每經(jīng)記者  劉丹  張超  發(fā)自北京

        中糧集團與厚樸投資共同組建一家新的公司  （中糧  集  團  持  股70%），分別向蒙牛認購新股、向老股東購買現(xiàn)有股份，新公司在分別完成相關(guān)收購后將持有蒙牛擴大后股本的20%，成為蒙牛的第一大股東。

        蒙牛乳業(yè)（02319.HK）昨天公告停牌，公告表示公司“將就可能發(fā)行新股及現(xiàn)有股東股份買賣等股價敏感信息發(fā)布公告。”

        跟蒙牛就合資事宜有過接洽的食品行業(yè)投資人士告訴《每日經(jīng)濟新聞》，此舉意在為中糧集團與私募股權(quán)公司厚樸基金入主蒙牛創(chuàng)造機會。

        昨日20點《每日經(jīng)濟新聞》記者收到聲明，中國最大的糧油食品企業(yè)中糧集團宣布將聯(lián)手厚樸基金以17.6港元/股的價格投資61.1776億港元收購蒙牛公司20%的股權(quán)。

        聲明寫道：中糧集團與厚樸投資共同組建一家新的公司  （中糧集團持股70%），分別向蒙牛認購新股、向老股東購買現(xiàn)有股份，新公司在分別完成相關(guān)收購后將持有蒙牛擴大后股本的20%，成為蒙牛的第一大股東。

        在此筆交易中，中糧集團是長期持股的戰(zhàn)略投資者，在蒙牛未來的董事會11名董事中占3個名額，均為非執(zhí)行董事。中糧集團不參與蒙牛的具體經(jīng)營管理，不改變現(xiàn)有的經(jīng)營團隊的連續(xù)性和穩(wěn)定性，也不改變目前的戰(zhàn)略方向。

        證謀管理咨詢公司首席分師冀書鵬認為交易價格對雙方有利。他指出，首先中糧集團和厚樸基金以17.60港元/股的價格購買蒙牛乳業(yè)，相當于7月3日，即《認股協(xié)議》簽訂之日前最后一個交易日于聯(lián)交所的收市價每股19.10港元折讓約7.85%。“認購蒙牛乳業(yè)10％的流通股份是筆不小的費用，這個價格要比在二級市場購買便宜。“對于蒙牛來說，此消息提前帶來了利好，提升了公司的股價和市值。”

中糧打造全產(chǎn)業(yè)鏈

        中糧集團董事長寧高寧表示，中糧集團致力于成為全產(chǎn)業(yè)鏈糧油食品企業(yè)，乳業(yè)是食品行業(yè)的重要組成部分，入股蒙牛是高起點進入乳制品行業(yè)的良好契機，有助于中糧集團發(fā)揮全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，做大食品品牌。

        但是中糧集團如何與厚樸基金連在了一起呢？

        厚樸基金是一家2007年組建的、國內(nèi)最大的私募股權(quán)基金。其投資人包括淡馬錫、高盛等大型機構(gòu)投資者。今年1月，厚樸基金曾接手了蘇格蘭皇家銀行配售的中行H股股份。

        據(jù)了解，厚樸基金對蒙牛也早有“垂涎”之意，不過當時蒙牛正處在上升期，牛根生拒絕了厚樸基金伸出的橄欖枝。現(xiàn)在蒙牛財務(wù)出現(xiàn)了危機，厚樸基金得以趁此機會入主蒙牛。所以厚樸基金和中糧集團兩家聯(lián)手在意料之中，但兩者可能會分別扮演財務(wù)投資和戰(zhàn)略投資者不同的角色。

        冀書鵬認為，厚樸基金在此次并購中辦演了緩沖角色，“中糧太強勢，如果只有它進入蒙牛，一定會引起蒙牛方面的排斥，厚樸基金是簡單的財務(wù)投資人，以單純盈利為目的、并不傾向任何于一方，即使將來撤出，也會為蒙?；刭徆煞萏峁┝丝赡苄浴?rdquo;

中糧蒙牛近期頻繁接觸

        蒙牛并收購的消息并非始自今日，東方艾格分析師陳渝向《每日經(jīng)濟新聞》記者透露，早在4、5年前中糧集團就對奶業(yè)產(chǎn)生興趣，曾經(jīng)專門組織調(diào)查組，對中國奶業(yè)進行了可行性調(diào)研。

        去年下半年，有關(guān)外資將惡意收購蒙牛的消息甚囂塵上。“當時受‘毒’牛奶的影響，蒙牛的股價大跌，抵押大摩的股份也大幅縮水，蒙牛面臨著被外資惡意收購的境地。”國內(nèi)食品投資人士告訴  《每日經(jīng)濟新聞》記者，也就是在那一時期，他參與了和蒙牛合作的談判。

        據(jù)介紹，當時的國際投行眾口一詞的唱空蒙牛，雖然年內(nèi)股價一度高達34港元，但美林、瑞銀、摩根大通等紛紛調(diào)低蒙牛的評級，摩根大通更是給蒙牛標出了3.8港元/股的目標價。

        “與其坐等外資收購，不如自己先動手重組。”上述食品投資人士表示。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，中糧集團與蒙牛近期接觸頻繁。此前，中糧集團專門成立了一個奶業(yè)調(diào)查組，對內(nèi)蒙古的奶業(yè)發(fā)展進行了針對性調(diào)查，而蒙牛是其中調(diào)查的重點；而今年3月，蒙牛董事長牛根生也曾給中糧集團做媒，幫助中糧可口可樂簽約入駐內(nèi)蒙古和林盛樂經(jīng)濟園區(qū)。據(jù)了解，中糧可口可樂飲料與蒙牛相距僅100米遠，兩家公司僅一街之隔。

        據(jù)參加奠基儀式的業(yè)內(nèi)人士告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，兩者在當時就“相當曖昧”：現(xiàn)場有多輛蒙牛的客車負責接送任務(wù)，而中糧集團負責人也在奠基儀式上高度贊揚與蒙牛為鄰的好處。

傍大款  蒙牛或成“中糧系”

冀書鵬認為，此次并購，對于蒙牛的發(fā)展有一定益處。“蒙牛產(chǎn)業(yè)鏈前段市場做得好，中糧集團是中端和后段具有優(yōu)勢，蒙牛借力國資背景，將提升其競爭力。”

        “蒙牛的目的就是借助中糧的渠道資源搶占市場。”上述食品行業(yè)投資人士告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，此前，該人士曾經(jīng)代表另一食品巨頭與蒙牛有過接觸，但最終沒有下文。“可能是我們的影響力和渠道資源不及中糧。”

        在去年的三聚氰胺毒奶事件后，因為“涉毒”，蒙牛銷量一直萎靡不振，去年年底的公告顯示，該公司2008年虧損接近9億元，而其2007年的凈利潤為9.358億元，美林銀行甚至斷言蒙牛將“跑輸大市”。

        與之相對應(yīng)的是，蒙牛的競爭對手充分利用機會，里昂投行就指出，伊利及光明正趁蒙牛受挫搶奪蒙牛的市場份額。在接受《每日經(jīng)濟新聞》采訪時，瑞銀集團分析師陳磊表示，瑞銀已經(jīng)將上調(diào)了伊利股份（600887.SH）的評級。

        “因為周期長、風(fēng)險大”，蒙牛不太可能‘押寶’新產(chǎn)品開發(fā)，而加快市場占有的外延式發(fā)展更符合公司的利益。蒙牛可以選擇的機會并不多。”冀書鵬認為，中糧的入股將迅速增加蒙牛的市場份額，作為中國最重要的食品企業(yè)之一，中糧在國內(nèi)建立了大量的資源基地以服務(wù)其食品分銷業(yè)務(wù)，這對蒙牛無疑是可以使用的渠道資源。

        “這可能是中糧的試探性運作。”冀書鵬告訴《每日經(jīng)濟新聞》，接下來中糧將把自身的資源和蒙牛的品牌進行整合，如果整合順利，不排除“蒙牛成為中糧系的可能。”



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