每經(jīng)記者  姜艷艷  馬超彥

　　17日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議（以下簡(jiǎn)稱常務(wù)會(huì)議）就下一階段工作的部署無疑成為本周市場(chǎng)上漲的強(qiáng)大后盾——在金融危機(jī)爆發(fā)之后，國(guó)家首次明確“我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行正處在企穩(wěn)回升的關(guān)鍵時(shí)刻”。同時(shí)，會(huì)議針對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的描述也從常見的“國(guó)際金融危機(jī)仍在深化”、“國(guó)際金融危機(jī)對(duì)我國(guó)影響仍未見底”轉(zhuǎn)變?yōu)椤皣?guó)際經(jīng)濟(jì)走勢(shì)還不明朗”、“國(guó)際金融領(lǐng)域還存在潛在風(fēng)險(xiǎn)”。興業(yè)銀行研究中心發(fā)布報(bào)告認(rèn)為，會(huì)議內(nèi)容似乎暗示國(guó)際經(jīng)濟(jì)最嚴(yán)峻的時(shí)刻已經(jīng)過去，經(jīng)濟(jì)雖無法確認(rèn)好轉(zhuǎn)，但至少不會(huì)繼續(xù)惡化。  

【出口貿(mào)易】

應(yīng)注意美國(guó)貿(mào)易換代

　　　　周五，興業(yè)銀行報(bào)告指出，17日的常務(wù)會(huì)議中，無疑將出口下降名列目前經(jīng)濟(jì)困難之首。根據(jù)會(huì)議內(nèi)容，目前國(guó)內(nèi)“出口下降、產(chǎn)能過剩、企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益下滑、財(cái)政收支矛盾和就業(yè)困難”等5個(gè)方面的困難仍未根本解決。興業(yè)銀行分析認(rèn)為，此次對(duì)出口問題如此重視并擺上臺(tái)前，暗示國(guó)家對(duì)出口問題認(rèn)識(shí)深刻，仍沒有考慮動(dòng)用匯率促進(jìn)出口的主觀意圖。

        中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系學(xué)會(huì)常務(wù)理事譚雅玲接受  《每日經(jīng)濟(jì)新聞》采訪時(shí)表示，目前國(guó)家在出口貿(mào)易方面的問題的確很嚴(yán)重，但是我們不能只就匯率來解決貿(mào)易問題，而是應(yīng)該放眼長(zhǎng)遠(yuǎn)和全局進(jìn)行準(zhǔn)備，短期內(nèi)不宜動(dòng)用匯率政策解決貿(mào)易問題。

        “一個(gè)不能忽視的問題是，美國(guó)正在進(jìn)行產(chǎn)業(yè)換代升級(jí)，如果我們還按照之前的方法促進(jìn)貿(mào)易，無法解決目前的各種問題?！弊T雅玲表示。

        “美國(guó)人正在用金融、能源、高科技等產(chǎn)業(yè)替代傳統(tǒng)的汽車、房地產(chǎn)項(xiàng)目，甚至把這些項(xiàng)目甩給中國(guó)和其他國(guó)家，我們一定要注意這種貿(mào)易變化。”譚雅玲提醒道，出口對(duì)于中國(guó)的影響非常大，但要注意美國(guó)把中國(guó)未來的生產(chǎn)、產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)打亂。“美國(guó)人其實(shí)把自己的產(chǎn)業(yè)換代掩蓋起來，讓世界看到他們似乎仍在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域投入?！?br/>
        譚雅玲表示，各國(guó)都需要“操縱”自己的匯率以符合本國(guó)和本國(guó)企業(yè)的需要，美國(guó)人靠市場(chǎng)進(jìn)行匯率操縱，那么中國(guó)就應(yīng)該靠政策進(jìn)行匯率的把控，出口貿(mào)易當(dāng)下面臨的問題的確復(fù)雜，但首先要形成“組合拳”式的規(guī)劃。

【政策前瞻】

保經(jīng)濟(jì)留有后手

　　  常務(wù)會(huì)議指出，我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處在關(guān)鍵時(shí)期，要堅(jiān)定不移地繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策。不過，會(huì)議上有關(guān)“儲(chǔ)備性政策”的探討也讓人頗為關(guān)注。

        常務(wù)會(huì)議指出，加強(qiáng)儲(chǔ)備性政策的研究，就是要提高宏觀調(diào)控的前瞻性和針對(duì)性，為經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展保駕護(hù)航。

        興業(yè)銀行方面分析認(rèn)為，由于會(huì)議認(rèn)定“宏觀經(jīng)濟(jì)已經(jīng)步入企穩(wěn)回升關(guān)鍵時(shí)刻”，另外對(duì)國(guó)際市場(chǎng)也進(jìn)行了較為積極的判斷，因此，在一手落實(shí)“擴(kuò)張政策”的情況下，有可能將貨幣政策平穩(wěn)轉(zhuǎn)向“緊縮預(yù)案”。

        “貨幣政策基本上不會(huì)出現(xiàn)變動(dòng)”，王海峰認(rèn)為只不過是這種寬松的貨幣政策進(jìn)一步寬松下去所起到的作用已經(jīng)微乎其微了，“問題的關(guān)鍵處在信貸緊縮上?！?br/>
        王海峰表示，銀行也追逐利潤(rùn)，放貸注重的是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，但是除去基建等政府要求的公共投資項(xiàng)目之外，他們看不到其他實(shí)體經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)，“因此金融系統(tǒng)缺乏信心”。這導(dǎo)致了私人投資的數(shù)據(jù)最難看?！懊耖g企業(yè)員工的實(shí)際收入狀況不斷惡化”，這些企業(yè)無力靠自身的力量擴(kuò)大再生產(chǎn)，又很難從銀行貸到資金。

        譚雅玲也表示，“儲(chǔ)備性政策”應(yīng)該是經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中的常規(guī)話題，并一定代表貨幣政策將會(huì)就此轉(zhuǎn)向。

        此前，多位銀行界人士曾表示，當(dāng)前市場(chǎng)的首要問題仍舊是防止經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步下滑，雖然此次國(guó)家表述經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，但仍列舉了大量問題所在，比如企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益下滑、財(cái)政收支矛盾和就業(yè)困難等問題尚難根本緩解，加上市場(chǎng)尚未存在“通縮”壓力，貨幣政策的轉(zhuǎn)變只存在“理性考慮”，而不應(yīng)該現(xiàn)在宣告出現(xiàn)政策過渡。

【宏觀經(jīng)濟(jì)】

W型走勢(shì)或延續(xù)到2011年

　　常務(wù)會(huì)議上做出判斷：我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處在企穩(wěn)回升的關(guān)鍵時(shí)期。發(fā)改委對(duì)外經(jīng)濟(jì)研究所國(guó)際經(jīng)濟(jì)綜合研究室主任王海峰對(duì)  “關(guān)鍵時(shí)期”的理解是經(jīng)濟(jì)減速的態(tài)勢(shì)有了明顯的好轉(zhuǎn)，國(guó)家遏制經(jīng)濟(jì)快速下滑的一系列措施見到了成效。

        王海峰告訴記者，一季度宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)和去年四季度相比可看出，經(jīng)濟(jì)下滑的速度放緩，而從4、5月份月度經(jīng)濟(jì)指標(biāo)上可以看出我國(guó)經(jīng)濟(jì)在下行過程中有了企穩(wěn)的跡象。不過從數(shù)據(jù)上觀察，短期內(nèi)“還看不到我國(guó)經(jīng)濟(jì)有復(fù)蘇的苗頭”，王海峰表示，實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其是就業(yè)數(shù)據(jù)方面形勢(shì)依舊嚴(yán)峻。

        國(guó)家發(fā)改委經(jīng)濟(jì)研究所發(fā)展戰(zhàn)略與規(guī)劃研究室主任王小廣則認(rèn)為今年、明年甚至更長(zhǎng)一段時(shí)間，我國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)呈現(xiàn)出W型態(tài)勢(shì)。我國(guó)一季度GDP增長(zhǎng)6.1%，他估計(jì)二季度增長(zhǎng)7%，三季度達(dá)到8%左右，四季度和明年上半年可能稍微回調(diào)。

        王小廣覺得這樣W型的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)可能延續(xù)到2011年，即明年下半年到2011年才真正走上復(fù)蘇。

        另外我國(guó)的出口形勢(shì)也同樣不容樂觀，目前中國(guó)依靠外貿(mào)出口帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的依賴性依然較為強(qiáng)大，“而今年外部需求的下降對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來的影響更大。”

        王海峰剛從德國(guó)回國(guó)不久，他對(duì)德國(guó)的考察結(jié)果印證了國(guó)際貿(mào)易的嚴(yán)峻形勢(shì)。盡管這德國(guó)表面上看起來受金融危機(jī)影響并不是很大，但是如果從GDP環(huán)比和同比增長(zhǎng)程度看的話，德國(guó)和日本一樣或許是GDP表現(xiàn)最差的國(guó)家。因?yàn)榈聡?guó)出口行業(yè)，特別是汽車行業(yè)的出口受到了嚴(yán)重的打擊。

市場(chǎng)分析

流動(dòng)性助長(zhǎng)了樓市和股市

　　  宏觀經(jīng)濟(jì)基本面前景撲朔迷離，可是經(jīng)濟(jì)晴雨表的資本市場(chǎng)節(jié)節(jié)高升。于是問題凸顯了出來，寬松貨幣政策下，資金沒有流入實(shí)體企業(yè)，在資金沒有更好的出路時(shí)，便大規(guī)模流向了房地產(chǎn)市場(chǎng)和股票市場(chǎng)。

        王海峰告訴記者，“流動(dòng)性推高了房?jī)r(jià)，助漲了股指?！?br/>
        他指出，房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展與我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)并不是十分協(xié)調(diào)，近期看房?jī)r(jià)的波動(dòng)沒有想像中的幅度大，“出于對(duì)貨幣貶值的擔(dān)憂，除國(guó)家投資的項(xiàng)目之外，為房地產(chǎn)放貸幾乎是銀行保證其利潤(rùn)最安全的途徑?！?br/>
        股市入市無門檻，且資金調(diào)動(dòng)靈活，不僅是散戶的錢，機(jī)構(gòu)資金也涌向了資本市場(chǎng)。

        在這種情況下，盡管宏觀經(jīng)濟(jì)基本面還很難看，但是短期內(nèi)股指似乎背離了業(yè)績(jī)的支撐，不管不顧地上漲。不過長(zhǎng)期來看，股指的變動(dòng)要回歸基本面的變化。王海峰表示，從他的觀察中近期宏觀經(jīng)濟(jì)變化的范圍不會(huì)很大，所以股指也不會(huì)是寬幅調(diào)整。

        從近期監(jiān)管層重啟IPO等行動(dòng)上看，“股指最近是在有意地小范圍調(diào)整?！蓖鹾７孱A(yù)計(jì)這波調(diào)整可能會(huì)持續(xù)到明年。今年年內(nèi)，他預(yù)測(cè)上證指數(shù)最低下跌到2700點(diǎn)，最高上漲至3500點(diǎn)。



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