每經(jīng)記者 毛晉楠

每當(dāng)有行情到來(lái)時(shí)，總有洞察力驚人的私募基金能將其把握住。最近半年，市場(chǎng)明顯轉(zhuǎn)暖，眾多私募高手紛紛出手。那么，誰(shuí)是最近半年最成功的私募基金？

是被人熟知的某某股神？還是傳說(shuō)中財(cái)經(jīng)記者出身的女操盤(pán)手？NO！答案是——中鐵信托·鑫蘭瑞（下稱(chēng)鑫蘭瑞）。

劉睿先生是鑫蘭瑞投資管理有限公司的董事長(zhǎng)，也是中鐵信托·鑫蘭瑞的投資總監(jiān)。他是如何帶領(lǐng)其團(tuán)隊(duì)取得如此優(yōu)異成績(jī)的呢？答案竟和圍棋有關(guān)。

話(huà)題1大局觀(guān)

今年大體格局是寬幅震蕩

用圍棋之道指導(dǎo)操盤(pán)

根據(jù)國(guó)金證券關(guān)于證券類(lèi)私募基金的評(píng)價(jià)，在有記錄的最近半年時(shí)間里，中鐵信托·鑫蘭瑞是陽(yáng)光私募基金正收益率最高的私募基金管理人。據(jù)中鐵信托公布的最新凈值，自2008年8月開(kāi)始運(yùn)作以來(lái)，截至本周五收盤(pán)，鑫蘭瑞凈值已經(jīng)增長(zhǎng)至1.48元以上，半年時(shí)間凈值增長(zhǎng)接近50%。

國(guó)金證券的排名顯示，中鐵信托·鑫蘭瑞是有半年以上記錄的所有陽(yáng)光私募信托中，正收益排名第一的陽(yáng)光私募基金。

3月的一個(gè)下午，記者和中鐵信托·鑫蘭瑞的投資總監(jiān)劉睿進(jìn)行了一次近距離對(duì)話(huà)。

在和劉睿的交談中，記者得知，這位股市的絕頂高手，在踏入股市大門(mén)之前，曾是中國(guó)國(guó)家圍棋少年隊(duì)成員，至今的棋力仍是業(yè)余6段。

還不到20歲時(shí)，正在讀高中的劉睿已經(jīng)開(kāi)始了炒股之路。黑白之道的博弈，培養(yǎng)了劉睿良好的大局觀(guān)。此后近20余年，他將圍棋的黑白之道運(yùn)用在了股市的紅綠之道上。

劉睿告訴記者，下圍棋最重要的不是技術(shù)，而是形勢(shì)分析。“股市和圍棋一樣，大局觀(guān)才是勝負(fù)手。”劉睿說(shuō)，“圍棋重要的通盤(pán)考慮，不爭(zhēng)一子一目的得失；股票重要的是順勢(shì)而為，認(rèn)清趨勢(shì)，看清個(gè)股的基本面，把握好中短線(xiàn)的買(mǎi)賣(mài)點(diǎn)。”

除了專(zhuān)業(yè)，劉睿的敬業(yè)也讓公司員工欽佩。據(jù)劉睿的助理李娜介紹，劉睿每天看盤(pán)的時(shí)間長(zhǎng)達(dá)10個(gè)小時(shí)。“這是普通投資者無(wú)法做到的。每天收盤(pán)后，劉總都要用長(zhǎng)時(shí)間來(lái)復(fù)盤(pán)，對(duì)自己一天的操作進(jìn)行總結(jié)。”李娜說(shuō)。

“這可能和我下棋有關(guān)吧，我每下完一盤(pán)棋后都要復(fù)盤(pán)研究”，劉睿說(shuō)，“炒股也一樣，每天我都會(huì)像下圍棋一樣進(jìn)行復(fù)盤(pán)，不然再有天賦，自己不勤奮，最終也不會(huì)成功。”

今年指數(shù)上漲空間不大

記者：從去年11月反彈至今，很多股票股價(jià)翻倍。投資者都很想知道，現(xiàn)在的行情，是反彈行情，還是新一輪牛市的開(kāi)始？

劉睿：我們年初和投資部門(mén)研究討論過(guò)這個(gè)問(wèn)題，預(yù)計(jì)2009年沒(méi)有較大的系統(tǒng)性的機(jī)會(huì)，指數(shù)不會(huì)有太大空間。當(dāng)然，如果出現(xiàn)大幅下跌的情況，存在交易性機(jī)會(huì)，機(jī)會(huì)主要來(lái)自國(guó)家刺激經(jīng)濟(jì)政策相關(guān)的品種。中國(guó)目前沒(méi)有擺脫實(shí)體經(jīng)濟(jì)下滑的影響，大方向不看好，漲上去后，各種機(jī)構(gòu)必然兌現(xiàn)利潤(rùn)。今年大體格局會(huì)是寬幅震蕩格局，在震蕩中把握好節(jié)奏將是今年成敗的關(guān)鍵。

記者：A股這輪行情和美國(guó)沒(méi)有太大關(guān)聯(lián)性，如何看待這種現(xiàn)象？

劉睿：近期A股獨(dú)立于外盤(pán)，走出上漲行情，本質(zhì)是因?yàn)榍捌诘嗔恕Ｃ绹?guó)股市這段時(shí)間創(chuàng)新低，是因?yàn)槠?008年的跌幅比中國(guó)股市淺很多，最近更多問(wèn)題爆發(fā)出來(lái)，美股只能是進(jìn)一步創(chuàng)新低。中國(guó)雖然也有問(wèn)題，實(shí)體經(jīng)濟(jì)同樣受到很大影響，但是2008年A股最大跌幅超過(guò)70%，這在成熟市場(chǎng)是不可想像的。跌幅過(guò)大，是市場(chǎng)逐漸回暖的根本因素，當(dāng)然，國(guó)家強(qiáng)有力的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)措施，也是市場(chǎng)上漲的外力。

話(huà)題2投資理念

做市場(chǎng)趨勢(shì)的追隨者

根據(jù)市場(chǎng)調(diào)整投資

記者：你們是價(jià)值投資者嗎？

劉睿：巴菲特提出的價(jià)值投資獲得眾多投資者的認(rèn)同。但是中國(guó)股市和美國(guó)股市有很大的差異，在不合適的市場(chǎng)點(diǎn)位，照搬價(jià)值投資，并長(zhǎng)期持有，并不能給自己的財(cái)富增值。在不同的市場(chǎng)點(diǎn)位，根據(jù)市場(chǎng)的變化進(jìn)行波段式價(jià)值投資，可以獲得比長(zhǎng)期價(jià)值投資更豐的收益。非牛市階段，我們一年中通常有半年的時(shí)間都是空倉(cāng)。

記者：你們的投資理念有何不同？

劉睿：我們是在價(jià)值投資的基礎(chǔ)上對(duì)關(guān)注品種進(jìn)行短期的波段操作。我們是堅(jiān)定的市場(chǎng)趨勢(shì)追隨者，我們的投資理念所依據(jù)的基礎(chǔ)是：市場(chǎng)永遠(yuǎn)是正確的，并根據(jù)市場(chǎng)情況來(lái)調(diào)整自己的階段投資策略。

我們不是先知，是先變。我們所有的投資活動(dòng)都圍繞“市場(chǎng)永遠(yuǎn)是正確的”這個(gè)基礎(chǔ)展開(kāi)，我們只判斷市場(chǎng)的趨勢(shì)，從不去預(yù)測(cè)市場(chǎng)的頂部和底部，當(dāng)市場(chǎng)用明確的信號(hào)告訴我們可以操作時(shí)，我們就會(huì)采取相應(yīng)的投資策略進(jìn)行投資。

通過(guò)波段操作取得復(fù)利

記者：具體怎么操作？

劉睿：通過(guò)波段操作和倉(cāng)位控制來(lái)回避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)，處于上升趨勢(shì)時(shí)，我們就在價(jià)值投資的基礎(chǔ)上采取波段交易的方式進(jìn)行投資；當(dāng)市場(chǎng)弱勢(shì)，處于下降趨勢(shì)或者震蕩方向不明時(shí)，盲目投資會(huì)帶來(lái)?yè)p失，我們堅(jiān)決空倉(cāng)等待機(jī)會(huì)。

記者：為何進(jìn)行波段操作？

劉睿：我們研究發(fā)現(xiàn)，通過(guò)波段操作，可以在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，取得復(fù)利。市場(chǎng)上的機(jī)會(huì)永遠(yuǎn)都存在，但是風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)并存，只有回避掉絕大部分的風(fēng)險(xiǎn)后，我們才可能獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定的盈利。為了回避風(fēng)險(xiǎn)，我們寧愿放棄一些投資的機(jī)會(huì)，只做我們有把握、風(fēng)險(xiǎn)可控的投資。我們通常不會(huì)長(zhǎng)期持股，我們追求的是盈利的復(fù)利。

記者：從你們成立以來(lái)，市場(chǎng)有過(guò)幾次大的波動(dòng)，但鑫蘭瑞的凈值并未出現(xiàn)大幅波動(dòng)，而且凈值不斷創(chuàng)出新高，都是因?yàn)槌晒Φ牟ǘ尾僮鲉幔?/p>

劉睿：對(duì)，風(fēng)險(xiǎn)的控制正是這么多年來(lái)我們公司最大的優(yōu)勢(shì)和長(zhǎng)處。不論市場(chǎng)是從2200點(diǎn)跌至998點(diǎn)，還是從6124點(diǎn)跌至1664點(diǎn)，兩次市場(chǎng)長(zhǎng)期大幅下跌，我們都通過(guò)判斷頂部后，采取堅(jiān)決空倉(cāng)的方式回避了絕大部分的風(fēng)險(xiǎn)。在頭部形成的初期，可能會(huì)有單日的虧損，但一旦判斷頂部形成，在市場(chǎng)沒(méi)有發(fā)出明確的信號(hào)、重新進(jìn)入上漲趨勢(shì)前，我們絕不貿(mào)然操作。

倉(cāng)位根據(jù)趨勢(shì)來(lái)定

記者：巴菲特也一直強(qiáng)調(diào)，本金的安全性最重要，不虧損才能成功。

劉睿：對(duì)，保證資金安全始終放在第一位，賺多賺少，我們認(rèn)為并不重要。一個(gè)不會(huì)控制風(fēng)險(xiǎn)的私募管理人，絕不是一個(gè)優(yōu)秀的資產(chǎn)管理人。控制投資風(fēng)險(xiǎn)是所有投資活動(dòng)中最重要的一環(huán)，可以說(shuō)能夠真正做到回避風(fēng)險(xiǎn)的投資都是成功的投資。

記者：你們做波段，對(duì)時(shí)間有要求嗎？比如幾天或者幾周？

劉睿：沒(méi)有，如果趨勢(shì)向上，保證50%~100%的倉(cāng)位，持倉(cāng)時(shí)間延長(zhǎng)；如果趨勢(shì)向下，倉(cāng)位不超過(guò)30%，反彈就走。我們的判斷也不會(huì)絕對(duì)指導(dǎo)操作，因?yàn)榕袛嗪芸赡苁清e(cuò)誤的，所以隨時(shí)做好糾正錯(cuò)誤的準(zhǔn)備，甚至止損。

記者：止損如何設(shè)計(jì)？會(huì)有5%或者10%的止損線(xiàn)嗎？

劉睿：沒(méi)有具體百分比，只看趨勢(shì)。中短期趨勢(shì)向下，不管套牢比例多大，必須退出；如果中短期判斷向上，而且股票上升趨勢(shì)完整，堅(jiān)決不止損。

記者：在這點(diǎn)上，普通投資者做得不好，不愿意割肉。

劉睿：這點(diǎn)我要提醒投資者，資金管理非常重要。將來(lái)股指期貨出來(lái)，將會(huì)帶來(lái)更多的投資機(jī)會(huì)，做期貨的要求很?chē)?yán)格，技術(shù)是次要的，最重要是資金管理，判斷準(zhǔn)確也不如資金管理。

話(huà)題3投資熱點(diǎn)

主要持倉(cāng)資源類(lèi)公司

房地產(chǎn)回暖可能性不大

記者：近期，很多機(jī)構(gòu)投資者都在關(guān)注房地產(chǎn)行業(yè)的走勢(shì)，甚至有報(bào)道說(shuō)深圳和成都房產(chǎn)交易量在回升，行業(yè)開(kāi)始轉(zhuǎn)暖。根據(jù)你們的判斷，房地產(chǎn)行業(yè)真的回暖了嗎？

劉睿：我覺(jué)得房地產(chǎn)行業(yè)回暖的可能性不大，而且遠(yuǎn)沒(méi)見(jiàn)底。不管是樓市還是股市，整個(gè)行業(yè)的發(fā)展都有內(nèi)在規(guī)律。股市大牛之后，都會(huì)下跌，房產(chǎn)也會(huì)有這樣的調(diào)整，但是由于很多東西在支撐，價(jià)格沒(méi)有下來(lái)太多，同時(shí)房地產(chǎn)下滑會(huì)給各個(gè)行業(yè)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。我判斷，局部性區(qū)域漲價(jià)可能出現(xiàn)，但是房地產(chǎn)調(diào)整會(huì)以時(shí)間來(lái)?yè)Q空間。

記者：為何會(huì)得出這個(gè)偏悲觀(guān)的結(jié)論？

劉睿：這不完全是我的結(jié)論。其實(shí)要分析地產(chǎn)行業(yè)，就應(yīng)該多聽(tīng)王石的話(huà)。作為龍頭企業(yè)的老總，王石很多觀(guān)點(diǎn)都有前瞻性。當(dāng)初王石提出拐點(diǎn)論的時(shí)候，大家都爭(zhēng)論，結(jié)果房?jī)r(jià)果然下跌了，大家都不爭(zhēng)論了。王石在萬(wàn)科年報(bào)中致股東的信，我仔細(xì)讀了，王石現(xiàn)在的策略是現(xiàn)金為王，這已經(jīng)表達(dá)了他對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的觀(guān)點(diǎn)，地產(chǎn)行業(yè)沒(méi)見(jiàn)底，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還需要時(shí)間。

記者：市場(chǎng)已經(jīng)認(rèn)同了流動(dòng)性充裕是產(chǎn)生行情的直接原因，近期中投等國(guó)家隊(duì)高調(diào)進(jìn)場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)A股和H股，如果國(guó)家資金進(jìn)一步流入市場(chǎng)，能否帶來(lái)一波更大的行情？

劉睿：我的投資理念是，堅(jiān)持市場(chǎng)有自身規(guī)律，不以人的意志為轉(zhuǎn)移，即使某個(gè)大機(jī)構(gòu)改變了短期市場(chǎng)的運(yùn)行，但并不能改變市場(chǎng)運(yùn)行的大趨勢(shì)。就像以前的坐莊模式可以改變股票的趨勢(shì)，但只是一時(shí)成功，最終仍會(huì)被淘汰。

投資機(jī)會(huì)集中在“4萬(wàn)億”

記者：你們認(rèn)為今年的大盤(pán)會(huì)怎么樣，是否有具體的震蕩區(qū)間？

劉睿：我們從不主觀(guān)預(yù)測(cè)大盤(pán)的頂部和底部，而是通過(guò)市場(chǎng)的各種現(xiàn)象來(lái)判斷高點(diǎn)和低點(diǎn)，并隨時(shí)修正我們的判斷。現(xiàn)在大盤(pán)在2200點(diǎn)之上，感覺(jué)有一定機(jī)會(huì)，明顯強(qiáng)于國(guó)際市場(chǎng)。中國(guó)政府推出強(qiáng)有力的經(jīng)濟(jì)政策刺激方案，使得我國(guó)經(jīng)濟(jì)受到的影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于歐美國(guó)家；加上信貸的放松，大量的閑散資金通過(guò)各種方式流入A股市場(chǎng)。只要資金流入持續(xù)下去，行情就不會(huì)輕言結(jié)束。但是大小非的減持還遠(yuǎn)未結(jié)束，所以只能保持謹(jǐn)慎樂(lè)觀(guān)。

記者：最近市場(chǎng)都在討論新股發(fā)行重啟，若發(fā)行真的恢復(fù)，是否會(huì)給股市帶來(lái)很大打擊？

劉睿：不會(huì)。如果市場(chǎng)處于上升趨勢(shì)，即便IPO重啟也不會(huì)改變市場(chǎng)的趨勢(shì)。我們認(rèn)為，IPO在任何點(diǎn)位都可以重啟，這是資本市場(chǎng)應(yīng)該具備的功能。美股和港股都已恢復(fù)新股發(fā)行，只有A股還沒(méi)恢復(fù)。

記者：你們主要關(guān)注哪些投資機(jī)會(huì)？

劉睿：主要是4萬(wàn)億投資的機(jī)會(huì)吧，這個(gè)是最為明顯的，比如鋼鐵、水泥等。其次重點(diǎn)研究的是央企的整體上市，然后是資產(chǎn)重組、創(chuàng)投、新能源、軍工。傳統(tǒng)的銀行板塊基本沒(méi)關(guān)注。

記者：你們現(xiàn)在的倉(cāng)位是多少？主要的倉(cāng)位是哪些品種？

劉睿：我們的倉(cāng)位約在50%，主要的持倉(cāng)是有色金屬等資源類(lèi)公司。