年左右的周期。一位不愿透露姓名的券商分析師告訴  《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者：“這有點類似于房地產(chǎn)公司確認(rèn)收入的模式。由于上海佳豪的營業(yè)收入確認(rèn)需要經(jīng)歷兩年時間，那么上海佳豪今年業(yè)績的好壞，只是反映前幾年的訂單情況。”

        上海佳豪自己也表示，公司2009年和2010年的經(jīng)營業(yè)績受船市變化的影響較小，這是因為公司2007年和2008年承接的船舶設(shè)計合同數(shù)量較多，所以截至2009年6月30日，公司經(jīng)營業(yè)績并沒有受到本輪船市變化的影響。上海佳豪披露的船舶工程設(shè)計完成情況為：2008年實現(xiàn)營業(yè)收入7864.49萬元；2009年1~6月，實現(xiàn)營業(yè)收入3864.01萬元。可見公司今年上半年的收入還不錯，占到去年全年收入的50%。

        但市場人士指出，由于上海佳豪上述從承接合同到設(shè)計完成確認(rèn)營業(yè)收入，大概需要經(jīng)歷兩年左右的周期，因此2009年上海佳豪船舶工程設(shè)計業(yè)務(wù)獲得的新訂單情況如何，對今年業(yè)績不會產(chǎn)生影響，但卻會直接影響到公司未來的業(yè)績。

上半年新簽合同額僅占去年3%

        由于  《上海佳豪招股說明書》沒有單獨披露船舶工程設(shè)計業(yè)務(wù)的訂單情況，因此外界無法預(yù)測訂單撤銷對于上海佳豪業(yè)績的影響程度。不過《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者還是從招股書中發(fā)現(xiàn)，上海佳豪承接新船舶設(shè)計任務(wù)在這兩年已開始呈下滑跡象，特別是今年上半年，下滑特別明顯。

        《招股說明書》顯示：上海佳豪2006年、2007年、2008年承接的新船舶設(shè)計任務(wù)（銷售情況）合同金額分別達(dá)3394.78萬元、18378萬元、14659.3萬元。從這可以看到，新接訂單合同金額近兩年已呈下滑趨勢。而到今年1月~6月，承接新船舶設(shè)計任務(wù)合同金額更是只有屈屈的490.50萬元，只占到去年全年的3%。

        民族證券機(jī)械行業(yè)分析師指出，考慮到2009年上半年新增合同額明顯下滑，我們預(yù)計上海佳豪收入在2011年之后存在下滑風(fēng)險。同時預(yù)測公司2011年的凈利潤將較2010年同比下滑18.35%。

        值得注意的是，據(jù)克拉克松不完全統(tǒng)計，反應(yīng)油船、散貨船、集裝箱船和液化氣船的新船價格指數(shù)在今年6月底已跌至152點，較2008年9月歷史最高點190點下滑了20%。

        上述市場人士告訴記者，一般來說，船廠會把新船價格下降的風(fēng)險轉(zhuǎn)移一部分到設(shè)計公司。而上海佳豪船的船舶設(shè)計業(yè)務(wù)是按照新船建造價格的一定比例收取費用，那也很可能出現(xiàn)同比下滑20%。

        “投資者都知道創(chuàng)業(yè)板公司之所有受到追捧，是因為其高成長性，但從現(xiàn)在情況來看，上海佳豪在2011年的業(yè)績不但沒有實現(xiàn)增長，或許還將出現(xiàn)下滑，這確實讓外界心存疑慮。”

公司保持沉默

        據(jù)了解，上海佳豪首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市擬募集資金數(shù)量為12056萬元，本次發(fā)行實際募集資金數(shù)量為35028萬元，超募比例為190.54%。

        上海佳豪表示，此次募集資金將投資于船舶工程設(shè)計中心和海洋工程設(shè)計中心一期工程兩個項目。兩個項目預(yù)計總投資14381萬元，其中船舶工程設(shè)計中心預(yù)計投資額7288萬元，占項目總投資50%以上。

        在全球經(jīng)濟(jì)仍處低谷的今年，上海佳豪船舶工程設(shè)計的訂單已經(jīng)面臨三大風(fēng)險了，公司竟還將募集資金投入到船舶設(shè)計當(dāng)中，這不禁讓外界對上海佳豪又增添  了一份擔(dān)憂。

        而上海佳豪自己也表示，“如果募集資金投資項目的盈利能力不能同步增長，將給發(fā)行人凈資產(chǎn)收益率等盈利指標(biāo)帶來負(fù)面影響。”

        《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者近日就公司招股說明書未充分揭示三大風(fēng)險、公司未來業(yè)績易遭變臉等問題，試圖采訪上海佳豪公司，但經(jīng)過多方聯(lián)系，并把采訪提綱按照董秘要求發(fā)至其提供的電子郵箱，但之后便石沉大海。截至記者昨日發(fā)稿，上海佳豪仍沒有就記者提出的上述疑問予以答復(fù)。



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