央行公開(kāi)市場(chǎng)操作之弦驟然繃緊。

        昨日，央行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)回籠資金1700億元，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)本周資金凈回籠1600億元，創(chuàng)年內(nèi)單周凈回籠資金新高。

        聯(lián)系前一日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出要  “管理好通脹預(yù)期”的明確表態(tài)，市場(chǎng)再現(xiàn)貨幣政策“微調(diào)”之憂。

單周凈回籠量創(chuàng)新高

        面對(duì)過(guò)于充裕的市場(chǎng)流動(dòng)性，央行不得不加大公開(kāi)市場(chǎng)操作的力度。

        昨日，央行在公開(kāi)市場(chǎng)共回籠資金1700億元。其中發(fā)行了900億元3月期央票，同時(shí)還進(jìn)行了800億元3月期正回購(gòu)操作。二者發(fā)行利率仍未發(fā)生變化。

        據(jù)WIND資訊統(tǒng)計(jì)，本周到期資金僅為850億元，對(duì)沖掉這部分到期資金，央行本周實(shí)現(xiàn)資金凈回籠1600億元，創(chuàng)下年內(nèi)單周凈回籠資金之最。

        至此，央行連續(xù)兩周凈回籠資金總額已達(dá)2330億元，這也基本對(duì)沖掉了9月份凈投放的資金量。9月份央行曾連續(xù)實(shí)現(xiàn)資金凈投放，凈投放資金額達(dá)到2790億元。

        公開(kāi)市場(chǎng)利率方面，由于1年期央票二級(jí)市場(chǎng)收益率上浮，央票一、二級(jí)市場(chǎng)收益率倒掛現(xiàn)象嚴(yán)重。因此一、二級(jí)市場(chǎng)利差可能會(huì)倒逼發(fā)行利率提升，目前市場(chǎng)對(duì)央票利率上行的預(yù)期十分強(qiáng)烈。但第一創(chuàng)業(yè)最新報(bào)告指出，應(yīng)“適度”關(guān)注，而非“過(guò)度”擔(dān)憂央票利率的上行風(fēng)險(xiǎn)。

        國(guó)泰君安發(fā)布報(bào)告稱(chēng)，盡管目前公開(kāi)市場(chǎng)利率已經(jīng)連續(xù)7周企穩(wěn)，但伴隨著通脹的逐步上行和明年年初信貸大量投放的預(yù)期，央票利率將在年底再次進(jìn)入上升空間。一證券公司債券分析師也認(rèn)為，央票利率年內(nèi)應(yīng)該會(huì)走高，預(yù)計(jì)年底將達(dá)到2%，并逐漸向1年期存款利率靠近。

政策轉(zhuǎn)向之爭(zhēng)再升溫

        央行本周的大力凈回籠，暗合國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出的  “管理好通脹預(yù)期”。盡管管理層各方面仍然強(qiáng)調(diào)繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策，但三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的全面回暖，也令市場(chǎng)對(duì)貨幣政策何時(shí)會(huì)轉(zhuǎn)向的爭(zhēng)論日漸白熱化。

        社會(huì)科學(xué)院中國(guó)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中心主任劉煜輝表示，從8月份開(kāi)始，政策實(shí)際上已經(jīng)開(kāi)始進(jìn)行調(diào)整。劉煜輝說(shuō)，調(diào)結(jié)構(gòu)實(shí)際上也是一種適度收緊的表現(xiàn)，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)仍然面臨產(chǎn)能過(guò)剩的局面，如果能抑制過(guò)剩產(chǎn)能，同樣能達(dá)到收緊政策的效果。

        “如果在關(guān)注CPI和PPI的同時(shí)，能進(jìn)一步關(guān)注流動(dòng)性狀況和資產(chǎn)價(jià)格的變化，那貨幣政策或許應(yīng)該及時(shí)做出調(diào)整。”劉煜輝說(shuō)。

        但是中信證券首席宏觀分析師諸建芳則認(rèn)為，年內(nèi)貨幣政策不會(huì)發(fā)生變化，預(yù)計(jì)要到明年中期，貨幣政策走向才會(huì)有所變動(dòng)。

        交通銀行金融研究中心同樣表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)快下滑的勢(shì)頭雖得到遏制，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行也出現(xiàn)一些積極變化，但基礎(chǔ)尚不牢固，且外部環(huán)境仍有不確定性。相比之下，資產(chǎn)價(jià)格上揚(yáng)、通貨膨脹預(yù)期和銀行資產(chǎn)質(zhì)量問(wèn)題短期內(nèi)不會(huì)構(gòu)成我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的壓力。因此，短期內(nèi)我國(guó)刺激經(jīng)濟(jì)政策不宜退出，但未來(lái)政策重心應(yīng)作調(diào)整。

        前一日的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上，決策層再度重申將繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，保持宏觀經(jīng)濟(jì)的連續(xù)性、穩(wěn)定性，把握好政策的力度和節(jié)奏，增強(qiáng)政策的靈活性和可持續(xù)性，全面落實(shí)和不斷充實(shí)完善一攬子計(jì)劃和政策措施。